春夏交替之際，投資市場有兩大熱門話題，一是網路股的熱潮退卻，不少人一聽到.com，就皺緊眉頭，彷彿網路股已被打入冷宮，難以翻身，另一個則是生技股風起雲湧。生技，被喻為二十一世紀最耀眼的明星產業，但它果真是一本萬利嗎？它的風險在哪裡？身為投資者，在國內外茫茫生技股海中，又應如何善選投資標的，才不致賠了夫人又折兵？
生技產業的熱浪席捲全台。一家新成立的生技公司，在春暖花開的四月，全省走透透，在各地四星級以上的大飯店，先後舉辦投資說明會，會中人潮不斷，主講者再三強調生技業前景看好，不容錯過，投資人則聚精會神地聆聽，深怕漏掉任何一個攸關發財大計的關鍵細節。
說明會結束，有人「阿莎力地當場表明投資意願，樂於成為股東，也有人丈二金剛摸不著頭腦，根本搞不懂該公司技術的競爭性、產品商業化的可能，更遑論未來究竟會有多少利潤。但根據一位與會者的觀察，「綜合來說，還是呈現錢潮『強強滾』的局面，大家都怕失去賺錢的機會。」
鏡頭轉到台北市中山區。男性用藥威而鋼發燒，一家公司老闆看上「威而鋼」響亮的名氣，腦筋一轉，取了個和威而鋼諧音，名為「威××生物科技公司」，賣的正是道地的壯陽補品。
台灣生技業仍是「未開發」產業
生技熱，熱得讓人沖昏頭，正所謂「內行看門道，外行看熱鬧」。到底什麼才是生技產業的「本尊」面貌？它的「分身」又有哪些相關產業？
的定義， 凡運用生物技術方法，如：基因重組、細胞融合、細胞培養、醱酵工程、酵素轉化等為基礎，進行研發或製造產品，或提升產品品質，以改善人類生活素質的科學技術，皆稱為生物技術。
依照經濟部工業局對生物技術（Biotechnology）的定義， 凡運用生物技術方法，如：基因重組、細胞融合、細胞培養、醱酵工程、酵素轉化等為基礎，進行研發或製造產品，或提升產品品質，以改善人類生活素質的科學技術，皆稱為生物技術。
在此定義下，財團法人生物技術開發中心將生物技術分為製藥技術、醫藥生物技術、動植物生物技術、食品／特化生物技術、環保／資源生物技術，及生技服務業等六大相關產業。
其中，生技服務業近年內才被納入，指的是提供專業知識、技術、設備、耗材、實驗室、資金、操作步驟或代工生產服務，以輔助最終產品上市的產業，像是去年十一月，由統一、東帝士、永豐餘三大集團出資的台灣基因科技公司，因初期以基因微陣代工為切入點，就被歸為生技服務業。
根據工業局統計，台灣生技業在一九九八年時，共有八十四家廠商，今年預估成長至九十家，二○○五年有一百四十家，生產值則從一九九八年的一百六十二億元台幣，提升至今年的兩百八十億元台幣，再擴充至二○○五年的八百億元台幣。儘管年年有成長，但和美國前年一百八十六億美元、日本前年一百一十六億美元的營業額相較下，可說是小巫見大巫。
再看看新竹科學園區管理局去年所做的統計。園區內十四家生技公司，實收資本額約十五億元台幣，平均一家只有一億多元，產值更是在積體電路等六大產業中敬陪末座，顯見台灣生技業尚屬「未開發國家」階段，而這也就是生技業被視為潛力無窮的原因。
不少公司是一人公司
不過，一位業者私下透露，以台灣目前的情況來說，製藥業只能算是化工產業，食品業充其量只是傳統醱酵加工，因為還沒有開發出新產品或有專利的技術，離真正的生物科技，「差得十萬八千里」。
財團法人生物技術開發中心經理江晃榮也說，攤開該中心登記有案的生技公司名錄，洋洋灑灑地將近兩百家，但仔細探查，便會發現不少是一人公司，甚至不乏打著生物科技公司的名號，到處招搖撞騙者。
台灣生技界固然有根深蒂固、現階段難以解決的問題，但在股票市場的熱度，卻持續加溫中。五月底，生產血糖測試儀器的五鼎生物技術公司，屬於生技六大產業中的醫藥生物技術，即將成為國內第一家上櫃的生技公司，以洗腎管為主打產品的邦拓生物科技，亦計畫於七月在第二類股掛牌，接下來，還有一「拖拉庫」的生技公司，包括：仁山生化、祐益生技、綠色四季、先進基因、喬聯科技等（見表），也將陸續申請上市、上櫃。
由於不少公司尚屬研發階段，還拿不出所謂的「成品」，被迫處於虧損狀態，使得增資之路走得相當艱辛。研發基因轉殖與醣類轉換酵素技術的綠色四季，成立三年多來，虧了四千多萬元，儘管副董事長邱德才說：「一切都在控制中。」但他也承認：「和其他高科技產業比起來，增資時遇到的難題比較多。」
未上市三大生技股全都飆漲過
無論是帳面上仍為赤字，或是正開始小有盈餘，這些生技公司的股票飽受青睞，因為只要股市中「作夢」的本質不變，被投資人認定「有夢可作」，未來能改善人類生活的公司，股價就有一飛沖天的可能。
以目前未上市的三大生技股——五鼎、邦拓、仁山來說，便嘗過股價飆升的甜頭。一年前，五鼎一股不過四十元，今年在總統大選前，卻一度站上兩百二十元，本益比高達兩百倍以上，令許多人大呼「不可思議」；邦拓最高來到八十元左右，本益比也有五、六十倍；仁山則漲到五十多元的最高點，本益比十七倍，算是三者中本益比最低的。
在上市、上櫃公司方面，也吹起一股「生技風」，儘管不知這股強風未來風向為何，但許多公司近期內動作頻頻，不是喊出已成立生技部門，就是已砸下大筆資金，轉投資國外生技公司，像是台塑、統一、東帝士、卜蜂、優美、中橡、太子建設、美吾華等，最近在生技業多有著墨，其中，以中橡轉投資的美商合太公司，因研發孤兒藥進入最後一階段的人體試驗，且即將在五月初宣布合作的藥廠名單，而備受矚目。
生技股之所以初入台股市場，就一鳴驚人，無疑和美國那斯達克（NASDAQ）生物科技類股指數（BIOTECH INDEX ）在今年前三個月一枝獨秀的亮麗演出， 大有關聯。
杜拉肯米勒因生技股而捲鋪蓋走路
開個玩笑，如果，以射飛鏢的方式，在去年十二月三十一日，隨便買進幾支那斯達克生物科技股，並抱到美國時間今年三月三日再脫手，那麼，平均將近七九．六九％的漲幅，將讓荷包賺得滿滿的，因為同一段時間內，那斯達克整體指數上揚的幅度也不過二○．七八％，買到生技股，簡直如同爬進了金山銀山，保證不會空手而回。
如果，再幸運一點，去年十二月三十一日，買進一家名為 TECHNICLONE （專門研發癌症新藥）公司的股票，一直抱到現在，即使歷經那斯達克前陣子的狂跌，至今，穫利仍高達七倍半，在其他生技股相繼回檔的此刻，仍能讓投資人笑得合不攏嘴。
不過，以上所述都基於「如果」，事實則是，若沒有擦亮眼睛，去年底買到某些「地雷生技股」，擺到現在仍未出清，那在那斯達克之前一路重挫，前三個月股價狂飆的喜悅，現在立刻化為烏有，因為生技類股指數至今已快速回檔到和去年底相近的數字，等於「沒有輸贏」。
由此來看，成也生技股，敗也生技股，華爾街不少沙場悍將便因一時失足，栽在生技股， 致使資金大量失血。 最有名的例子便是日前剛宣布辭職的量子基金（Quantum Fund ）經理人杜拉肯米勒（Stanley Druckenmiller）。
身為索羅斯（George Soros）基金管理公司首席顧問，杜拉肯米勒去年因投資網路和生技股有成，使得量子基金一掃去年前四個月虧損二○％的陰霾，最後寫下全年成長三五％的漂亮戰績，但今年生技股如坐雲霄飛車般，漲得凶，也跌得凶，杜拉肯米勒偏偏在生技股直直落時，逃脫不及，他公開承認：「投資生技失利，雖有退場策略，但晚了兩周。」致使量子基金今年跌幅達三三％，約縮水四十億美元。
在這波新的金錢遊戲當中，應如何選擇投資標的？根據國外一位專門研究生技股的資深分析師，對十六家送審新藥遭美國藥物與食品管理局（FDA）駁回公司所做的研究發現，自消息發布前一日起的十個交易日內，這些公司股價平均跌幅高達四一％，往後半年內，亦毫無起色；反觀另外五十四家通過臨床實驗成功，自消息發布前一日起的十個交易日內，股價平均漲九％，半年後也直線成長，漲幅有一五％。
除非有閒錢否則沒有必要重壓生技股
因此，想要作為耳聰目明的投資人，勢必不能隨波逐流，聽信各種「明牌」，應該懂得判斷這家生技公司的體質、技術是否具有專利、實驗成功的機率、產品商業化所需的時間，及未來的市場有多大等相關環節問題。
十年前，以技術入股三百萬元，當了某家生技公司重要股東的生技中心經理江晃榮，就有投資生技失敗的慘痛經驗。他說，當時因行銷和管理出問題，最後導致公司無疾而終，因此，即使生技業儼然已成「當紅炸子雞」，他仍認為，投資生技要非常小心，「甚至產品問市三到五年後，才能算成功。」
中華投信國際投資組研究員蔡寶美也建議投資人：「不懂的東西，千萬不要隨便亂碰；生技股在那斯達克年初的大漲，為歷年來罕見。」她認為除非有閒錢，否則，沒有必要將所有資金全都擺在生技股的籃子裡。
對於國內許多生技公司相繼上櫃所形成的新浪潮，學界大多表示樂觀其成。正如江晃榮所說：「公司上市、上櫃是一條路，技術能否並進，創造雙贏的局面，才是往後觀察的重點。」
