在抱股過年的樂觀預期中，台股開紅盤後出人意料地一片慘綠，多數投資人來不及賣股，只能任由套牢，戰爭的陰影到底影響有多大，這波急跌後，股市會怎麼走，投資人又該如何自處？
為解讀戰爭對股市的衝擊，本刊特別採訪友邦投信總經理楊承清及禮正投顧總經理毛仁傑；楊承清看法較悲觀，認為台股將下滑到四千四百點，各類股無一倖免；禮正投顧總經理毛仁傑則樂觀地認為，電子股受到技術性條件鼓舞，將領先築底反彈。以下是兩人多空看法的內容。《今周刊》問（以下簡稱問︶：預測美伊戰爭開打的可能性如何？
楊承清：以小布希的個性來看，開打的可能性相當高，尤其美國在波斯灣已部署七艘航空母艦及十五到二十萬人次的兵力，我相信二月中到二月底開打的機率很大，而且如果戰事再繼續拖延，對於全球股市短期之內的反彈趨勢會相當不利。
楊承清：二月開打機率高
毛仁傑：戰爭實質意義不大
毛仁傑：縱使在聯合國武檢報告證據不明確的情況下，我覺得開打的可能性還是滿高的，因為美國渴望贏得的主導地位，與立場硬到不行的哈珊是對立狀態，美國仍希望哈珊下台，而哈珊的民族情緒和定位則不容他低頭，因此戰爭還是得打。
但是我認為這一次戰爭的實質意義其實不大。在上一次伊拉克大規模的入侵事件中，不論對世人或是美軍來說，都是第一次經驗，大家不知道會持續多久，美軍對於戰爭的勝算也沒有十足的把握，因此戰爭開打了之後大家才有了信心。
這一次則不是如此。在以反恐為名的此次戰爭中，美國主要的目的在讓哈珊下台，兩軍的實力又相差懸殊，因此戰爭本身的意義不大，戰事恐怕不會持續太久，規模也應該不會擴大，而只會局限在伊拉克境內。不過關於戰爭何時開打？以及會持續多久？我只能說不會太久，但無法確定實際時間。
問：此次美伊戰爭對美股及全球股市的影響為何？
楊承清：從股市反應來看，這一次的美伊戰爭和一九九一年所發生的戰爭，在模式上很不一樣。觀察股市的反應，上一次尚未開打之前，每天都在跌，開打了之後反而好些；這一次股市則是每天在小漲，但是戰事接近時，開紅盤後的兩天跌幅都很深。
這是因為上一次的戰爭中，伊拉克出兵攻占科威特，美國軍隊師出有名，因此戰爭開打，股市普遍反映正面態度。不過這一次，美國師出無名，必須花較多的力氣爭取世人的贊同，除了英國及西班牙表示支持，德國、法國、俄羅斯和中共都還有否決權，尤其美國總統小布希必須顧慮聯合國安理會，而目前安理會仍然要求美國提出出兵伊拉克的其他理由及證據，布希尚未獲得普遍支持，股市的表現恐怕會與上一次戰爭時大不相同。
楊承清：戰爭師出無名 股市要好可能性轉低
毛仁傑：油價及金價開打之前將領先築底
加上美國本土經濟情況未見好轉，消費面復甦與貨幣走勢不強，股市要好的可能性轉低。美國去年以來零售銷售數字與汽車銷售數字都連番下滑，導致去年第四季的國民生產毛額成長率只有○‧七％左右，今年第一季預估也在一％至二％之間，表現不是太好，依據這樣的情形，美國聯邦準備理事會五月八日調降利率的可能性將持續升高。美元在上一周兌一‧○八歐元的表現恐怕只是曇花一現，在黃金續漲未跌的趨勢下，美元仍將走軟。因此，美國道瓊與史坦普五○○的指數可能繼續下滑。
戰爭影響所及，加上通貨緊縮陰霾籠罩，全球科技類股表現不會太好，個人電腦相關產業及代工復甦疲弱，台股方面包括台積電、聯電的股價都下滑，最大的問題會發生在外資普遍套牢，因此資金將有可能皆移往期貨市場避險。
毛仁傑：我認為此次戰爭會造成實質影響的，應該還是在金融面。比較累的是，油價目前在不確定的狀況下持續升高，維持在三十五元左右高檔，全球市場一直承受著高油價的傷害，可能無法承擔太久。在戰爭預期心理下，許多原物料的價格也呈現假性膨脹，但是我們可以看到，這狀況只有在上游看來價格猛漲，下游的需求反而轉弱，所以造成成本無法順利轉嫁，這種狀況相當不利於全球經濟復甦，若再持續下去會造成更不良的影響。
不過我覺得，越靠近戰爭實際開打日期，油價和金價很可能提前出現轉折，因為這一次不像一九九一年波斯灣戰爭，有明確的最後通牒時刻，因此戰事拖了一陣子之後，大家已經有一定的免疫程度，我認為油價及金價開打之前將領先築底，美元、美股及全球股市表現，應也會隨之見底。
簡單的說，戰爭之前漲得太凶的金屬、原油及原物料，逼近戰爭時點的高價都無法支撐太久，將會作頭下轉；反之，已經沉寂許久的美元和美股則可能在低點築底，那斯達克指數可望停在一千三百點左右。
問：在此情況之下，台灣的股市將會呈現什麼樣的變化？
楊承清：現在我們可以看到台股指數已經滑落到四千六百點左右的半年線，守不守得住將會是個關卡，如果沒有守住，指數就會去碰四千四百點，到了這個地步，恐怕各個類股都無一倖免，包括可能因為戰爭帶來小利多的塑化類股都將破線。這是因為投資人若面對股市大盤下滑的局面，一定會搶先落袋為安，因此戰爭發生十天之內，都不太樂觀。
楊承清：台股下殺三到四％很合理，投資人不用再賣了
毛仁傑：戰爭較無關係的中概股是很好的避險點
至於底部的預測，我想道瓊指數在七千五百點應會獲得支撐，史坦普五○○也會在八百點時止跌，依據這樣預測，如果美國股市下滑空間在四％至五％的幅度之內，台灣股市下殺三到四個百分點是合理的，約莫會來到四千四百點至四千五百點。
毛仁傑：觀察近來台股與全球股市的連動狀況，有點「大家跌我不跌」的背離情形，不過基本上台股無法背離世界太久，很可能跟上那斯達克的動作。在前一陣子，電子股股價下跌，大盤大都由傳統產業類股及金融股撐著，並作箱型整理，未來這情況有可能會「換人表演」。戰爭疑雲籠罩之後，由台積電、聯電帶頭摜下的斷頭壓力，對於整體電子股的技術操作面有反轉的動力存在。
問：台灣的投資人此次應如何因應，以度過戰爭影響之下的股市風波？
楊承清：大部分的投資人從年初到現在，報酬率大約有六％，相較南韓負的報酬率來說，台灣股市已經是東亞國家中表現較好的，除了在戰爭期間保有較多現金作為因應外，在股市指數四千四百點至四千五百點之間時，我認為在這個時候，投資人應仍有餘力挑一些好的個股來投資。甚至在未來幾天，股市若很快地下殺到四千四百點，我認為投資人根本不需要再賣了，指數不會再有大的變化，根據歷史走勢，台股將繼續在四千四百點至五千一百點之間作箱型整理，因此到那個地步，可以安心持有不必再殺出。
毛仁傑：整體而言，台灣的電子股反轉條件已經成熟，與戰爭較無直接關係的中概股，仍是很好的避險點，投資人對於這兩大類股可以逢低布局。如果想要投資得「巧」的大眾，在戰爭開打之前，可覓得最低點，但是欲「買得安全」的投資者，則可等戰爭開打後介入，我估計台股在四千六百點左右已是底部，不易再破低點。
