想像一下，當人們談起科技類股，不再眉頭深鎖，不再哀怨無助，而是一掃陰霾，股價節節回升，前途一片光明。
思科購併績效不彰
以製造路由器起家的思科( Cisco )，在執行長錢伯斯的帶領下， 市值不斷壯大，一度曾超過五千五百億美元，股價也在去年三月二十七日，來到八十二美元的高峰。但自從去年九月，那斯達克一路狂跌，思科也就如坐溜滑梯般地迅速下滑，今年三月十二日，寫下十八．三七五美元的一年來新低。
正所謂「股價會說話」， 股價提早反映了思科的危機，逼使曾在 IBM 與王安電腦任職，歷經一波波痛苦裁員經驗，曾說過「剝奪別人工作是最傷心的事」的錢伯斯，無奈地在三月中下達裁員八千人的開鍘令。
思科的危機究竟是什麼？先就思科引以為傲的購併策略來看。
自一九八三年以來，思科共購併六十八家公司，單單過去兩年，就買下三十九家公司，「打不過就買下」的思考邏輯，在昔日滿袋現金的時代，也許是可行的作戰策略，然而，今非昔比，光從今年思科突踩購併煞車，今年至今尚未買下任何一家公司，就可窺出擴張版圖計畫已有一百八十度的大轉彎。
令人憂心忡忡的是，這些購併案中，看得出具體「績效」的，實在不多。過去兩年中， 僅有收購思倫特( Cerent )與台灣企業家吳錦城的箭點( Arrowpoint)，因開發出新產品，對思科整體營收有向上提升的效果，其他公司多停留在產品尚待開發的階段。
業者過度樂觀的獲利預期幻滅是影響市場主因
思科並非沒有現金。截至會計年度第二季為止，手上仍有四十八億美元現金，然而，另一個潛藏的更大危機是，思科的客戶籌資困難，積欠思科的應收帳款，高達二十億美元，即使思科產品市占率再高，也是枉然。
另外，積極轉戰電信業的思科，雖已投資了一百億美元在電信設備市場，但畢竟市場是嚴酷的，思科僅僅只是朗訊、北電等眾多競爭者中的一員，並沒有取得明顯的領先態勢，反落得遭系統業者採購預算大幅刪減的局面。
種種「壞消息」聚在一起，產生了加乘效應。思科高階主管便指出，第三季營收可能衰退五％，創下思科上市十一年來首度的單季衰退。投資人關心接下來，只怕還會有更慘的消息。
事實上，正如《經濟學人》雜誌所指，科技類股重挫，不單是景氣遲滯的關係，科技業者過度樂觀的獲利預期幻滅，才是影響市場信心的主因。
以思科為例，總宣稱是推動新經濟前進的引擎，即使那斯達克幾已崩盤，仍表示亞、歐市場已大有可為，錢伯斯在三月中才真正改口說：「對世界其他地方的銷售，已出現減緩徵兆，特別是亞太地區與新興拉丁美洲，情勢越具挑戰性。」
換言之，思科的接單情況，有每下愈況的趨勢，難怪，思科已計畫買回自家公司股票，不讓股價繼續動盪，敲痛投資大眾的心。
艾利森財富大縮水
不僅思科預估前景被評為「過於樂觀」，商用軟體大廠甲骨文，也處於類似情境。三月十六日甲骨文公布獲利，指出去年十二月到今年二月底的第三季，淨利下降二四％，為五億八千二百七十萬美元，或每股十美分，低於原預估的十二美分，雖符合分析師在本月初調降後的預估值，但「由於經濟前景難料，下一季獲利可能表現平平」。
甲骨文的一席話，讓不少投資人搥胸頓足。美國聖地牙哥一家法律事務所，早在三月九日即對甲骨文與其執行長艾利森提出訴訟，指控甲骨文過於誇大未來銷售趨勢，致使投資人評估錯誤，荷包受損。
甲骨文已表示「這並非事實」，投資本來就有風險，但由此不難看出，不少人心存「受騙」之感。畢竟，甲骨文在三月十六日創下十三．五○美元的一年來新低，距離去年九月一日四六．四六九美元的高點，跌幅甚深。
科技類股持續探底，科技富豪身價也大幅縮水，根據《富比世》雜誌的最新排名，艾利森僅次於微軟董事長比爾蓋茨，以八百多億美元居亞軍，而艾利森在今年一月，以約八億九千五百萬美元出售甲骨文股票，外界對其釋股動機議論紛紛。
網路公司泡沫化，訂單下滑，讓甲骨文飽受打擊。雖然甲骨文指望藉由傳統公司來填補空缺，並運用甲骨文軟體，來開發新的電子商業應用程式，進而提升企業效率，但這似乎又過於樂觀，因為景氣低迷，預算縮編，不是每一家公司都有能力，且願意花錢改善商用軟體。
硬體設備有二手貨市場在競爭
剛從美國回台的甲骨文台灣分公司總經理李紹唐，目睹了美國科技產業的「冰河期」，他說，過去由於網路飆漲，股價的本益比已沖昏頭，現今回歸基本面，反倒是件好事。
甲骨文雖未大舉裁員，但已從今年三月一日起宣布人事凍結。李紹唐認為，從資料庫起家，積極轉型為電子商務的甲骨文，仍大有可為，因為「硬體設備大廠有二手貨在競爭，近幾個月來，一堆倒閉的公司將硬體設備賣給二手市場，致使競爭越來越激烈」，反觀軟體，少了二手貨這個可怕的敵人，銷售機會增多。
李紹唐還說，甲骨文今年會將重頭戲擺在九月問世的新產品 9I 上，並極力促銷CRM、ERP 等既有的產品，在他的觀念中， 「沒有不景氣，只有不爭氣」，所以，他會要求同仁去努力拜訪更多的客戶。
不過，話說回來，「時不我與」也很難改變現況。李紹唐承認，就前兩季來說，台灣地區軟體販賣的營收成長率為二五％，但連同第三季，卻滑落到一一％。可見數字反映了最真實的市場聲音。
李紹唐認為，景氣復甦，「恐怕還需要半年到一年的時間」，不景氣中，還是有商機，大家千萬別太悲觀。
和李紹唐一樣，昇陽台灣區總經理李大經，也認為至少需要半年，科技業的景氣才會回春。他說，資訊產業的特質就是非連續性，無法總是位居各個產業的龍頭地位，必須隨時尋找新的獲利模式，以免落入景氣循環中而遭淘汰。
昇陽毛利率大幅受損
相較之下，伺服器大廠昇陽股價下滑的速度雖然較慢，最近還維持在三十美元，離過去一年來的高點三十七美元，差距不算過大，但總體來看，趨勢還是向下，也成了那斯達克的「科技病號」。最關鍵的是，昇陽在二月底公布第一季獲利，每股是七到九美分，和分析師原先預估的每股十五美分，足足差距一半。
昇陽的問題還包括削價競爭的壓力，一名同業不客氣地指明：「昇陽的價錢殺得很低，生意總要做一輩子，往後呢？」顯然，昇陽的毛利率也會進一步受損。
李大經則強調，企業的競爭力，不應只看今天，重要的是，「應該在寒風刺骨的今天，培養免疫力，做好準備，迎接下一個挑戰」。 他希望在目前許多.COM 都變成.GONE時，台灣昇陽不但能助銀行業、證券業進行整合，也能使.COM 變成.NOW。所以，昇陽還正大舉招兵買馬當中，絲毫不受不景氣的影響。
同樣的，去年漲勢凌厲的儲存設備大廠 EMC，雖剛榮獲《財星》雜誌票選為全美最受景仰的公司，但驗證了「怎麼上去，就怎麼下來」的道理，股價從去年九月二十五日的歷史新高一○四．九三八美元，順勢滑落，今年三月十二日寫下二九．九六美元的新低。
EMC 年初已裁員
EMC 雖然對儲存系統的需求持續看好，認為占整體資訊產業的比率，將提升至二○％到三○％，但營收預估值的修正已是不爭的事實。今年的預估值，將從原先的三三％至三八％降到二五％至三五％間，並透過削減庫存與延後招募七千名員工的方式，來提振獲利。
年初，EMC 已進行一波裁員行動，儘管公司強調這是例行性針對表現不佳者所做的組織調整， 但多少已顯現出 EMC 飽受科技股「寒冬」波及，無法再大力擴張。
競爭對手的威脅，也使 EMC 更加步步為營。 Network Appliance 開發出的 NAS技術，就和 EMC 具備的 SANS 技術， 形成強大的競爭局面，NAS 同樣可以使儲存設備連接到網路和路由器上，且隨著時間改變，兩項產品的相容性指日可待。
若要問科技類股還有沒有春天，分析師通常會建議幾個指標當作參考，第一，先期的跡象是科技公司會宣布庫存下降，好提高公司的利潤；其次，公司如何支配資金，購買什麼樣的技術，或投資哪些行業，都值得注意。但最能振奮股價的，還是在於一筆大額訂單的公布，最能替公司注入一劑強心針。
不少分析師認為，每當股市擺脫低谷之際，都會出現新的領軍人物，尤以市值五億到三十億美元的中、小型公司最有機會。所謂的「網路四騎士」，市值已相當龐大，能否重振士氣，再寫下歷史新頁，相信股價會做見證。
