台北股市在七月表現出現兩隻腳的短底走勢，讓許多投資人誤以為大盤即將回升，搶短結果形成連環套，再加上八月三日陳水扁總統發表「一邊一國論」後，市場悲觀氣氛凝結極致，研判可能會伴隨融資斷頭追繳令出籠，新的一波加速趕底階段逐漸在醞釀之中。
台股早在起跌至中段即已出現空頭端倪，其中關鍵出在修正波的走法及結構內容不似多頭架構。整個波段自四月二十二日六四八四高點後呈準三波下跌，其中四月底的急跌乾淨俐落，本應符合多頭準則：急跌緩漲，若能在當時的半年線五五二五點有所止跌，則多頭猶有可為；然而指數不幸在六月中旬後的收斂尾端再破底，指數不能收在台股大頸線五四二一點處，空頭走勢隱然成形。
大盤一度在七月三日的四八○八點展開反彈，但至七月十六日的五四六○點即告終，這是第一次跌破年線後的反彈。當指數在七月二十九日來到四七九六點位置，又再度出現電子、金融、塑膠大漲的格局，這是第二次破年線後的拉回，狀似兩隻腳成立，但第二隻腳中出現三個不連貫的向下跳空缺口，技術面已呈弱勢，短線反彈雖可期，但中線意義卻差之千里。
美股長期走空機率大
再以美國股市分析，美股七月道瓊補跌慘烈，跌破去年九一一事件後低點。由於道瓊自一九九四年三六一二點起漲後，走勢始終在五年線之上，去年跌破五年線是以下影線來交代，且時間不久，如今是以長黑摜破，但相對位置仍較其他指數為高，線形來看，距離下一個支撐十年線七二一五點仍有六．九％距離，在目前假帳及財報雙重考驗下，極具補跌空間，況且美股不斷進行「急彈｜｜緩跌｜｜急挫｜｜破底急彈」的模式，是典型的熊市特徵。由於指數形態頭部太過完整，對未來美股長線走多的預期則不可太過樂觀。
八月的台股要面對以下問題：第一、「一邊一國論」所帶來股匯市風險；第二、半年報調降財測的壓力；第三、增資股出籠的賣壓；第四、匯兌損失的提列；第五、證期會查緝電子公司作假帳。就指數而言，將受到上述五項變數的影響而易跌難漲，除非美股形成一周以上綿延的漲勢，否則終究在反彈後要重回下降軌道。
首先是新的政治風暴：「一邊一國論」。政府於七月二十六日率先將經濟政策改向，希望大陸投資熱潮疏導為赴東南亞發展，緊接著又於八月三日的世台大會上，陳水扁總統認為沒有所謂的「一國兩制」，應是「一邊一國」的主張，似乎有所規畫地想要讓台灣在政治與經濟上，漸漸脫離中國的「緊箍咒」。
有鑑於九九年七月「兩國論」的經驗在先，國人對金融市場的敏感度訓練已在提高，但這種系統上的重大風險能避則避，因為中國官方可能採取的文攻武嚇，是否引發外資大舉撤台仍在未定之天，短期內台股很難不加速趕底。
預期盤跌──須急跌清洗浮額
比較九九年七月九日兩國論及目前指數走勢，可知當初兩國論剛發表之際，股市並未嚴重反應，直到香港親華媒體文匯、青島日報等大幅報導中國反應後，台股才後知後覺地開始急跌近一八○○點，跌幅高達兩成。
以目前台股狀況，在事件前指數跌幅、整戶融資擔保維持率以及成交量上，皆比兩國論當時還不利，即使政策動用國安基金進場護盤，在美股狀況不佳下，無疑是雪上加霜。目前研判僅能以跌止跌，利用快速清洗浮額的方式來化解預期盤跌的心理，否則，任何人為阻擋跌勢的做法，可能都將使真正底部出現的時機延後。
其次在半年報部分，目前財測達成率較差的族群分別為唯讀型光碟（ CD-R 〉 、被動元件、印刷電路板（ PCB〉 、 軟體、通訊、網路及部分積體電路（ IC 〉 股。由於指數跌落到五千點以下時，市場對個股調降財測的追殺力道則減緩，但不代表上漲會無壓力，畢竟資金行情的背後仍要回歸基本面，電子上市櫃公司財測達成率普遍不及格，預計在八月底前指數仍會受到相當程度的壓抑。
匯兌損失是半年報的地雷
再者是增資股的出籠。以七月中旬後台積電增資股一六七萬張為例，外資單周即賣超台積電高達七萬張，而隨後重量級的增資新股包括精英的十四萬張、旺宏的三十三萬張，以及聯電的一九六萬張，將陸續在八月底前上市，如今大盤二十日均量僅六七七億元，對高達四五二萬張的增資股上市，即使之前用融券鎖單方式避險，終究仍有太多浮額將流散在市場上。
最後是匯兌損失。今年初電子及外銷廠商對匯兌的預估值多半在三十三元新台幣兌一美元，而六月單月新台幣升值幅度極快，這使得許多公司不及避險。各家持有的美元部位不盡相同，半年報中是否有出人意表的匯損不得而知，但在趨勢上可以確定是不利於股價的。
因此，台股八月仍處空頭格局，落底機會出現在八月底半年報陸續公布之後，至於各類股上，其中金融處於體質調整階段並積極打銷呆帳，今年皆是虧損情況，但展望明年，在出現獲利以及陸續解決逾放問題後，就長線是以利多看待，再加上金融籌碼於各行庫及政府手中不少，安定性較電子為佳，是故在大盤電子弱勢情況下，金融可望出現盤堅走勢，讓大盤還有機會不致產生崩跌狀況。（作者為佳和投顧副理〉
市場面多空因素
利多 利空
短期 ．低率環境易造就 ．政府發表「一邊一國」論，造成市場出現系統性
資金行情。 風險。
．電子第三季出現旺季不旺效應。
．今年三高股因配股率低，再加上兩稅合一緣故，
無全面性的除權行情。
．交易新制在七月即將實施，市場需要學習期，
屆時成交量勢必萎縮，不利盤整下的台股。
．中共演習長達半年，增加台股變數。
美股持續破底，熊市特徵明顯，拖累台股走勢。
長期 ．長期利率仍在低 ．強勢美元開始鬆動，資金流出美國本土，不利
檔，會增加民間 於美股，連動造成美股走弱。
投資及資本市場 ．中美洲經濟問題開始惡化，是否從地方性金融
交易。 問題演變為區域性問題，進而拖累美國經濟有待
．兩岸加入WTO 觀察。
後，大陸市場開 ．政府「一邊一國」論會加速兩岸緊張氣氛，連
放有利於台灣傳 帶使外資投資卻步，對資本市場長遠發展相形不
統產業就近發展。 利。
