今年 7-11 咖哩雞燴飯、宮保雞丁燴飯大熱賣及怪獸對打機多到小學生瘋狂喜愛，給我一個很深的感覺，這兩件事都來自生活化的取樣，燴飯平均價不過四○元，這是很平民化的價格，怪獸對打機也是小孩玩不起眼的東西〔褪逝電子雞產品精神的延伸〕，可是卻帶給相關廠商相當大的豐收及獲利。
彼得林區：以「赤子之心投資」 亞曼尼從生活中取樣
美國當代最卓越的股票基金投資大師彼得林區( Peter Linch )的投資理念，以「赤子之心投資」是成就他優異操作之原動力，我同樣認為作為一個分析人員及投資者無時無刻都應啟心動念， 就投資者而言， 由不斷的閱讀來充實Contents； 就分析員而言，毫無疑問的應由田野調查去充實自己的 Contents。投資者領域並不複雜，以簡易的常識來代替專業的選股方式，沒有艱深複雜的投資理論，而是工作及生活上一些顯而易見的常識與觀察。義大利服裝設計大師喬治歐．亞曼尼( Giorgio Armani )設計的服裝中，看不見浮華不實，看不見無謂的誇張，以優雅的風格，獨領品味風騷，這是一個從生活中取樣(其每季服裝設計靈感，來自於自己走在街上所看到穿著特別優雅的男士或女士的感覺)的成功大師。
在我經年累月拜訪公司的感覺，再坦誠的經營者能提供我三成以上資訊的並不多，七成以上還是需要自己細膩分析及判斷。做為一個投資分析者，要在股市致勝，減少風險絕對必需謹慎再謹慎。股價的上升與下跌涵蓋多少投資者的血淚。股價上萬點，上市、上櫃公司的說明會幾乎日日有之，分析者及投資者也趨之若鶩(其實上市、上櫃的公開說明會本身可再改進，應不僅只有法人機構可依傳真等方式個別通知參加，希望一般散戶投資者散戶股東也可以有途徑參與說明會，在美國證券市場對此公平性問題已廣泛討論，相信不久後台灣也遲早必須面對)，如果投資者及分析人員真那麼喜歡說明會，在赴會前可以做點功課，以確定是否一家殷實的好公司，應該準備的功課包括：一、該公司資本形成結構；二、大股東歷年的股權變化；三、每年每人營業額(每人每年之貢獻度)狀況；四、營收占股本比；五、毛利率與股東報酬率( ROE )成長互比之狀況。
發掘一家能讓人安心的獲利五成的股票，絕對優於一家獲利一倍卻心存害怕的股票，以此邏輯，我們可試著找出，「不開說明會，財務結構優異，財務預測嚴謹，經營平平，但卻績效卓越(營收收益成長五○％以上)」的公司，我把這個族群定位為「平民化的優質公司」。
中鋼碳素：科技看上游的原材料廠商
中鋼碳素八十九年營業收入我的預測約為二十六億元至二十七億元之間，以一四．三五億元股本，中碳八十九年度第一季稅前獲利可能達一．二元，而中碳從去年第二季營收開始逐步走高，今年一月至二月均較去年大幅成長六三．七％及九七．七％，今年全年每股稅前盈利不排除上看五元。就其未來發展，中碳朝向台灣目前看來是唯一科技最上游原材料發展廠家趨勢明顯，像京都陶瓷( Kyocera)在大哥大零組件表面聲波元件( SAW )的上游原料｜｜陶瓷封裝基材及美國康一、德國 MERCK 大廠在 STN-LCD 及 TFT-LCD PANNEL 的上游原材料｜｜玻璃基板及 ITO 導電玻璃是一樣的， 石墨粉末絕對是電子科技原材料中最高級之基材，其耐熱程度比鎂鋁合金高過三倍，未來主要的用途可分幾方向：(一)半導體 IC 晶圓之棒在其燒製形成的過程中，晶圓棒兩端必須有兩個石墨乾鍋，助其形成，石墨乾鍋用一次必須丟棄，用量相當大，而石墨乾鍋就是由石墨粉末加工製成，中鋼碳素該項產品的產生絕對是最上游的基材，且在嚴謹製程中，中鋼碳在國內有其絕對的 PATENT。
(二)筆記型電腦台灣產量占全世界五六％，未來走向愈輕愈薄愈小是不可避免的趨勢，對機體內散熱片耐熱的要求一定愈來愈高，石墨基材取代鎂鋁合金應是個趨勢。
(三)大哥大鋰電池的發展，台灣目前有四家投入，另往後還有十一家廠商投入，對於生產鋰電池原材料｜｜石墨廠商中鋼碳素，無論鋰電池廠商經營優劣與否，對石墨銷售正面的(就如同固網興起賣固網設備的廠商是最大的受益者)。
(四)台灣加強飛彈研發中的飛彈彈頭，石墨也是原材料之一。石墨產製的形成是由煤焦油｜軟瀝青｜介相瀝青粉末｜石墨，介相瀝青粉末每公斤賣日圓參佰元，石墨每公斤賣日圓參仟元，其鍊製過程中最困難一段是從軟體瀝青到介相瀝青粉末，中鋼碳不但研製完成，且四月底正式量產，並獲國外最大廠商青睞，去化完全無慮，而進入石墨段，只需購買石墨高爐在二千八佰度的高溫下加工即成。中鋼碳素股一四．三五億元，現金七億元，財務結構極佳，經營團隊是高科技原材料研發出身，學經歷非常優秀。中碳在草創經營初期第七年一年獲利就彌補前面六年虧損，可見其經營的功力。目前中碳化學產品產銷達二十四國，在未估算的石墨產品所帶來的爆發性利潤下，民國九十年至九十三年，每年每股稅前盈利至少仍有三．五元以上。該公司對未來的信心及其在電子原材料，生化原材料的投入，八十九年僅是萌芽開端而已，從九十年起，應可看到其大成長。
美律在手機多話器 製造優勢無人能及
美律八十九年營收十六億元，八十八年為九．二億元，我預估八十九年每股稅前盈利四．二五元，美律是全球最大通訊用麥克風製造者，挾此優勢進入手機無線通訊領域，在手機受話器製造優勢無人能比，美律財務結構優異，經營風格踏實， 對產品品質及開模技術的嚴謹， 更是全球知名無線大廠如易利信、 朗訊、UNIDEN、SINO、SAGEM、ALCATEL、MATSUSHITA 等成其主要客戶的原因。
從易利信第一代手機受話器到現在 SAGEM、ALCATEL 大量採用手機受話器，更可證明美律每年占營業額六％的研發費用成果。目前易利信新一代手機免持聽筒及諾基亞受話器的開發都讓經營層充滿信心，尤其美律與易利信往來已將近二十六年，易利信的手機送、受話器訂單今年開始將下更大單子給美律，加上泰國廠產能滿之全力運轉，以及今年我預估每股稅前獲利可達四．二五元及九十年以後成長更快的情況下，參照其他上市、上櫃手機零件大廠股票價格不是二○○元以上就是三○○元以上，值得研究。
平民化之優質公司族群在上市、上櫃七百家公司裡，絕對不只我在上述提到的幾家公司，我願意在拋磚引玉，非常誠懇歡迎認同此理念之投資者或分析人員，能在此園地上提出更多公司，只要對投資者有助益並可避開風險，我將進一步前往做田野調查，深入了解，期待共同討論形成共識。
對美國那斯達克指數八十九年以來已經有五次修正(在美國股票市場裡，指數從高點往下， 跌幅在一○％以內叫做盤整( Consolidation )，跌幅一○％以上叫修正( Correction ))，其中四次都是在修正後往上創新高，這一次第五次從五千點修正至三千七百點，是否能像前面四次一樣再創新高？目前未知，但其內容已有所改變，網路股急遽下殺，通訊股往下修正，B to B 業務做 Wap 之廠商至八十九年三月三十日止， 其中 ITWO (從二五○美元跌至一○○美元)，CMRC (從二七五美元跌至一三五美元)，ARBA (從三六○美元跌至一七○美元)， 跌幅頗深。 同時美國高盛( GOLDMAN SACH )首席股票分析師柯恩女士(COHEN )十四個月以來第一次將其資產配置之現金部位中從零提高至五％，股票部位從七○％調降至六五％，並建議持股方向往醫藥、國防、公共事業及與能源有關公司著墨，同時對 DOWJONES 三十種平均工業指數，提出今年高點為一二三○○點。 從那斯達克股市修正結構， 柯恩女士( COHEN )建議股方向及對DOWJONES 指數之看法， 很明顯朝有實值獲利的成長性股票著墨。 柯恩女士(COHEN )是在美國華爾街市場上最近三年來對股票走勢預期最準確之大師(包括對八十六年亞洲金融風暴後對股市之預期)，其目前對華爾街市場的看法很值得我們追蹤及探尋，我也相信往後一個月甚至在一季在台灣股票市場上實值獲利的成長性股票將會成為主軸。
全國加油站，統一超商：宅配黑馬
台灣通路發展快速，不論賣場型態或電子商務，都讓人眼花瞭亂。通路賣場型或電子商務發展中，以投資的角度來看，從國民所得與賣場型態的演進去分析，再切入上市、上櫃公司，或較能立於不敗之地。每人每年國民所得三千美元時，應該是便利商店的天下；每人每年國民所得六千美元時，是超級市場天下；每人每年國民所得八千美元時，是百貨公司天下；每人每年國民所得一萬美元時，大賣場(例如：萬客隆、家樂福、高峰等)的天下；每人每年國民所得一萬五千美元以上時，是宅配服務的天下。此時，所有「行」的服務網完全成熟。就以上架構分析，台灣目前國民所得在一萬美元上下已多年，此時看行情趨勢，應往一萬五千美元行業發展去看，從這個角度回到股票市場中去尋持投資標的，從事宅配服務的公司一定會被中選，以電子商務為主軸，有虛擬通路、有實體通路、有宅配能力的公司，缺一不可，投資人未來看到此發展的公司，應該不只是聽其言，還要觀其行(除軟體設計公司可聽其這外，其他公司均需觀其行)，以此原則推選出來的公司以全國加油站(電子商務＋油品通路＋新竹通運＋日本佐川急便(日本第一大宅配公司)、統一超商(電子商務＋便利商店通路＋日本大和運輸(日本第二大宅配公司)最有機會。
今年三月德國漢諾威 CeBIT 電腦大展中，台灣參展的電子產品雖然最多， 但因為沒有自己的品牌，在大展中並未凸顯出來，以零組件為主的參展陣容是台灣參展中最強長處，台灣核心產業的競爭優勢，就是在提供國際自有品牌大廠的產業骨幹，這是台灣傳統而不能忽略之優勢，延襲日本傳承下來的精密、鑄造、鍛造、沖壓、模具開發等技術，往電子產業發展成就了鴻海精密、台達電、希華(另包括未上市即將上櫃的台灣晶技)、百容、美律、環科及立隆等，往精密機械發展的成就大田精密、鑽全、鉅祥、錩新及成霖等。揚智總經理吳欽智先生曾經這樣說，「台灣與矽谷比較，人才、資金與彈性是兩地共同的特性，矽谷多了一項創新，台灣多了一項製造，台灣或許沒有自有品牌的優勢，但在製造及基礎技術的優勢，在後 PC 時代來臨，全球沒有統一標準規格及產業生態下，正是台灣快速反映製造優勢，充分創造大利潤之時刻。」
我個人對指數大盤的變化及政治環境的研判，一向較弱於對產業趨勢的掌握及優秀經營者特質的分析，但因本次有關總統大選後政局演變與股票走勢受到投資人關切。在此我謹以清華大學通識中心主任林安悟先生看法：「善用畏懼的力量」，表達我個人的看法，林先生提到新總統誕生後，外有強敵，內有掌爭、黑金，此時環境可回映到王船王在「宋論」中論及宋太祖的話，宋太祖無商周之德亦無漢唐之功，但卻領有天下，並且這天下還垂及百年，世稱盛事，這是為什麼呢？王船王認為「唯其懼也！」，「因懼以生慎、慎以生儉、儉以生慈、慈以生、和以生文」，有了「畏懼」進而出生「祥和」，有「謹慎」進而生出了「儉約」，有了「儉約」進而生出了「慈愛」，有了「慈愛」進而生出「祥和」，有「祥和」進而生出「文教」。由現狀發展對應歷史之軌跡，我對股市往後整體發展相當樂觀。第一季財務報表公布，將有利於市場回歸高獲利、高成長之基本面選股，加以日圓又再升值，湧現商機只會加大不會減少，提醒所有投資夥伴，上市、上櫃公司中業務與日本有相關的公司都必須特別注意。
英群集天時、地利、人和於一身
就產業趨勢來看，以今年除半導體、通訊及網路外，仍有其他值得追蹤的族群：
一、 日本於八十八年十二月停止生產 CD-RON， 轉而生產 DVD-ROM， 原來CD-ROM ，全數外移台灣、韓國，這種類似日本被動元件 MLCC 的外移現象， 將使 CD-ROM 的削價競爭今年不會再出現，供需情況大幅逆轉，預估日本廠商退出，產生約四千萬台商機，台灣有二千萬台商機(一年全世界需求約九千萬台至一億台)，在二千年光碟機一億台至一．五億台市場中，DVD-ROM 光碟機僅占二千萬台，餘為 CD-ROM 光碟機，DVD-ROM 因受限於價格過高且規格未統一，及權金分配問題， 相信需至二○○二年亦或至二○○三年才能成為光碟機之主流。CD-ROM 最大銷售市場， 是在 PC 的搭售市場「占全球五二％銷售量」，以往幾乎被日本廠商占據(日本廠商幾乎占滿全球前十大 PC 代工之訂單)，日本全部退出後絕對是英群、廣宇、明碁、建興等廠大商機來臨。
建興原本就是以國際 PC 大廠 OEM 為首要業務， 因此日本的退出對建興並無太大的影響；明碁已逐漸將重心擺在通訊領域上，對於 CD-ROM 產業之擴展較平常心； 廣宇在鴻海集團入主後，配合鴻海開拓準系統( Bare Bone )市場為首要任務；日本 CD-ROM 停止生產後，最大爆發點會在光碟機專業生產廠商英群，英群以往都是以銷售自有品牌為主，而且集中在 Clone 市場，日本退出 OEM 市場後，為英群開創了完全新的商機，公司勢必會掌握機會，而且在沒有更好的選擇之下，國際大廠與英群配合的機會最高，英群今年一、二月營收分別較去年大幅成長一七五％、二一七％，趨勢與預測完全符合，預估八十九年度營業收入為一一四億元(八十八年度為七十八億元)，稅前盈利為三．三五元(包含三月處分信群股價二四○○○多張，獲利約九千多萬元，未包含台華科技可能的處分利益)(八十八年度稅前盈利約為○．五元)，英群往昔在市場雖評價不一，但因去年(八十八年)成功募集海外可轉換公司債後，大幅改善財務結構擴充產能所需資金已不缺，加以鑫明集團加入形成策略聯盟。
就英群布局而言，OEM 部仍有新力，美國前五大 OEM 廠； Clone 市場有新加坡(創新科技)公司(為全球前三大 CD-ROM 廠通路商，八十八年創新科技成為群重要客戶，並認購英群的海外可轉接公司債，可望成為英群股東之訂單將大增)，Bareboue 市場有鑫明集團全力支援，其在全球銷售布局全部完成， 可以說是集天時、地利及人和於一身，值得追蹤。
二、STN-LCD 台灣廠商發展空間急速擴大，估計將有新台幣四百億元的商機中，今明兩年至少有一○○億元流至台灣， 台灣的黑白 STN-LCD 廠商像勝華、光聯、碧悠、國喬及富相等，總營業額未超過一○○億元， 此次日本 OUTSOURCINGE過來的一○○億元商機， 可說是好的變天， 未來兩年內台灣將取代日本成為STN-LCD 王國。
雖然目前日、韓廠商仍掌握九○％ STN-LCD 市場，在日、韓廠商持續朝 TFT 發展下，訂單勢必移轉至台灣， 僅是行動電話模組，就有新台幣四四○億元龐大商機。從最近的現象來觀察，手機市場以東歐、俄羅斯為銷售市場的韓國手機大廠， 因零件成本考量，循日本腳步，也將 STN-LCD PANEL 加速外移台灣製造，其中以光聯大量承接韓國 LG 大廠訂單為典型受益的例子，也間接應證光聯在 STN-LCD PANNEL 領域中優異的品質。 在日本 STN-LCD 排名第二之大廠 Seiko-Epson 已停止出貨 PANNEL 予行動模組廠商， 此趨勢將形成對STN-LCD PENNEL 價格調漲形成助力，而對只有專一行動電話模組生產廠商， 在營運上將面臨更大挑戰，這可從上櫃中某家與此模組相關公司，其股價走弱可應證。
目前最具優勢應是 STN-LCD PANNEL 與 CM 模組同步生產之廠商，LCM 模組毛利為二○％；PENNEL 毛利為一五％～一七％之間，光聯八十九年模組 PENNEL比重將由一七％比八三％調整為四六％比五四％，預估光聯今年營收一九億元(八十八年為一○．六五億元)，今年每股稅前盈利二．五元，從四月開始，其營收將逐步成長，光聯財務結構優異，以其一三．五億元的股本，擁有現金十億元，加上經營者本身對自己本身產業發展趨勢充滿信心，在與其訪談過程中，林松本先生不厭其煩地闡述了他身兼總經理及發言人的原由，充分展現他對公司發展掌握的精確與信心。
從目前勝華、光聯、碧悠三家公司分析，勝華本益比約四十倍至五十倍；碧悠未來競爭優勢應在 PDA 領域中；就 STN-LCD 廠商目前投資報酬率來看，光聯成長性最高，本益比最低，加以光聯產品品質優異性及經營者策略大轉變，前因國內某手機大廠 PANNEL 訂單之 LOSS (光聯因產品品質優異對付款條件要求嚴格，因此未談攏，就此經營者已從策略上大調整)不可能再發生，值得注意及追蹤。
三、TFT-LCD PANNEL 價格八十九年第一季已明顯開始下調， 平均調幅五％左右，而預測其再下調空間仍然存在，就上、下游廠而言，短期間內當然會造成買氣停滯，但就中長期而言，因降價造成需求帶動之成長，絕對是正面的。
美國股票市場有句名言：Smart Money 的移動，會創造公司的成長。而公司的成長觀察絕對不不止限於營收、收益、財務結構分析而已， 每一家公司 CEO (執行長)特質的掌握絕對不能遺漏(以台灣而言，CEO 指董事長或總經理，實際負責公司營運的人)，CEO 特質的分析絕對要成為股票價格分析的主要參考數據，也就是所謂的 CEO 之本益比，有機會我也願意提出我的看法及分析。
