興櫃股票明年一月三日正式上線，想買賣未上市股票、卻又怕跟盤商產生交易糾紛的投資人，從此多了一個買賣未上市股票的管道。興櫃股票要怎麼交易，跟未上市盤商買賣又有什麼不同？本刊虛擬了一個人物「小李」，假設時間已經到了明年，我們來看看「小李」怎麼買賣興櫃股票。
最近，小李從報章雜誌得知，有一個叫「興櫃股票」的未上市股票市場，小李欣喜若狂，趁著午休時間，到附近的券商一問究竟，看看如何買賣。
券商營業員告訴小李，只要小李曾經在券商開過戶，就可以用同一個戶頭交易，不過因為未上市股票風險不低，所以小李必須在交易前先簽署「風險預告書」與「議價同意書」兩份文件，同意交由券商議價。
交易前要先簽風險預告書與議價同意書
未上市股票交易與一般的上市上櫃股票交易究竟有什麼不同？營業員進一步跟小李說明，未上市股票不是採電腦集中交易，而是透過人工撮合的方式進行議價交易，並且完全沒有漲跌幅限制，不像上市上櫃股票漲跌幅有七％限制。
買賣未上市股票最重要的是要「議價」，不過，目前都是由推薦該公司上市上櫃的券商負責報價，櫃買中心網站或是券商營業廳就會報出該股票買賣的最高最低價，供投資人參考。
辦好開戶手續後，小李打算進行生平以來第一次的興櫃股票交易，他想買進大眾電信，於是他上櫃買中心網站了解大眾電信股價各券商報價的狀況，發現報價最高的是群益證券的十三元，報價最低的是台証證券的十一元，但小李只想以十元買進十五張，他打電話給他開戶的富邦證券，要他們幫忙進行議價。
富邦營業員接到小李電話後，把小李的意願，透過該公司為興櫃股票成立的交易室，向大眾電信的推薦券商台証與群益進行議價，議價結果台証同意以十．五元賣給小李，小李也同意以這個價錢買進。
談妥交易當天，小李在當天三點半之前，把錢匯到銀行戶頭，另外，他還付給富邦千分之五左右的手續費， 小李要付七百八十八元給富邦。在這個交易過程中，富邦證券擔任居間代理的角色。假若下次小李買的是富邦推薦的興櫃股，他就不需要付任何手續費，可以直接跟富邦的興櫃股交易室直接議價。
預收券、不預收款
「預收券、不預收款」，是興櫃股票的交易特色之一。小李持有大眾電信一個禮拜以後，進入櫃買中心網站，發現大眾電信漲到十五元(由群益證券報價)，小李很興奮，打電話給營業員，打算獲利了結，營業員透過交易室賣給群益，後來，小李有點貪心，又打電話給營業員，想賣十六元，這時候，營業員告訴他，十五元一定會成交，但是，十六元就要跟群益議價，群益可以不接受這個價位。
後來小李還是用十五元賣掉，一趟交易，扣掉買進、賣出各千分之五手續費，淨賺六萬六千元。小李很高興，猛然想起媽媽過去幫他買的十張安碁科技，是興櫃股票，他想順勢賣掉，又打電話給營業員。但營業員告訴他，股票要在三天前先送集保，才能賣掉，小李就委託營業員幫他送集保。
興櫃股票與過去未上市盤商交易最大的不同就是股票集保，可以防止假股票事件。交易成本大致相同，未上市盤商賺價差，至於每次交易約為一至兩千元的服務費，內含在價差裡面，一般交易量要五至十張以上，才划得來。
至於興櫃股票，投資人將股票先賣給券商，券商可以自行吸收或賣給投資人，券商向買賣雙方都收取千分之五以下的手續費，除手續費外，券商最大的獲利源也是價差，特別是推薦券商，但有人擔心券商之間也會有類似像過去盤商操縱股價的情事發生。
不過，推薦券商都是主辦或協辦承銷券商，他們必須負擔承銷的風險，假若股市不好，未上市盤也就會變成冷凍櫃，對承銷券商來說也是一種負擔，但若是承銷到像聯發科這樣的股票，券商也會賺翻。
人工撮合困難重重
興櫃股票的交易股數，是以一股為單位，投資人可以隨時賣掉手上的零股，目前許多大型綜合券商都打算自行架設電腦撮合的交易方式，以方便投資人上網操作。
對券商而言，最困難的是如何進行「人工議價」，大型綜合券商往往都有成千上百個營業員，客戶議價回報給總公司的手續相當繁瑣，營業員對興櫃股票交易也一無所知，未來交易勢必會有困難。
現在許多對未上市盤有興趣的大型券商都紛紛成立「興櫃股票交易室」，並與其他大型券商合作，將各家推薦的股票做交流；為避免券商間的交易糾紛，也打算簽署「保證交易契約」，目前有富邦、建弘、元大等券商進行合作。
未上市股票交投的熱度，絕對跟上市櫃的行情息息相關，目前約有八家以上輔導中的公開發行公司，向櫃買中心提出申請成為興櫃股票，櫃買中心預計在十二月中將有十五家以上的興櫃股掛牌，只是許多券商在櫃買中心的勸導下，只好配合進行興櫃股票交易，至於周邊交易配備的建制，可就要等一等了。
