台塑三寶中，旗艦企業台塑是外資無論如何都必須加碼的標的；台化今年獲利成長最佳，但第四季本業獲利將有雜音，法人加碼可能不如先前積極；南亞上半年獲利衰退，但在電子業景氣加溫下，未來股價有機會超越台化，緊追台塑。
近幾年電子業當道以及傳統產業西移的風潮下，台灣產業結構的變遷相當迅速，未能掌握時勢所趨的企業，只有逐漸被邊緣化。相較於其他傳統產業大型股如東元、台泥僅能在票面左右浮沉，台塑三寶股價卻能高掛在五十元左右，業績也持續成長，競爭力已分出高下；主要是因為在石化業景氣低迷時斥資六千億元興建的六輕，自一九九七年陸續投產後，產生了極大的垂直整合效益。而集團的金雞母台塑石化，在煉油廠達到經濟規模後，獲利進入加速成長階段，連同麥寮電廠提供豐厚的轉投資收益，使得台塑三寶獲利如虎添翼。
電子業景氣復甦 南亞獲利轉強
就本業而言，台塑本業主要看 PVC、PE；南亞則以化纖、電子材料、塑膠製品為主；台化近年已由短纖、尼龍絲轉而以芳香烴系列的 SM、PP PTA、ABS、PC 等塑膠中間原料為主。
PVC 的關鍵原料為 EDC，而 EDC 的主要原料為氯，由於自鹽提煉氯需要大量的電力，然而因為北美天然氣大漲，連帶使得電價大漲，導致氯以及 EDC 的產量不足，預估 EDC 供需缺口到第四季將會更嚴重；因此在原料價格推動下，PVC 十月外銷報價已調高至六五○美元，預估十一月將可望超越今年三月的高點七百美元，PE 也因旺季來臨，價格將調高， 因此三、四季台塑本業獲利應可穩步走高。
南亞上半年本業獲利成長幅度位居台塑三寶之末，主要是因為銅箔基板、玻纖布等電子材料因電子業景氣低迷，價格不理想，而塑膠製品景氣也不佳。不過隨著 PC 換機潮出現，手機也在換機需求出現，與品牌大廠全力推出新款手機刺激下，銷售量將可望重現兩位數的成長。
因此在 PC、手機兩大終端需求帶動下，下半年電子業景氣將逐步復甦， 而南亞的電子事業部業績將明顯好轉。全球 EG 供給持續吃緊，南亞 EG 三廠於九月量產後，年產能由五十二萬噸提高至八十七萬噸，也將提供新的業績成長來源，加上上半年認列投資損失的南科、南亞電路板下半年獲利也將明顯轉佳，因此預期下半年南亞本業獲利的成長性，將可能是三寶中最佳。
垂直整合效益大 台化爆發力強勁
SM、PP 隨著 SARS 過後補庫存的需求， 以及 SM 原料苯供應持續吃緊，七、八月價格持續大漲， 預估台化第三季本業獲利將可續創新高，但第四季因大陸與台灣若干 PTA 新產能開出，價格有下跌壓力，因此本業獲利成長將受限。不過，台塑六輕四期擴建計畫中，台化預計投資三三○億元，是台塑三寶中投資規模最大的，而在完工量產後，預估到二○○五年，台化營收將達一千五百億元，比今年成長五成，因此台化長期的業績成長爆發力不容小覷。
除了本業以外，轉投資收益也是台塑三寶獲利的一大重點。台塑集團事業體龐大，台塑三寶各自都擁有數十家轉投資公司，不過對三家公司獲利同時具有重大影響的轉投資，只有台塑石化和麥寮電廠。
台塑石化的煉油廠第二系列於九○年量產之後，平均日煉量由十二萬桶提高至四十五萬桶，且隨石化業景氣復甦與國內油品市場占有率持續提高，九十一年與九十二年上半年稅後純益成長率分別高達一九四％與二○九％；而今年上半年台塑、南亞、台化分別依持股比率認列三十八‧四九億元、三十一‧九四億元與三十三‧二七億元的投資收益。
雖然台塑石化下半年因沒有投資抵減利益，獲利將不如上半年，加上於十月掛牌上市後，持股比率因股權分散的要求而降低，下半年台塑三寶認列投資收益將不如上半年。但台塑石化掛牌上市承銷，以台塑集團初步規畫釋出三成股權、承銷價三十五元計算，台塑、南亞、台化的釋股利益分別將達一五七億元、一一三億元與一三八億元，連同股息收益，今年台塑石化對台塑、南亞、台化每股獲利貢獻分別達四‧八元、二‧六六元與四‧五元。
台塑石化掛牌 台塑三寶雨露均霑
台塑石化對於台塑集團除了提供豐厚的投資收益以外，更重要的是在集團中扮演垂直整合樞紐地位的角色。台塑石化乙烯年產能提升至二百萬噸後，已可充分供應台塑集團旗下企業所需，且透過轉撥計價，提供關係企業每公噸低於中油合約價八十美元的低價原料，這樣的競爭力，不但使得國內二、三線塑膠原料廠節節敗退，更得以走向世界，與國際一流石化大廠競爭。
塑膠業景氣自九○年下半年谷底起算，已走了約一年半的多頭，由於一般預期在二○○五到○六年，中國大陸六大石化專區正式量產後，塑膠業景氣才會走下坡，因此目前應只走到半山腰而已，未來仍有高點。摩根士丹利即指出，台塑石化的輕油裂解廠毛利，將由目前每噸一五○到二百美元，持續提升至○五年的四五○至五百美元，因此台塑石化明年獲利仍具強勁的成長爆發力，也將持續貢獻台塑三寶豐厚的投資收益。
企業的生命周期可分為萌芽、成長、成熟、衰退等階段，如何延長成長期的壽命，並避免進入成熟期與衰退期，是每個企業掌舵者的使命。台塑三寶都是成立四、五十年，營業額數百億元以上的老牌大型企業，而要讓這三隻老牛仍然能夠保持成長的活力殊為不易，台塑集團大家長王永慶的眼光與魄力的確功不可沒。
在六輕投資高峰期已過，並成為台塑集團的金牛之後，下一階段台塑集團的成長來源，將瞄準中國大陸。面對石化原料自給率偏低的中國大陸，台塑集團擁有的麥寮工業港，將是開疆闢土的重要利器。一旦未來兩岸開放直航，六輕所生產的上游原料，可直接由麥寮運往大陸長江、珠江流域等台商密集區，透過海運運輸甚至比大陸內陸運輸還便宜，因此極具成本競爭優勢，且台塑集團也在寧波投資石化專區，以進一步掌握大陸市場。
兩岸布局優勢 外資加碼空間寬廣
透過擁有港口的戰略地位以及上下游整合與兩岸布局的優勢，台塑集團未來在激烈的競爭中，將擁有比其他大陸國營石化集團或國際石化大廠更多的競爭籌碼。除此之外，台塑集團規畫中的大煉鋼廠、汽車廠等超大型投資案， 以及 PDP 面板、電視等科技事業，也都是未來可能提供集團持續成長動能的來源。
在六輕運轉順暢並已具經濟規模之後，未來無論石化業景氣好壞，台塑三寶的獲利穩定度將大為提升，像九○年獲利大幅衰退的情況應很難再發生。而以台塑三寶加台塑石化合計一兆元以上的市值，未來外資要加碼台股的部位，台塑三寶必然是重點標的。尤其台塑三寶中，外資持股最高的台塑，持股比率也不過三成左右，相較於台積電外資持股五成以上，未來外資仍有很大加碼空間。
台塑三寶中，台塑是旗艦企業，是外資無論如何都必須加碼的標的。台化今年獲利成長性最佳，但第四季本業獲利將有雜音，因此法人加碼可能不會像之前那麼用力。南亞上半年獲利雖然衰退，不過在電子業景氣加溫後，下半年獲利成長爆發力卻是三寶中最佳，而股價卻最低，因此未來股價將有機會超越台化，並緊追台塑。
