生技產業的企業購併，大多是因為企業（尤其是藥廠）所擁有的專利藥物即將到期、失去高獲利的市場優勢，因此積極購併產品市場具互補性或有潛力的公司，以取得中長期的發展遠景。不過，曾在美國賽雷拉（ Celera ）公司擔任計劃主管及首席科學家的陳奕雄，對生技公司購併風潮提出警告。
陳奕雄博士為賽亞基因總經理， 其博士後研究指導教授，為發現 DNA 雙螺旋結構而獲得諾貝爾獎的 Fred Sanger。回國後，致力於基因體之研究開發，著重於疾病基因及藥物之間的關係。
購併是生技製藥業常玩的財務遊戲，觀察現今的產業狀況，全球第一大和第三大的生技公司都有購併別家生技公司的紀錄。仔細分析這兩個購併案，可以發現許多有趣的地方。
首先， 美國 Amgen 公司在二○○一年底以一六○億美元買下 Immunex，穩住世界第一大生技公司的位置；過了兩年半，另一樁購併案則誕生了全球第三大生技公司，Biogen 與 IDEC 以換股方式進行合併，價值約六十六億美元。
股票市場對於這兩件購併案的反應，卻有天壤之別。 Amgen 併購 Immunex 隔天，兩家公司的股價都上漲，漲幅超過六％， 並帶動生技指數全面上揚。 然而，Biogen 與 IDEC 的合併，兩家公司股價卻反而下跌。 為什麼會有這樣的差別？關鍵就在於購併之際，經營者是否選擇了最適合自己的購併方式、兩家公司購併是否能互補長短。
以生技製藥產業而言，常見的的購併模式有三種，一是大併小，一是大併大，另一種比較特別，是小併大。
像 Amgen 併購 Immunex，屬於大併小， 直接衍生出縮短新藥研發時程、產品線互補的綜效，購併之後變得更強大。這也是生技公司及藥廠，在自家專利藥物面臨專利即將到期的危機時最常採取的戰略，因為一旦專利到期，其他公司便可以複製生產學名藥，原公司不再獨占獲利優勢，營收可能驟然銳減。為了確保產品線上不斷擁有大型專利藥，乾脆直接買下具有獨特技術或豐富產品線的小型生技公司，以確保未來二到五年、甚至更久的持續獲利。
一般而言，這種購併比較沒有風險且雙方都受益，對「大」的那一方而言，能很快用錢買到一系列具有潛力的新藥，穩定未來的收益，何樂而不為？而對「小」的那一方來說，不失為一種睿智的退出機制，因研發成果受到肯定，辛苦的 CEO終於可以喘口氣，算是歡喜收場。
大併小也不容易，有時因為企業文化的差異而互相內耗，會導致購併失利或是經營困難。通常公司購併之後，新的企業會培養出新的價值觀，不能認同的人就會自動離開。
見識了購併帶來的巨利， Biogen 與 IDEC 也想仿效，沒想到反而成了東施效顰。 因為，Biogen 與 IDEC 是屬於大併大的類型，不僅產品互補性低，而且同樣面臨明星級新藥缺乏的結構性障礙，所以此合併案不受投資者青睞。
Biogen 是以自體免疫研發為核心的公司，主要營收來自多重性硬化症藥物Avonex 這顆明星藥，而 IDEC 也高度依賴癌症藥物 Rituxan 的收入，因兩者都想擺脫只有單項明星產品的困境，再加上沒有其他更好的選擇，只好合併以增強彼此的實力。弔詭的是，雙方合併之後，手上只有一項臨床三期的新藥，推測日後勢必還要再去買其他小型生技公司的研發成果。
總而言之，這項購併案不能算是很「麻吉」，從股市的反應就可得知。不過，大併大，至少降低成本是立即可見的好處，雙方類似的單位和部門可以合併，裁撤掉工作內容重疊的員工，人事成本一省，動輒幾十億美元，也是相當誘人。
大併小、大併大，在生技製藥界屢見不鮮，鮮的是，最近興起了小併大的反向購併。這種購併偏向於財務操作，由小型未上市生技公司主導購併已上市生技公司，而小蝦米吞大鯨魚，目的通常是「借殼上市」，並進一步攫取龐大的現金部位。
由於生技業在前兩年一片慘綠，許多已上市生技公司持有大量現金，但經營不當造成股價低於市值，部分瀕臨被迫下市的窘境。恰好，未上市生技公司空有技術產品，卻無法上市，於是兩者合併。譬如今年二月，Variagenics 公司手中擁有五千萬美元的龐大現金，卻被生物晶片公司 Hyseq 購併， 而兩方合併後，改頭換面，在那斯達克重新掛牌上市。雖然小併大現在美國蔚為風潮，但是會不會成功，仍尚待觀察。
國外生技產業購併事件給我們的省思是，當市場情況不良，公司不能坐以待斃，購併成為生技公司在財務面及價值面尋求解套常見的手法。那麼，購併有可能發生在台灣嗎？眼下，台灣不少生技公司告急，若是發生購併，最有可能是被非本業的財團買下，有錢的財團想進入生技業，藉由買下這些告急的公司，跨足生技。依照如此的邏輯推演，這些告急公司的執行長也許可以想辦法，把自己打扮得漂漂亮亮，積極尋覓有錢的買主。
購併在目前尚有遊戲空間，但是終究會遇到瓶頸。我有幾位朋友，在國外藥廠擔任執行或研發副總之類的職位，他們曾對我提起「購併風潮何時休」的反省，他們懷疑，購併是否真的能讓藥廠脫離苟延殘喘的困境？大藥廠能夠併的就只有那幾家，併到後來一定越併越大，但是能否繼續保有「大者恆大」的優勢？值得商榷。最關鍵的因素是，未來具有爆發性的新藥，數量勢必越來越少，如此一來，藥廠希望藉由購併取得新藥的方式於焉失靈，購併終究會走到底。
因此，代之而起的將會是像 Genentech 這類生技公司的崛起，Genentech 是個體化醫療生技公司的龍頭，研發方向朝向分眾化、甚至個體化用藥，研發實力曾經排名世界第三，甚至超過了一些知名的大學和研究機構，它的全球產品線厚實，不太需要購併別人，而且後台老闆羅氏藥廠資金充沛，也不需要被購併。
生技產業經過兩年的寒冬， 漸有開春的氣勢，許多 IPO 也蠢蠢欲動，股價亦上揚， 其中很多要歸功於 Genentech 所釋放的利多，這間公司有三項新藥（抗過敏藥物、直腸癌藥物、乳癌藥物）在近半年有亮麗的表現， 一獲得 FDA 上市許可，一者三期臨床效果甚佳，可望在明年上市，另一在臨床三期，且在市場尚無競爭者。這些利多，讓 Genentech 的股價漲了三倍。
Genentech 治療乳癌的新藥物，雖只能治療三分之一的乳癌病患，不過已經是許多以往一定要切除乳房者的福音。另外像直腸癌藥物也非適用於全部的人，而是針對部分癌細胞表面血管增生旺盛的病患服用，治病的機制，並不是直接殺死癌細胞，而是把癌細胞餓死。這些藥物發展的原理皆是利用細胞特性，從病因下手，不像以前是針對症狀，所以不是為了全體患者，而是考量部分具相同病因的患者，此種分眾化的醫療方式，推到極致就是個體化醫療，針對每個人個別的情況去診治。
可見的未來是，藥廠即使能靠購併延續產品生命，但是大眾化的專利藥越來越少，到最後購併政策也將失靈。此外在基因解碼後，個體化醫療也將是未來趨勢，因此朝向分眾化與個體化醫療的角度去發展，才是生技製藥產業長治久安之道，而具有研發實力的生技公司，可以技術為根，期待來日開花結果。
