現階段台股指數似乎陷入膠著狀態，尤其擔當衝關重責大任的電子股，更是顯得步履蹣跚，使整體格局一直無法明朗化，時序上進入第二季的電子業，究竟未來的走勢將何去何從，以下我們便從這次的景氣及季節性循環做進一步的分析，並藉此對第二季的行情做規畫。
而通訊產業手機部分， 因為配置率已高， 換機成為市場成長的主要動力， 而GPRS、彩色面板等新產品也是市場期待的另一動能，基本上，這兩個產業龍頭都要到下半年才會有大幅度的成長，換言之，整體景氣確有復甦跡像，但是第二季觀察到的證據卻不明顯。
淡季不淡 靠三大條件支撐
再從季節因素考量，傳統上「五窮、六絕、七死、八回生 」，正是將第二季涵蓋其間，如何在淡季中能幸免，呈現淡季不淡，客觀環境上至少必須具備下列條件之一。 一、第一季景氣熱絡，延續至第二季。 二、新產品效益的推動刺激，如Windows 95 推出時所帶動的需求。 三、受到第一季缺貨的影響，使需求向後遞延，如九九年時英特爾產品策略錯誤致使晶片組(獨立型 BX )缺貨。
在檢視上述條件後，現階段似乎都不吻合，首先目前已提早進入淡季，景氣面談不上熱絡； 其次，P4 及 Windows XP 的組合，雖然提升了影像處理能力，但這對大多數的企業用戶而言毫無吸引力，明顯地未能帶動市場需求。至於零組件的供應，去年才剛剛消化庫存完畢，供需間未出現明顯落差。換言之今年的淡季，雖不至於如去年那般慘澹，但是想要不淡也難。
除此之外，英特爾日前決定在五月底大幅調降筆記型電腦用的 P4-M CPU 價格，使其與桌上型 CPU 價差從二百至四百美元，縮小至五十至九十美元， 此一動作勢必刺激下半年筆記型電腦的需求， 並且也對 TFT-LCD (薄膜電晶體液晶顯示器)面板的上漲營造空間，不過唯一要注意的是，第二季的淡季是否因此更慘澹，消費者需求向後遞延。
從大循環(景氣)的角度分析，去年第四季即落底好轉，但是今年第二季卻無可避免地落入小循環(季節)的拉回，兩者之間一正一反地角力，必須到八月時兩股力量才會同時轉上，那時候也是多頭重燃攻勢最佳的時點，至於第二季應屬於空窗期，指數五百點區間盤堅走勢居多，至於整體電子股以來回輪動為主軸。
景氣由谷底翻升 訂單行情時有所聞
從上述的分析中，第二季選股方向及投資策略主要可以從兩個角度著手。
第一、區間操作換股，由於指數空間不大，因此反映在個股股價的表現上，通常有兩種特質：
一、箱形整理：現階段股價高低之間約僅一成餘的價差，操作上只要買跌(特別是急殺時)賣漲(特別是有利多時)，通常能賺得半根至一根停板的價差。
二、快速輪動：由於市場上資金充沛，人氣不易退潮，又在基本面強度不夠，無法持續推升特定族群，於是資金四處流竄形成類股快速輪動，此時通常是以題材面掛帥，輔以技術線形，以現階段來看，首要題材｜｜公司派心態，只要有意偏多，無論是法人說明會或是對外發言，皆卯足勁發布利多，特別在第一季財報公告前，通常很容易有一段「吹牛行情 」。
其次因為景氣由谷底翻升，所以「訂單行情 」時有所聞，如中華電信標案，只要得標先漲兩根停板再說，也不評估是否有利可圖。再其次，只要技術線形轉佳，自然會有基本面的題材出現，儘管此題材是一炒再炒的冷飯。除此之外，投信有意認養也是一個重要題材，特別是一些小型股，通常搭個順風車，都會有個一成多的獲利。
基本上區間盤整的操作，充滿了技巧，是一種投機式的作法，十分傷神，也不容易有太好的報酬率，但是盤面又活蹦亂跳，很難不讓人心動，因此只能建議小賭怡情。
第二、建立長線布局的標的，從景氣復甦的次序及股價進入整理的先後，第二季的選股方向以光電業的 TFT-LCD 族群為首選，其次為消費性產品， 再來為通訊產業， 至於個人電腦相關族群(含 DRAM 等)，六月 Comdex Fall 後即可明朗，以下就對這些族群逐一討論。
數位相機單價大幅滑落 為台灣營造新代工空間
一、TFT-LCD 族群(先面板後相關材料)：TFT-LCD 產業脫離股底進入成長期是可以確定的，近期由於漲幅過大，面板價格又一路來到所謂心理關卡的十五吋二五○美元的價位，使股價呈現回檔整理的走勢，三大法人亦同時做減碼的動作，從循環的角度分析，TFT-LCD 這波景氣至少可以延續到明年下半年，而面板進入第三季後，缺貨情形將更甚於現在，目前時有利空測試，反而是探出底部的好機會，至於說二五○美元的臨界價格，也非牢不可破。
事實上以消費者能夠接受的價格反推，面板上漲至二八○至三百美元時，才會對需求產生影響， 而此一價格足可讓友達每股純益高達五元以上， 尤其英特爾P4-M 降價的動作，所營造面板上漲的空間至少在五十美元以上。 再者國內面板出貨量已高居全球第二，達到相當的經濟規模，因此也營造龐大的零組件需求，如背光板、偏光片、驅動 IC、彩色濾光片等， 在這之中若以技術能力作為評估依據，瑞儀(背光板)、力特(偏光片)、聯詠(驅動 IC )、展茂(彩色濾光片)等皆為一時之選。
二、在消費性產品方面：從此次德國漢諾威電腦展中可以發現個人電腦族群聲勢大不如前， 而 PDA (個人數位助理)有捲土重來的味道，彩色化及無線傳輸應用是新的訴求，換言之，WLAN 及彩色面板供應商下半年應會有明顯的成長。 而數位相機是另一個重要的族群，目前入門機種進入三百萬畫素，已達到傳統相機的畫質，特別是單價大幅滑落，為台灣營造出新代工空間。除此之外，國內廠商早在傳統相機時期已完成產業重整，因此在代工市場的大餅分配時，不致失序陷入一陣殺戮，並且國內廠商已提早進行上下游間的策略聯盟，這種良性的發展將讓業者能隨著產業高成長，且又享有穩定的利潤。
另外，遊戲機產業高達五千萬台以上的出貨量，無疑是今年最大的一塊餅，基本上此一族群都是可以長線布局。
三、通訊產業：以手機為主軸的通訊產業，今年國內廠商無論在組裝或零組件供應上都將有所斬獲，從國外廠商委由國內製造的出貨時點來看，五、六月之後，將看見出貨量明顯增加，雖然全球近來手機的銷售持續在降溫，但是因為外包已是大趨勢所在，國內廠商在承接新機型上頗有斬獲，相對的，也會帶動國內零組件供應商的成長。
四、五月間回檔的壓力較大
四、IC 設計(永遠的主流股)：在晶圓代工產能紓解的時候， 對 IC 設計公司的經營是相對有利的，而消費性產品將進入旺季，近期較易展現爆發力，上半年的選股以這類族群為優先，等下半年再對個人電腦相關應用的公司布局。除此之外，選擇 IC 設計公司還有幾項不同的評估方式：
(一)使用製程及生命周期：IC 產品的特色便是每年跌價三成， 並且可以不斷升級推陳出新，因此不易使用先進製程的產品，一方面無法有效降低生產成本，再方面，產能取得上也容易發生瓶頸。
(二)產品市場規模：IC 設計公司成立之初， 可以倚賴少數利基產品維持營運，一旦資本擴大後，核心技術若非屬於主流產業，則營運規模無法伴隨擴大，資本周轉率低且營業費用率將居高不下，就國內的 IC 設計公司發展至今，資本額大都已超過十億元的水準，如果資本周轉率不能達到一．五倍以上，則經濟規模有限，所以在目前股本已大的情形下，核心技術是否屬於主流產業的應用，對未來公司成長性影響甚大。
(三)從股東權益報酬率評估：擁有較高的股東權益報酬率，是 IC 設計公司維持高本益比的重點，這反映出公司在研發及技術累積所創造的附加價值。
綜合上述的分析，從產業別或題材性做為投資標的的選擇，可歸納下列結論，首先今年應該是新一波景氣循環的開端，未來全球經濟持續惡化的機率不大，在此前提下，雖然第二季受到淡季效應的負面影響，揮軍向上直奔七千點機會不大，但也無太大回檔的隱憂，唯一要注意的是四、五月間回檔的壓力較大，除季報效應外，所得稅繳納也對資金面有不利的影響，值得注意。
至於說投資標的的選擇，TFT-LCD 相關族群友達、華映、中光電、源興、瑞儀，網路業的智邦、友訊、陽慶、正文，通訊業的美律、明電、飛宏， IC 設計的凌陽、智原、聯發、瑞昱，筆記型電腦的廣達、華碩、英業達，數位相機的普利爾、佳能、大立、亞光等都是長線可以注意的公司。
