原本像一攤死水的證券界，最近在新股王聯發即將在七月二十三日掛牌上市的效應下，又醒了過來，全市場的人都在屏息以待聯發上市後的表現，看看它是否能為沉寂已久的台股注入一股活水。
建弘包銷聯發不是大好就是大壞
建弘以總價二十二億五千萬元，包銷聯發八千一百張，占聯發承銷張數的四成，該金額不僅占了建弘證券一百一十多億元股本的四分之一，更創下券商包銷股票有史以來的天價，未來聯發的一舉一動，都牽動著建弘的未來，難怪有券商稱建弘此舉可是「世紀大豪賭」。
聯發一旦掛牌上市，每天只要漲一支停板，建弘馬上多出一億六千萬元的潛在利益，若以聯發科技近三個月在未上市盤價平均都在三二○至三三○元左右計算，建弘單單包銷聯發的潛在利益至少就有三億四千萬元至四億二千萬元之間，獲利相當可觀。
相對的，萬一聯發上市情況不如預期，建弘承受聯發下檔的風險也很大，損失自然不在話下，所以有券商主管認為，「建弘不是不好，就是大壞。」
像建弘一樣，券商抱到股王，等於抱到一隻金雞母，對券商又有「加持」的效果，不僅因包銷到股王，讓自己獲利加倍，連一些表現不錯的公司也會爭相奉上主辦承銷權，業績做也做不完，有「名利雙收的效果」。
歷年來，以 IPO 之姿， 站上股王角色的，在民國八十五年有華碩，八十八年有廣達、智原、思源，八十九年有敦陽、禾伸堂，今年則有上櫃股王亞光。另外，威盛也一度坐上股王的寶座。
大華承銷到最多股王
截至目前為止，承銷到最多股王的非大華證券莫屬，大華的承銷部是市場的龍頭，在大家都還在看好傳統產業資產股的年代，他們早就轉進尋找高科技股的金雞母了，先後承銷過台積電、華邦、茂矽、錸德等。
早在八十五年時，大華承銷的華碩以一○八元掛牌，一路漲到八九○元，帶領台股重溫萬點懷抱。不過，據當時在大華任承銷部副總、現任富邦證券總經理的葉公亮說，華碩當初承銷時，市場行情不佳，承銷狀況並不好，留下一些股票由大華自行吸收，沒想到「塞翁失馬，焉知非福」，讓大華賺進一筆，也再一次肯定大華在承銷的地位。
也是由大華主辦承銷的廣達，不僅曾站上股王位子，連承銷價也是當今最高價三七五元，當時有不少券商認為大華定價太高，攀升幅度不大，沒想到廣達還是很奮勇地漲到八五○元。大華承銷的另一支股王威盛，獲利一直相當不錯，在八十八年以一二○元掛牌後，曾在去年飆到最高價六二九元，今年第一季還與亞光出現股王爭霸戰。
不過，由於過去證期會只允許券商包銷新上櫃股票，直到去年才開放券商可以包銷新上市股票，所以大華即使承銷到三支股王，但直接上市的華碩、廣達、威盛，並沒有帶給大華多大的利益，只有少數幾千萬元的承銷利益而已。
倍利抱到禾伸堂 台証有敦陽 太祥抓到智原
倍利證券承銷部去年則是抱到一隻金雞母──禾伸堂。禾伸堂去年一月以七十二元掛牌，剛好碰上被動元件狂熱，在時勢的造就下，股價一路飆漲到九九九元，差點破了千元大關，漲幅將近十四倍。倍利證券由於包銷禾伸堂二九七九張，獲利約有六億元左右，承銷利益好到嚇人。
八十八年倍利也承銷到另一支股王思源。思源在八十八年以七○元掛牌，連漲了十七支停板，最後來到三八五元，目前的價位也都維持在百元以上，七月六日收盤價為一三三元。倍利包銷思源二○九五張，獲利至少二億元，連續兩年承銷到股王，讓只有四年歷史的倍利頓時風光不少。
太祥證券的承銷也是市場有名，前年抱到了一支股王智原。與聯發同屬聯電集團下的 IC 設計公司，董事長也是蔡明介的智原，一掛牌上櫃就一路追趕思源，蜜月期一直到四一一元才住手，榮登新股王的寶座，當時股市也登上萬點，握有智原一二三九張的太祥，也在智原上櫃後，逐漸獲利了結，獲利約三億元。
台証證券的承銷部也在董事長吳東昇的積極帶頭尋找未上市潛力股下，近幾年都有不錯的表現，去年承銷敦陽，一度也曾站上股王位子，敦陽在去年初以一百元掛牌，接連二十一支漲停板，股價來到五五○元，把智原與思源拋在腦後。台証包銷敦陽一千張，陸續出脫後，獲利計有二．五億元。
建弘證券除了承銷到今年最受矚目的聯發外，去年還承銷到亞洲光學，掛牌價為一四六元，今年一度漲到三四七元。包銷一五○○張亞光的建弘，獲利一億元以上。
建弘理財部協理莊英明說，當初外界都以為亞光只是一個「做鏡片」的小公司，並不知道他們擁有很強的技術能力，當初他與亞光董事長賴以仁在日本料理吃了一頓飯，深入了解到亞光的潛力，積極爭取才接到亞光的承銷權。
承銷商像農夫看天吃飯
不過，有券商人士指出，抱到好股票，不見得就代表獲利，承銷股票要看股市「臉色」，股市不好時，即使業績再好的公司，掛牌後也不見得馬上會有好成績。但若券商承銷到一支不怎麼熱門的股票，投資人認購的意願低，券商通常只好自己吃下，若再加上行情不好，損失可就大了。
以大華當初承銷華邦為例，大華以近十億元的價格包銷了將近一萬張的華邦，但市場行情相當低迷，加上其他包銷華邦的券商一掛牌馬上大賣，讓大華帳上損失劇烈。不過，八十八年半導體行情大好，華邦、茂矽跟著大漲，大華也因而獲利不少，據說當時的潛在利益有三十億元。
另外，新掛牌公司的訂價也很重要，承銷商將股價訂得太低或太高都不行。事實上，在行情低迷時，不時有承銷商壓低公司股價傳聞出現，以大量包銷加上掛牌後承銷商大倒股票，常讓公司與券商之間的關係緊張，唯有符合市場合理價格，投資人才會給這家公司正確的本益比。
「承銷商就像農夫，要看天吃飯。」在承銷領域多年的葉公亮這麼形容做承銷的人。就像去年，景氣急轉直下，承銷部門在提列包銷股票損失後，沒有虧損的人可真是少之又少，所以要像上述券商能夠承銷股王而獲利的，可能真的只能問天了！
