元件類股股價在首季的傑出表現，的確讓人瞠目結舌，但在季報公布後，如冠西、希華等其他元件股因獲利不如預期，如統懋、台半獲利表現不足以支撐當時價位，股價紛紛以接近腰斬的方式回檔修正； 甚至連成長率及獲利最佳的 MLCC、晶片電阻，也在產品供需平衡可能提早來臨的疑慮下，遭到投信的大幅調節，股價表現潰不成軍。
被動元件重挫 本益比進入合理區間
從去年下半年開始，占全球七成以上產能的日系廠商在釋出訂單後，全球市占率不到一成的國內廠商，隨著缺貨而價格漲聲不斷的情況日益嚴重，獲利也跟著水長船高。
基本上由於去年上半年基期偏低，因此今年上半年才能有這麼大的成長幅度，如華新科去年第一季毛利率僅一‧八％，到了今年首季已高達三○‧八％，足足成長十六倍；天揚首季毛利率的成長率亦高達一二九％；其他像大毅、旺詮也是類似的情況。但景氣從去年下半年開始好轉，到了去年第四季最旺季時，華新科、天揚的毛利率分別已達二一％、二七％，以這種情況來看，今年第四季的成長幅度將很難超越第一季的成長性。
為了追求暴利，各大廠都有大幅增產的計畫，且平均增幅都在五成甚至一倍以上。以 MLCC 為例，華新科從去年底開始擴充產能，至今年底的產能，約可成長五七％；匯僑工增幅可達二○○％、天揚達七○％；生產晶片電阻的大毅增幅達五○％、旺詮達三六％。
若各廠在大幅擴充產能後，能夠更有效地達到規模經濟，那麼成本將更能夠降低，毛利率、營益率可較前一期穩定成長；即使較去年同期成長的幅度遠不如首季較去年同期的成長幅度，股價還是有持續再往上推升的機會。
況且在前一波的重挫過程中，相關個股的本益比更已修正至合理的區間；以六月九日的收盤價來看，華新科僅十四‧三倍、天揚更只有十‧七倍；而旺詮、大毅、匯僑工雖分別尚達二五‧九倍、二八倍、五二倍，但尚未除權。尤其以目前的獲利進度來看，調高財測已是早晚的事。
禾伸堂、華新科為短線指標
以目前外界法人的預估稅前 EPS 皆可達七、八元的水準來估算， 目前本益比二十倍不到，因此縱使沒有回升行情，也有跌深反彈的行情可期待。反映在股價上，縱使下半年有機會突破上半年的新高，走勢要像去年下半年以後那麼有爆發力似乎不太可能。
反之若因大幅擴產，致使毛利率、營益率自下半年後有走下坡的現象，那麼股價反彈後的高點恐不易突破今年四月時所創下的歷史新高。
除了毛利益、營益率的變化外， 全面發展 BME 製程及進軍 0402 系列規格領域的進度，也是確保未來高獲利能夠持續的必經之路。但是據估計全面移轉至 BME製程需三年時間，國內廠商最快不過也從去年底才開始引進，短期內可能還看不到效益。
至於 0402 領域，在晶片電阻方面，大毅、旺詮去年皆已開始出貨，進展較快；而 MLCC 方面因技術層次更高，國內廠商今年才有出貨，最快的如華新科、匯僑工，預計至年底約可提升至總產能的一○％。
若這部分出貨順暢且良率能提高，由於毛利率相當高，或可抵銷因擴廠後產品供需平衡所帶來的衝擊力。由於至目前為止以禾伸堂、華新科獲利最佳，因此短線上的走勢以禾伸堂、華新科為指標。
世昕是鋁質電容業的模範生
繼積層陶瓷電容（ MLCC ）後，日本的鋁質電容廠商近來欲將產量釋出予台灣廠商代工的動作加大，在歷經了兩年的殺價競爭後，基於合理利潤的考量，日本鋁質電容廠商於年初已調高產品售價；受惠於此，凱美、智寶首季皆已轉虧為盈。另外包括 Nichicon、Chemicon、Rubycon 及 Matsushita 等日系廠商， 近期更傳出有意來台尋找 OEM 代工廠商。
鋁質電容產業相當成熟，技術障礙並不高，因此如何達到量產規模及朝上游原料整合，以降低生產成本、增加競爭力，便成為國內廠商發展的當務之急。目前在國內廠商中已達規模經濟及整合做得最好的非世昕莫屬，這也就是為何在前兩年不景氣，相關廠商還處於虧損階段時， 世昕 EPS 都還能維持二‧五元以上的重要原因。
但若論及轉機性，則以凱美、智寶為代表；凱美去年每股虧損二‧○八元、前年虧損一‧九六元，今年預估可轉虧為盈。據凱美表示，近期已有韓系、日系等廠商來參觀工廠，是否有機會接到訂單，預計六月底前將會揭曉，凱美表示有相當信心。
凱美、智寶今年轉機味十足
此外凱美今年開始也積極朝上游原料鋁蝕箔整合，目前已有一條鋁蝕箔生產線，預計在年底前增加至四條，平均一條生產線運作約可降低一％至二％的生產成本，四條同時運作約可降低五％至七％的成本，不過整合效益至明年才會完全顯現。
凱美今年的財測稅前獲利為一‧二三億元，以目前的股本十二‧三一億元計算，EPS 可達一元。但累計前四月獲利為七‧四千萬元，EPS 已達○‧六元，達成率六○％，今年有機會可調高財測。在具轉機下，今年的高點三○‧六元應有突破機會。
至於智寶， 由於有國際被動元件大廠國巨做為後盾， 加上近期通過貝爾國際QS9000 認證； QS9000 是除了 ISO9000 外，為世界性大廠採用供應商的必備條件之一，智寶為台灣首家取得此認證的電容器製造商，因此預期將再提升智寶在國際市場上的競爭力，對於爭取日系大廠訂單相當有利，與凱美同為今年最具轉機的電容器製造廠商。
統懋擅長上下游整合
整流二極體廠商今年景氣復甦，很明顯地可以從首季的毛利率及營益率看出端倪。依過去的歷史經驗來看，第一季通常是淡季、第四季是旺季，所以毛利率、營益率在第一季通常最低、第四季最高；但是從今年首季的毛利率、營益率水準來看，國內整流二極體廠商首季的表現都已大幅超越去年同期，而統懋、台半甚至更高於去年旺季的水準。
其中統懋在國內相關廠商中，素以善於上下游整合聞名；從上游的矽磊晶圓製造到下游的封裝測試都是自己完成，加上可靈活調整的生產策略，也就是說在自己的產品系列裡，哪一種產品毛利高、利潤高，在最短的時間裡便能調整生產線生產，因此在技術上、成本上取得相對的優勢。這也就是統懋在過去幾年縱使在景氣不佳時，毛利率也都還能維持在二八％以上的主要原因之一。
從統懋累計前四月營收較去年同期成長四九％，但獲利卻大幅成長二二九％來看，顯示出在景氣復甦下，統懋獲利的成長幅度遠高於營收的成長福度，靈活的生產策略確已奏效。
百容、希華後市佳
強茂除了整流二極體外，亦生產高附加價值的抑制突波器（占營運比重約二○），整體的獲利不輸統懋；前四月營收較去年同期成長六八％，獲利更大幅成長二七四％； 累計首季稅前 EPS 達一‧七九元，居上市、上櫃整流二極體廠商之冠。 尤其擴增目前市況相當熱絡的表面黏著型（ SMD ）產品產能至六成，因此繼五月稅前純益創單月新高後，下半年亦可望持續大幅成長。
值得一提的是，上半年整流二極體產品售價尚未調整，如果下半年調漲，對於統懋等公司獲利將有推波助瀾的效果。此外各廠商下半年除了有新產能開出外，也都有新產品要量產， 如統懋下半年要量產高毛利率的抑制突波器（ TVS ）、強茂要推出閘流體，由於毛利率頗高，因此預計推出後對下半年的業績將有明顯的貢獻，可密切追蹤。
統懋、強茂今年在業績高成長的題材下，股價似可多加留意；而台半因較低價，若統懋、強茂上攻，對台半而言，也將有比價空間。
至於其他元件股以百容、希華為指標，由於五月營收皆創新高，且百容自第二季起陸續有新產品推出，包括半距型程式開關、光電繼電器及微動開關等，因此預估第三、四季營收及獲利表現將會持續往上成長。 而希華 SMD 石英晶體生產線目前產能呈滿載情形，後市仍佳。
