度過慘綠的前三季，第四季股市回春，各壽險公司無不眉開眼笑，因為今年提列的龐大股票跌價損失，終於可以沖回。可以想見，國泰人壽、新光人壽、中國人壽、台灣人壽等四家上市壽險公司，今年的業績不會太差，其中前三季虧損的國壽，應能擺脫虧損的陰霾。
今年壽險公司幾乎都在股市摔了大跟頭，尤其國壽，前三季更出現歷年首次虧損，讓對國壽信心十足的投資人綠了臉，好在股市在三千四百點止跌，國壽第四季應該可以回沖不少提列的投資損失。
新光今年買地最積極
值得一提的是不動產的投資，最近，國壽董事長蔡宏圖喊出明年要開始加碼不動產，引起房地產市場的高度關切。這位房市的大金主最近幾年未有大動作，蔡宏圖登高一呼，房地產市場未必就此好轉，但是，可以肯定的是國壽鎖定的北市商用不動產，下檔空間已十分有限。
有趣的是，國壽今年在不動產市場幾乎沒有買進動作，但是，新光人壽卻是在不景氣時刻，投資房地產的火力愈旺，成為今年最積極在商業大樓布局的壽險公司。不過，其中有兩筆是自家人的買賣，包括以五十二億元處分新光三越南西店的大樓給自己堂兄弟新光三越百貨，及在今年八月，以十三億元買下台証金融大樓。
今年底，新壽又砸下九十億元在信義計畫區興建樓高二十五層的飯店式高級出租大樓，另外，又購入台北新店與高雄旗山的近十億元土地，扣除台証大樓部分，合計買進一百億元不動產。新光人壽這種愈是不景氣、愈是逢低買進不動產的投資策略，被外界解讀為看好台灣加入世貿組織後，外資及開放中資企業來台投資不動產的遠景。如果明年景氣真如外界預期回升，新壽率先布局的動作，對將來的獲利或許助益不小。
反觀擁有高達上兆元資產、又是台灣地王的國壽，今年有六筆土地以自地委建的方式處理，沿襲過去的土地處理方式。
國壽活用自有土地
不同的是，擁有兩百多幢大樓的國壽，面對房地產景氣直直落，商業辦公大樓高利潤不再，國壽因此改變策略，不只是單純地興建出租辦公大樓，而是與飯店或購物中心合作，採自地委建的方式，出租經營。
過去國壽自地委建、出租經營的飯店。首推來來飯店。之後又有高雄霖園、六福皇宮，以及今年完工的台南大億麗緻酒店，去年起，又改變形態，以興建購物中心的形式自地委建，陸續在天母與 SOGO 合作、台南則與新光三越合作，預計這兩大賣場將在明年加入戰局。
國壽今年靈活運用閒置房地產，為公司創造利潤的態度，也反映在蔡宏圖今年以來一連串的大改變中。首先砸巨資買下 SOGO 信用卡的權利，為匯通銀行壯大消費金融市場規模，接下來，為了成立金控，大買玉山銀行、世華銀行股票，為了購併世華銀行，更不惜和堂弟蔡明忠打擂台，最近更躍上國際舞台，親自率隊赴新加坡、歐洲舉辦法人說明會，希望為國壽引進外資股東，以行動來彰顯國壽的不一樣。
不過，蔡宏圖一改過去沉穩的作風，卻在股市上失利，加碼的時間點過高、金額過大，導致股市反轉來不及反應，出現巨額帳面損失；另一方面，債券市場的投資比重也較同業低，所幸國壽將近三千億元放款(主要以房貸為主)仍保有穩定的利息收入，彌補國壽今年資金操作上的不順利。
股票、債券部位高不動產市場值得留意
相對於國壽今年資金操作上的大膽，新壽仍然維持一貫的審慎態度，國壽前三季上市櫃股票部位高達七百多億元，規模是國壽一半的新壽，則只有不到百億元的水準，不到國壽股票部位七分之一，也因此，新壽的股票投資損失只有國壽的十分之一，不過，新壽倒是投資不少基金，基金部位是股票的兩倍多，跟國壽股票部位高於基金部位的情況相反。
反而是規模較小的台灣人壽，保持「小而美」的操作策略，股票部位雖然只有二十多億元，卻能為台壽保貢獻一半、約一元多的每股稅後純益，今年台壽保在債券、股票由於加碼時點早，收穫頗豐(詳另文)。
至於中國人壽，是目前上市壽險公司中績效最差的一家，繼去年每股大虧三元多之後，今年前三季仍然是赤字。辜振甫、辜啟允宣布請辭中壽董事長、總經理，由辜濂松的三子辜仲立接任董事長，辜振甫的老臣顏和永擔任總經理，中壽開始轉型，辜濂松扮演重要角色。
今年壽險業度過驚濤駭浪的一年，終於在第四季喘口氣，並開始明年的布局，今年股市讓壽險公司捏把冷汗，展望明年，壽險業在股市、債市的部位已高的情況下，再加碼的機率有限，反而是房地產市場，在國壽搶進商用不動產的動作下，值得留意。
