「春耕、夏耘、秋收、冬藏」這是用來形容農人一年四季作息的循環，不過若是拿到股票市場來看股市的周期，也是頗貼切。因為每一年股市行情總在年節前後發軔，尤其是年終獎金領到後的資金行情，總是令股市可以穩穩上揚一段。今年的行情在農曆年前跌至五四二二，農曆年過後，股市大漲二千多點正是這個寫照，因此，春天是股市的「播種期」。而到了夏天則必須勤於耕耘，這個時候上市或上櫃公司密集進入除權旺季，投資人必須勤於耕耘｜｜慎重選股(參與除權)，那麼等到秋天，必有豐厚的收穫。
除權行情從五、六月間展開，七月仍是旺季，到了八月漸近尾聲，進入秋天，由於無償配股或是現金增資的增資股陸續釋放，到了八月以後，股市籌碼遽增，通常在八、九月間，股市容易因為增資股釋出造成回檔走勢。
今年行情從五四二二出發，是「春耕」、「夏耘」的季節。股市大漲二千多點後，能夠激發指數向上突破七千七百點反壓的主要原動力，恐怕是即將密集展開的除權行情。
合泰、國碁、交銀現金增資「全都賺」
今年的現金增資除權行情由合泰半導體揭開序幕。合泰是在三月三十日進行現金增資除權，每千股有償認購二九．四一％，每股現金增資認購價是二五元，合泰在增資前股價一度拉升到四一．六元，除權後股價跌至三四元，再拉升至四○．七元之後，隨著半導體股的強烈回檔，合泰的股價慘跌至三○．七元，不過距現金增資溢價二五元，仍有兩成多的差距。合泰現金增資創下百分之百的認股率後，如今隨著 IC 股逐漸利空出盡，到五月二十四日止，合泰股價再度漲到三八．二元。有再創新高的架式。由於合泰此次募集了七五億元資金，實力更上一層樓，可望成為 IC 股中的投機指標股。
合泰增資後，宏碁子公司國碁電子立刻跟進，國碁在四月二日進行現金增資除，認股率只有八．六％。國碁電子順利募進六．七五億元現金，國碁電子是在一二八元左右，如今已大漲到一六三元，以七五元參加現金增資的投資人，如今每股賺到八八元差價，可說是大豐收。第三個現金增資的個案是交通銀行。交銀增資的額度是二七億元，股本由一五○億元增資為一八○億元，交銀每股增資溢價是三○元，一舉募得八十一億元。
交銀在五月十三日進行現金增資除權，認股率是一四．三六％，交銀在四六．二元的價位進行除權，除權後的參考價是四三元，如今一度漲到四八．五元，股價已順利填權。不論合泰、國碁或交銀，今年辦現金增資的個股，除權後都順利填權。換句話說，參與現金增資股投資人都有利可圖。
仁寶、精業揭開無償配股的序幕
至於無償配股的除權，今年由仁寶、精業揭開序幕。仁寶在除權前因為外資不斷殺出持股，股價在三月五日跌至七七元，此後即展開除權前的暖身，在除權前夕，仁寶由七七元漲到一一六．五元，仁寶股價在除權前已先大漲五一．二九％。五月七日仁寶除權，一元是現金股息，三．五元是股票股利，仁寶除權後股價最低觸及八一元，如今緩步展開填權行情，股價一度觸及九二元。長期而言，仁寶仍有緩步邁向完全填權的機會。
第二家進行除權的電子股是精業。精業無償配股四元，除權前精業股價已由六一元拉升到一○二元，五月十八日精業除權，除權參考價是七一．七七元，權值是二九．二三元，以五月二十四日的收盤價來看，已順利填權四成以上，算是填權力道相當強烈的個股。由於精業除權前股本僅二三．○二億元，除權後股本亦僅三二．四一億元，仍算是中小型的公司，而精業又具資訊服務及網路概念，未來前景看好，股價也有緩步邁向填權的實力。在仁寶與精業揭開除權行情序幕後，五月二十八日的鴻運電子、麗正電子與精碟將是三檔重量級的除權股，而到了六月除權行情熱度將逐漸升高，包括六月四日的中強光電與三商電腦。
其中三商電腦無償配股三元，中強光電五元。接著下來則是現金四元，股票股利三元的華碩及股票股利四．八元的國聯光電。高權值的股票大約在六月中旬進入除權行情的旺季，包括光磊無償配股三元，普立爾股股利七元，然後是股票股利一六．八元，現金一．二元的廣達，無償配股三．二元的英業達，無償配股四元的微星與中環，股票股利七元的技嘉，五元的虹光三元的瑞昱及四．一元的民生科技。這些高成長的電子股，很可能是今年最重要的除權部隊。
華碩除權值得期待
多頭行情中的高權值股票除權，往往為行情帶來高潮，例如，八十六年指數衝到一○二五六，最具代表性的個股就是華碩，那一年華碩宣布無償配股十五元，股利政策公布後，華碩的股價由五四七元開始強勢上漲，除權前最高漲到八九○元，到了八十七年華碩又大漲到七八○元，幾乎完全填權，華碩的高股價，也為電子股拉開了比價空間，那一年華通、鴻海、英業達、聯強股價都漲到三百元以上。今年華碩一改連續兩年無償配股十五元，可能稀釋獲利，而改配發三元現金，四元股票的政策，市場上一度解釋為利空，華碩股價也大跌至二四八元，其實這又是一次華碩長線最佳買進機會。
因為華碩有節制地增加股本，以現有華碩股本八一．三五億元來看，增資後華碩股本達一一四．四九億元，而華碩在首季即創下三五．七六億元的高獲利，今年全年在主機板仍維持強勁競爭力，筆記型電腦漸入佳境之下，全年獲利可能超過一六○億元，每股稅後純益可能超過十四元那麼以五月二十四日收盤價三八七元來計算，除權參考價是二七四元，換算本益比只有十九．五九倍，填權力道仍不可忽視，假如以華碩除權後享有二五倍本益比來推估，華碩除權後至少可填權漲到三五○元，四○○元以下的華碩參與除權仍然十分有利。至於取代華碩成為股王的廣達，今年因無償配股達一六．八元，現金股息一．二元，除權後廣達股本將由四二．八億元增加到一一六．○九億元，與華碩將在仲之間，那麼華碩與廣達除權後的股王爭霸戰，將純粹比獲利，華碩首季獲利三五．七億元，遠超過廣達的二二．八八億元甚多，假如華碩全年可賺一六○億元，廣達按預估獲利目標九○．二四億元來估算，那麼除權後廣達每股稅後純益可能只有七．七七元。
以五月二十四日廣達收盤價六一三元計，廣達除權參考價是二二八元，換算本益比已高達三○倍，未來除權後的填權力道恐怕遠不及華碩，這種情況除非廣達未來三季出現爆發性的成長力道，否則股王寶座輪回華碩勢所必然。以華碩與廣達除權前的本益比來看，華碩約十九．五倍，廣達約三○倍，參加華碩除權填權機會比廣達來得要大。
除權第一守則︰「選擇成長股」
在除權旺季中參加除權，必須謹記幾個原則，一是參加成長股除權，本業沒有希望的公司或成長力道不足的公司，不宜參加除權。我們假設在民國八十二年，按照當年開發買進台積電每股三六元，假如買進台積電五張，成本是一八萬元，那麼當年五千股台積電，經過八十三、四年無償配股各八元，八十五年配五元、八十六年配四．五元、八十七年配二．三元。假如長期投資，年年參加除權的話，當年投資五千股，如今除權後已變成四三三三九股，當年投資十八萬元，六年後已變成五二四萬元，投資報酬率是二八倍。
同樣的資金在民國八十二年買進大安銀行，每股十二元，買進三萬股，八十三年現金股息○．三五元，可以領到一○五○○元，此後配股，六年下來，總股數是三七三二八股，如今大安銀行的價值是四八．一五萬元，五年的投資報酬率只有三三．七五％，可能比銀行定存還不如。投資台積電六年賺二八倍，投資大安銀行六年只小賺三三．七五％，長期投資的差別就在這裡。從這個例子很清楚看出，投資成長股，長線不吃虧，可是投資業績衰退股，或是本業虧損的公司，股票套牢將難以翻身。
其次是參加增資以把握小型成長股，也就是說股本夠小，成長幅度大，產業前無慮，最值得考慮。OTC 今年出現小型成長股，例如精碟、中強光電、世平興業、友立資訊、資通、國聯光電、三商電腦、環隆科技、凌陽、精技電腦、民生科技、云辰、台南企業、鑽全、普立爾等。
小股本公司「漲相」最佳
這些小型成長股，今年都值得參加除權。例如紡纖業的台南企業，雖然是傳統產業，可是小股本獲利佳，今年首季獲利達一．四二億元，每股盈利二．一元，今年除了無償配股五元之外，還準備辦理現金增資一億元，每股六五元，認股率是一九．五五％。以目前股本三．八四億元，除權後股本亦僅六．七五億元，每稅後純益仍達五元以上。機電上櫃股鑽全，今年無償配股五．七八九元，除權後股本將由四．五一億元增為七．一四億元。
以今年鑽全全年獲利可達五億元來計算除權後每股稅後純益仍可達五．三八元，也是值得介入的績優成長股。今年 CD-R 系列個股行情滾燙，精碟除權前已領先大漲到二○五元，以精碟今年股本六．五一億元，除權後股本也只有一二．五五億元，以今年 CD-R 的炙熱程度來看，精碟除權後仍有可能賺到一個股本，因此，股價在二○○元以上除權填權力道仍不可小覷。而軟體業的友立資訊現金增資，以每股一一○元募得六．八七五億元，使實力更上一層樓，友立今年還有二．五元無償配股，仍有除權行情可期，而三商電腦無償配股三元，也可望順利填權。其後資通有一．九元無償配股，五千萬元的現金增資，股本由二．○九億元增至三．○二億元，仍是小型成長股，因此，除權行情也不會寂寞。
今年在 OTC 市場飆漲最凌厲的環隆科技，除了三．八元無償配股外， 還包括辦理一億元的現金增資，每股四六元，認股率是二一．九％，幾乎是兩股配一股，配股後股本由三．六四億元增為六．○九億元，仍是小型成長股。今年來環隆科技由五一．五元飆向一三一．五元令人稱奇。隨著環隆科技的飆漲，今年 OTC市場可望有填權行情佳作的個股，至少包括普立爾、凌陽、民生科技、世平興業、台林、國聯光電、合勤、精技、云辰、新巨及統合開發等。小型成長股將是多頭行情，投資人的最愛。集中市場裡，今年除了廣達、華碩外，CD-R 系列的中環、錸德也有看頭， 未來除權行情可比照精碟。另外 IC 設計的瑞昱、矽統也值得期待。其他高權值的微星、虹光、華宇、技嘉、國碁、勝華、致茂、聯強等也將熱鬧可期。《今周刊》讀者可鎖定業績成長、小型、產業前景看俏的個股參與除權。
