那斯達克指數在三月九日失守兩千點大關，隔日台灣權值電子股立刻奏哀歌；十一日西班牙爆發恐怖攻擊事件，外資十二日馬上創紀錄單日賣超台股一九六億元，台積電、聯電首當其衝，合計被調節逾四十億元，電子股真的沒機會翻身了嗎？
開始，台股集中市場加權指數就與那指分道揚鑣、走出自己一片天，漲幅僅次於
印度，是全球第二高的股市。除了選舉行情之外，全球資金等著參與人民幣升值
，以台幣為首的亞洲貨幣相對炙手，台股吸引外資大舉匯入，資產股、內需股、
原物料股全數飆翻天。
電子表現遜色 外資琵琶別抱
台灣電子類股指數開年迄今，報酬率雖然超越那斯達克，但因台幣看升不利出口
，加上資金湧向營建、鋼鐵、金融等內需股，在欠缺資金挹注下，電子股指數漲
幅（僅一○％左右）不僅遜於大盤指數表現，更遠遠落後於營建股指數的大漲七
二％、鋼鐵股上揚二八％、金融股彈升二四％。
影響所及，外資不僅大量轉進金融、塑化、原物料等內需股，近二十個交易日外
資買超前十名個股中，即有富邦金、台新金、開發金等三檔金融股，又有台塑石
化、遠紡、亞泥等三檔傳產股。甚至以往只研究大型科技股的台灣外資機構也頻
頻跺腳，開始轉變研究方向。
特別是在科技股的研究上，除了瑞銀證券在去年中起，就新設小型電子股的專門
研究員，稍稍趕上熱潮外，包括高盛、美林等券商，近期為了滿足部分客戶的要
求也改變策略，放出風聲、準備網羅人才，努力篩選具利基的小型電子股。
不過，美股最近大幅回檔，那斯達克指數已跌破上升趨勢，台灣大型電子股又遭
外資連續調節賣超，這是否意味著電子股短期內將難翻身？
大選因素牽拖 美股陷入整理
寶來證券國際金融部策略分析師歐宏杰提出數據指出，美股過去二十年來，第二
季的表現都不錯，平均單月漲幅高達五％，但今年第二季，受到美國總統大選因
素，股市上揚時間可能會往後遞延，第二季表現將不明顯。
一位長期投資美股的操盤人則認為，去年美國科技產業的訂單受到年初對伊拉克
開戰、年中的 SARS 衝擊，使得訂單壓縮到年底一次爆出，帶動美國科技股去年
第四季強勢反彈。但是，被壓縮的訂單消化完畢之後，科技產業今年度訂單將會
如何表現？目前市場沒人有把握，景氣可能只是溫和復甦，美國科技股因而陷入
中期整理。
那斯達克指數從二○○二年十月低點起漲，可以說是一路漲個不停，到最高點漲
幅高達九四％，S&P500 指數漲幅也達五二％，不過 S&P 囊括的五百家公司去年
盈餘成長僅一八％，今年推估也僅一二％，在基本面支撐稍嫌薄弱下，投資法人
認為，美股整理時間將會拖長。
此外，美國多數分析師咸認布希為尋求連任，會傾全力把資源放在第三、第四季
，營造美國經濟繁榮的景象；所以美股歷史上第二季可能出現的榮景，今年可能
延後到第三、四季才會出現。歐宏杰因而預測，今年第二季美股將加速趕底，從
高點計算可能出現一五％至二○％的壓回，好迎接接下來的行情；預料在五二○
總統就職之後，美股才會重新出現一波大行情。
配合美股回檔，元大投顧副董事長陳忠瑞認為，那斯達克指數拉回整理，將使台
灣電子股資金更形失血，股價會再被壓低。不過，隨著中共總理溫家寶公開宣示
要壓抑原物料價格，近期飆漲的原物料股第二季因為中國需求的降溫，回檔壓力
將會大增，此時，本益比大多已回到十倍以下的電子股，反而將會吸納資金投入
，成為第二季資金布局標的。
下半年柳暗花明 面板、封測揚眉吐氣
康和證券資深副總廖繼弘則認為，內需股基本面還算扎實，以壽險公司為主的大
型金控股中，有數千億元的固定收益配置，在升息及庫存題材下，股價仍具潛力
。不過，卡到大選變數，一旦政黨再次輪替，金融股又將首當其衝，因此，漲多
的個股最好是且戰且走。
兩相比較，若從價值型投資出發，廖繼弘說，今年每股獲利估計可達八元以上的
友達、奇美兩檔面板老虎，以及 DRAM （動態隨機存取記憶體）股中，今年每股
純益估計可挑戰四元的力晶，目前本益比僅七至八倍，這些低本益比的電子股，
當台股在選後出現拉回時應該都是最佳買進標的，安全性相對較高。
認為第二季乃是電子股布局時機的陳忠瑞指出，第三季通常是電子產業的銷售旺
季，在股價會領先反應的情況下，第二季末台灣電子股應該就會有表現。至於選
股方向，外資持有過多的權值股當然應該避開，高配息和本益比偏低的個股則值
得注意。
在高配息股方面，中華電信、台灣大和遠傳電信三檔電信股應是首選，三檔電信
股在大選前更可望吸引保守型資金投入；至於低本益比的股票，陳忠瑞建議，一
些股本中小型、今年基本面看俏的電子股，值得投資人特別留意。
其中，TFT （薄膜電晶體）相關零組件和設備個股，如力特、漢唐、瑞儀均是法
人注意的標的。去年底曾經大漲的封測股，今年在獲利看俏的情況下，包括超豐
、京元電、菱生等也可能捲土重來。此外，走利基產品的瑞傳、普安、憶聲等，
後續的接單情況也可留意。
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