從四五五五點到五六六五點，在核四釋憲案底定後，台股在元月十六日以大漲二三八．二八點回應。從去年十二月底的四五五五點起漲，正當大家仍深受去年股市暴跌慘痛教訓，質疑股市在消息面利空充斥下，漲勢是否成真之際，股市已經悄悄大漲一一一○點了。漲了這麼多，龍年股市封關在即，《今周刊》讀者到底如何面對蛇年的投資？
金融與產業股率先止跌
可是代表散戶的融資餘額卻從一八六八億元增加到一九七七億元，融資只增加了四．七％，顯見，這段千點反彈行情完全是外資、投信加自營商三大法人合力創造出來的，散戶在去年餘悸猶存，漲勢初起根本不相信，等到行情漲過五千五百點，只能徒呼負負。已經漲升了千點的行情，後勢還有可為？
其實從各種指標來看，去年十二月行情已進入末跌段，所謂的末跌段是跌勢末期的趕底，此時大多數個股都在風聲鶴唳中下跌，OTC 的電子股呈現無量崩跌窘況，大多數電子股下跌速度更是驚人，例如威盛一口氣掉到一六五元，瑞昱更是在一個月之間，從一五二元跌到八二元，這些去年威風八面的成長股進入末跌段跌幅很慘烈，市場當然是人心惶惶。
不過如果深入了解盤面變化的人，卻很容易看出金融股在十一月二十一日寫下新低點後，股價已不再下跌。十一月二十一日指數創了四七九九點的新低，以中銀為例，股價跌至一六．六元，但是當十二月二十八日指數跌到四五五五點，中銀股價卻守在二一．四元再也跌不下去。中信銀在十一月二十一日跌至一五．二元，但是回檔守住一八．四元，此後股價隨即扶搖直上，如今中銀已達二六．七元，中信銀也有二四．九元，台新銀行、華信銀行更是在外資捧場下漲幅驚人。換句話說，當電子股下跌速度驚人之際，此時金融股、產業股已不再下跌。
今年可能是金融股十年空頭行情總修正的新里程碑
股市末跌段的特色是利空籠罩，人氣低迷。所謂行情總在窒息的低量中出發，十二月中旬在十個交易日當中，只有三個交易日成交量超過三百億元，此時政府為了挽救股市將跌幅縮小為三．五％，很多人擔心元月漲跌幅恢復七％，跌幅可能加劇，更是不敢進場，現在回想起來這才是行情的底部。
從準確度很高的股市月線指標來看，產業股從航運股，具外銷概念的中國概念股如巨大、億豐、復盛、成霖、高林股等，月線指標已在十一月出現多頭排列徵兆，到了十二月金融股也加入多頭排列，這其中又以金融股最具意義。
台灣的金融股從七十九年開始展開長線大跌行情，彰銀從一一○五元跌下來，一銀、華銀從一一二○元跌至一八元左右，國壽從一九七五元跌至四七元，都是十年空頭行情竭盡的訊號。
台股從一二六八二點狂跌至四五五五點，金融股是跌勢的根源，昔日千元尊貴的三商銀，居然跌至二○元以下。在資產縮水，呆帳居高不下，又有外國媒體頻頻示警說台灣將爆發本土型金融風暴之際，散戶老早已對金融股敬而遠之，沒想到外資積極加碼，投信又專攻有降低利率利多的三家票券股，使得金融股成為台股絕地大反攻的主力軍。
今年財政部對金融機構合併態度積極，甚至主動撮合合併案，財政部長顏慶章對台灣出現一家具國際競爭力的大銀行期待甚深。其次是各銀行過去兩年打消呆帳積極，除了老行庫之外，像高雄銀行、萬泰銀行、大安銀行、匯通銀行都先後提列巨額呆帳。三是有五十家銀行宣布實施庫藏股制度，大股東從市場買回自家股票，這使得金融股市場浮額大減。今年既然是金融合併之年，也可能是金融股十年空頭行情總修正的新里程碑。
美、台、韓科技股醞釀較大反彈空間
除了技術面由弱轉強之外，國內政局的紛擾，也隨著立法院會期終了暫告一段落，去年台股在新政府上台，朝野政黨激烈摩擦中暴跌五八三八點，今年年初大法官的核四釋憲案又立刻端上檯面，球又拋回給立法院與行政院，未來政治上的朝野對立，似乎難以立即化解，不過今年底立法委員將全面改選，未來一年，民代必須為選票衝刺，任何一黨為了抓住選票，不致有嚴重悖離民意的荒腔走板演出。
另一方面，阿扁總統的執政團隊在經歷七個月的新手上路摸索期後，可望逐漸掌握狀況。因此，政治衝突雖難免，但政局可能從明爭轉為暗鬥，過去一年來暗潮洶湧的大鬥爭恐怕不易再有。
第三個有利因素是，台灣、南韓與美國那斯達克堪稱是去年全球股市最慘烈的市場，其中南韓下跌逾五四％，台灣與那斯達克都是下跌五六％，台、韓與美國科技股累積跌幅大，同樣醞釀較大的反彈空間，其實南韓股市在去年十月三十一日已不再下跌了。
南韓股市在五○○至五五○點之間打底約三個月，元月十六日卻奮力向上突破創了六○三點新紀錄，南韓的 KOSDAQ 從五○點漲到七三點，漲幅更可觀，與台灣連動性很高的那斯達克指數在元月三日跌到二二五一點之後，即在聯準會兩度宣布降息之下穩住了局面。
回顧那斯達克去年大跌的主因，一是企業獲利因利率不斷上揚，使得企業獲利警訊頻傳。去年第四季從半導體的 AMD、英特爾到美光，再到電腦族群的戴爾、蘋果、傑威、惠普及網路股的雅虎等， 都在企業發布獲利警訊後股價暴跌。 美國FIRST CALL 公司預測去年第四季美國企業獲利成長率只有四．一％， 比起前年同期的二一．三％，可說是天壤之別。
六七八五是反彈滿足點
其次是消費者信心指數頻創新低，造成市場需求更加低迷。如今聯準會快刀斬亂麻，到了今年元月，緊急調降利率，不過調降獲利的預警對股價已經沒有殺傷力，例如每季都傳獲利警訊的朗訊，股價跌到一二‧三七五美元之後，調降獲利消息卻使股價彈升到一八美元以上，最近的思科、昇陽等都出現利空不跌的佳兆。
即使元月間美國傳出加州電廠可能造成金融業呆帳巨幅上揚，但是金融股卻相對抗跌，即使是首當其衝的美國銀行與摩根股價也逆勢抗跌。台股領先南韓、美國那斯達克大跌，如今在十二月二十八日止跌回揚，頗有利空出盡，股價彈升的意味。
去年台股從一○三九三點狠狠跌落到四五五五點，總共跌掉了五八三八點，元月出現千點大反彈，這是一○三九三點下跌以來最強大的一次彈升，可視為空頭市場裡的中級反彈。如果以黃金分割律，反彈○‧三八二，彈幅約二二三○點來看，則反彈目標區約六七八五點。
以技術分析角度來看，大盤挑戰季線成功，下一個目標區應是挑戰半年線六四五○點的位置，目前年線位置約在七七六三點，今年若非基本面有重大改善，股市要超越七千點大關恐怕十分不易。既然是空頭市場跌深後的大反彈，基本上，反彈行情以跌深個股為主，超跌的個股有一波反彈總修正的機會。
去年底我們曾經表示，去年台股是開高走低的一年，但是今年行情則可能是開低走高，沒想到股市一開年就急速拉高。去年我們曾假設，如果台灣的政經情勢不變，那麼台股區間可能在四千點到六千點之間。現在指數在四千五百點左右止跌，上檔目標至少可加碼五○○點，到達六五○○點，因此，以半年線就在六千五百點的位置來看，除非台灣的政經情勢急速好轉，否則指數欲突破七千點仍有相當大壓力。
中概股已成主流族群
這個前提可能必須是：一、財政部的金融呆帳清理有成，銀行合併案非常具體；二、美國的科技股在聯準會強力加金下，提前結束調整期，美國科技產業迅速恢復活力；三是兩岸互動呈現良性發展，也就是說，兩岸可能從小三通走向大三通，將來中國加入世界貿易組織之後，台灣迅速跟進加入，兩岸呈現高度良性互補，那麼台股可以增強活力。
從今年的大趨勢來看，美國科技股可能代表「向下沉淪」的力量，到去年底止，美國有五二六家企業宣布獲利警訊，這個紀錄僅次於一九九八年的五五四家，顯示美國景氣正從高峰而下，小布希的搭檔錢尼提醒美國民眾：美國經濟衰退正進入初階段。
意思是說，美國景氣正要開始走下坡，這對於過去十年來為美國大廠代工的台灣電子業來說，是空前大壓力。去年宏碁電腦股價從一○○元跌到一三‧七元，已經可以看出台灣的電腦產業面臨空前危機。過去十年快速成長的美國科技產業如今正面臨歷史的轉折點。
反觀過去十年來加緊赴大陸投資的企業，去年一年卻普傳佳訊，中國概念股搖身一變成為中國投資收成股。如果檢視上市上櫃公司明細，到去年上半年為止，赴大陸投資的公司總計有二九五家，投資家數最多與金額最龐大的電子業總數有一一四家，投資總金額達五四三‧八億元台幣。
九○年代開始投資大陸的企業，大多數是虧損居多，例如統一企業在中國投資至少一○五‧一八億元，但九七年虧損三‧五六億元，九八年又虧二‧九二億元，到了九九年轉虧為盈，小賺四七○○萬元，今年統一大陸廠至少獲利十億元，已是台灣總獲利的三分之一。
投資大陸獲利是台股向上提升的力量
台玻在中國的投資也是一樣，九七年虧一‧三七億元，九八年再虧一‧四八億元，到了九九年總算小賺四九八○萬元，去年則入帳一三二○萬美元。可以看出投資大陸的台商是一步一腳印，從賠本到逐漸開創出獲利奇蹟。
從傳統產業來看，食品業的統一、頂益、旺旺是台商投資中國最大贏家。紡織則有遠紡與翔鷺，機電有永大、崇友、復盛、高林股、勤美、川飛、美利達與巨大，化工、玻璃股也有台玻、信益、和成、中釉、長興、亞化、和桐等，橡膠有正新、建大、中橡，鞋業有寶成、豐泰，其他有成霖、億豐。
至於電子業在中國開花結果的公司更多， 包括 PCB 的華通、楠梓電、合正、欣興、耀文、雅新等，SPS 的達電、飛宏、光寶，與連接器、準系統的鴻海，被動元件的國巨、匯僑工業、凱美、世昕等，都是投資中國有成的「種籽部隊」。
因為在美國經濟逐漸由高檔而下之際，中國經濟卻出現強勁成長力道，而去年很多在大陸部署有成的公司，開始有大陸廠獲利挹注，這是一個良性指標，也是台股「向上提升」的力量。
在兩股力量互相僵持之中，跌深的台股易有反彈行情，卻不易有回升的大行情。值得注意的是，過去電子股是台灣唯一的主流股，但是這次中級反彈可能出現類股輪漲、全面反彈的景象，這其中選股操作，可從如下方向把握：一是結束十年空頭行情一次總修正的金融股，未來漲幅最大的可能會是由財政部幕後主導規畫的國際級大銀行，目前可能的名單包括一銀、世華、中銀及交銀，或是其他具有合併題材的績優金融股，包括中信銀、華信銀、台新銀行及中華開發，或者是有降息利多的票券股。
具外銷概念的中概股是台股走向多頭的萌芽族群
其次則是代表向上提升力量的中國投資收成股，這其中首選目標是今年投資中國有成，又具有外銷概念的巨大、復盛、億豐、高林股、百和、飛瑞、成霖等，這個族群很可能是台股走向多頭的「萌芽族群」，假如說電子股仍處長空結構下的大反彈，那麼復盛等可能已經悄悄走出多頭行情了，其他尚包括電子股的燦坤、飛宏、華通、鴻海與楠梓電、台達電，鞋業的寶成、豐泰，玻瓷股的和成、台玻等，或是兩岸三通有關的航運股，如華航、長榮海運、長榮航空等。
三是跌深的電子股，包括去年底掛牌後股價即慘跌的個股，如富驊、超豐、威健、聯瞻、亞洲光學、衛道科技、訊連、力新、松翰科技、訊利、泰林、遠見科技及友旺等。其次則是大股東去年在高檔套牢，必須全力解套的，如訊碟與錸德都有代表性，再者是大股東傾力做多的，如國巨、威盛、碧悠、茂矽等，或是外資全力搶攻的半導體股，如台積電、聯電、華邦、旺宏等，及高成長的小型股，如寶聯電腦、振發、漢平、建通精密、希華、敦陽、強茂、盛達等。
四是股價奇低的傳統產業股，例如投資中國有成的永大、和成、崇友、南璋、中釉、亞化、欣錩等低價股，或是台幣貶值的外銷概念股，包括耿鼎、堤維西、開億等， 去年底石化原料股發動一波行情，SM、EG 等類股都大漲，今年化纖景氣可望否極泰來，甚至鋼鐵股也會因為超跌而有彈升空間。
大致說來，農曆年關前後是最有利台股上漲的黃金時期。假如行情在龍年封關之前已經先大漲，漲勢可能持續到蛇年元宵節前後，即使指數區間不大，個股仍然可能有很大漲升空間。
