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《趨勢高手》配息基金讓你霧煞煞嗎?搞懂這4個名詞很重要!

《趨勢高手》配息基金讓你霧煞煞嗎?搞懂這4個名詞很重要!

2019-01-24 16:29

如果有一天,你對跑車有了興趣,你一定會懂「排氣量」、「馬力」、「扭力」這些專業名詞。就像有天你想挑顆鑽石送老婆,你也一定會想辦法弄清楚「克拉」、「GIA」、「淨度」還是「八心八箭」是什麼意思一樣。

 

基金也是如此,你大可不必懂一堆艱澀難懂的詞彙,但一些基本的名詞總得弄懂才不會被唬弄。現在,花個三分鐘搞清楚配息基金的四個重要名詞,可以讓你不再瞎子摸象,應該很值得!

 

一.配息率

 

你查到的基金「年化配息率」,用淺白的話講,就是你每投入一百元,一年可以拿到的配息金額。

 

影響配息率的因素有兩個,一個是配息金額,一個就是淨值,配息金額是分子,淨值則是分母。如果基金是一年才配息一次,那就很簡單,但更受投資人喜愛是月配息基金,它的算法是:每單位的配息金額÷配息基準日的基金淨值×12個月。

 

注意到了嗎?之所以乘以12,就是為了將它「年化」,也就是把它從月的數字,轉化為年的數字的意思。

 

二.含息報酬率

 

基金報酬率的算法通常是用淨值來計算,但配息型的基金,在配息後淨值就掉下來了,用這種方式去計算它的淨值報酬率,投資人的報酬率其實是被低估了,而所謂的含息報酬率就是將投資人領走的息,「假設」再投資回本金裡所算出來的累計報酬率,就可以更公平地去比較投資回報。

 

配息基金含息報酬率的計算公式是:(目前基金市價-原始投資本金+已領取配息總金額)÷原始投資本金。

 

很多人都誤以為,配息率高就是好基金,但卻忽略了有些基金的配息會來自於本金、配息率不是固定不變的,而且基金淨值也會有漲跌。單憑配息率,並不能推算基金的整體報酬,所以要看報酬率,還要搭配這個「含息報酬率」才比較客觀、也比較完整。換句話說,好的基金,配息水準要與回報能力一致才可以。

 

三.波動度

 

老手都知道,投資只看報酬不看風險是很危險的事,而風險指標裡,最常被使用的就是波動度。

 

波動度通常是以標準差來評量,波動度愈高,代表報酬的不確定性愈大,可能是向上的報酬,也可能是向下的報酬。而且要注意的是,一檔基金自己的波動度其實沒有多大用處,須與同一類型的基金比較才有意義。

 

例如,A基金標準差是4%且其每年平均報酬率是5%,表示該基金未來報酬率介在1%和9%機率有68%(正負1個標準差),而未來報酬率介於-3%和13%的機率為95%(正負2個標準差)。

 

四.夏普值

 

那有沒有一個量化指標可以同時衡量報酬與風險?有,那就是夏普值。它代表投資人每多承擔一分風險,可以拿到幾分報酬;當夏普值為正值,代表基金報酬率高過波動風險,因此,這個比例越高,代表經理人越有能力在創造報酬的同時,也能控制好波動風險,自然也就愈值得投資。

 

夏普值的計算方式:「(基金年化報酬率-無風險利率)/年化標準差」。所謂無風險利率,指的是短天期的公債殖利率或是定存利率。

 

用晨星的數據為例,同樣是高收益債券基金,A基金過去5年年化報酬率為5.0%,年化波動度為5.7%,而同期間B基金年化報酬率為5.4%,年化波動度為6.9%。表面上看,B基金報酬績效較好,但若比較其夏普值,A基金為0.86,而B基金只有0.77,A基金反而更具投資價值!

 

好了,恭喜你現在搞清楚了這四個名詞,雖然不代表你已經可以在基金市場裡所向披靡,但最起碼的是現在已經可以搞得懂報紙或理財專員在說什麼了。

 

下次,也許可以反過來問問你的理專,「你推薦的這檔基金,過去一年的含息報酬率是多少?」「波動度有比較低、或夏普值有比同類基金高嗎?」

 

如果手上沒有資料,不妨給一點時間,請他查出來再交給你,對方想必對你另眼相看;但如果他問你,什麼是夏普?是過去被鴻海買走的那一家嗎?那…你也許就知道該怎麼做了!(本文作者為鉅亨網投顧總經理)

另外,華南永昌多重資產入息平衡基金,名氣雖沒那麼響亮,但操作績效卻不遑多讓,過去三年累積報酬率甚至超越人氣基金,並獲得今年金鑽獎肯定,值得投資人認識。以過去十二個月配息率來看,儘管數字不夠吸睛、約在五.三%,但同期間基金總報酬率達十二.四%,也打趴其他收益型產品。

 

還有貝萊德美元高收益債券基金,過去十二個月配息率達五.五%,同期間總報酬率近六%,等於已完成填息。若同時衡量報酬與風險,過去該基金在同類型中,也有相當亮麗的表現,經理人創造超額報酬的能力,也值得投資人進一步參考。

 

事實上,今年對多數配息型基金操盤人來說,挑戰頗為艱鉅。主要原因有二,一是美國聯準會持續升息,十年期公債殖利率突破三%,讓固定收益型產品承受不小壓力;另一是中美貿易戰開打,新興市場股、債、匯市震盪加劇。想要維持穩定的配息率,同時創造超額報酬,坦白說,難度不低。

 

再以今年前三季配息型基金表現來看,若篩選過去十二個月配息率五%以上、也就是具一定配息水準的基金,觀察其前三季總報酬率,則排名前段者多半集中在四至六%左右。

 

進一步來看,這些總報酬率表現較佳的基金,幾乎清一色是美元計價的高收益債券基金,與去年上半年,因「匯率避險收益」而績效暴衝的南非幣計價配息基金,呈現截然不同的結果。

 

包括摩根環球高收益債券基金、富達美元高收益基金、美盛西方資產美國高收益債券基金、富邦策略高收益債券基金、野村美國高收益債券基金、安盛環球美國高收益債券基金,及路博邁NB高收益債券基金等,皆因投資配置以美國高收益債為主,今年來配息及總報酬率才能有不錯成績。

 

至於新興市場債券表現,更在美元升值、貿易戰火延燒,及土耳其、阿根廷貨幣危機拖累下,總報酬率多為負數,投資人叫苦連天。

 

基金

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大環境助攻 美國高收債大獲全勝

 

野村美國高收益債券基金經理人高聖時(Steve Kotsen)表示,美國市場與全球走勢脫鉤,第二季經濟成長超過四%,在消費、企業支出及市場情緒指標仍維持強勁下,第三季經濟數字預期將高檔不墜;「未來十八個月美國經濟將繼續走強,進而壓低美國高收益債的違約率,因此相關投資策略將會更有利。」

 

他指出,特別是八月下旬,美國與墨西哥初步達成貿易協定,美股再創新高。但另一方面,市場對全球經濟走勢疑慮提升,美國公債殖利率溫和下跌,在公債價格反彈帶動下,高收益債市中,信用評等相對較高的BB等級企業債,表現相對突出;「未來基金操作,將以『千里馬投資策略』為核心。」

 

高聖時解釋,所謂「千里馬」,指的就是看好企業,而馬車拉載的,即當前公司的債務狀況;「從分析企業的財務體質,到審慎評估,思考公司在整個信用循環過程中,是否具備拉動整體債務的能力,將是接下來操作重點。」

 

日前,美國聯準會如市場預期升息一碼,至十二月再調升利率的機會,目前看來相當高。「很多人以為,利率攀升對債券不是好事,但美國高收益債利率存續期間較短,與股市連動性也高,在美國經濟穩健發展下,給了高收益債一個很好的表現空間。」野村美利堅高收益債基金經理人郭臻臻表示。

 

大環境助攻,是今年來美國高收益債大獲全勝的主因。再從供需角度看,由於市場上新債發行量減少約三成,但需求量卻持續增加,也讓價格有一定支撐;相較全球高收益債市及新興市場債,有中美貿易變數芒刺在背,美國高收益債市則有經濟成長撐腰,等於為資產提供了一道安全鎖。

 

基金

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違約率低於歷史均值 基本面支撐 利差趨於盤整

 

隨著時序進入第四季,接下來配息型基金是否仍以「美國高收益債」馬首是瞻?答案幾乎是肯定的。摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩指出,美國經濟轉強,景氣能見度稱霸全球,為聯準會提供良好升息條件,加上貿易戰負面訊息干擾,今年來,美國十年期公債殖利率從二.四%飆升至三.○五%,超過六十五個基本點。

 

換言之,在利率及市場風險夾殺下,絕大多數固定收益型產品,報酬率已由正轉負,只有美國高收益債,在企業基本面支撐下,表現脫穎而出,逆勢上漲約二.五%,獲利水準不但優於各類債券,也成了今年來少數能繳出正報酬的收益型基金。

 

「目前,美國高收益市場信用體質依舊穩定,發債企業營運表現也穩紮穩打,營收獲利改善的同時,企業槓桿比例也不再攀升,加上再融資活動,使最近到期的債務規模大幅降低。」路博邁投信總經理陳正芳指出,未來十二個月,高收益債違約率大概在二%左右,低於歷史平均值。

 

陳正芳說,儘管將時間拉長來看,高收益債市並非晴空萬里,仍有各種因素干擾市場表現,包括貿易政策的不確定性、法規環境變化、槓桿融資規範與執行方式改變,及科技革新等,都是高收益債將面臨的主要風險;「不過,只要美國經濟持續增長,基本面有利高收債表現,市場波動自然將趨於和緩,預料未來利差將處於盤整格局。」

 

目前路博邁NB高收益債券基金操作策略,沒有新興市場相關配置,未來一段期間,也將持續布局美國高收益債券,並聚焦信用評級BB與B的大型、高流動性公司債,同時搭配BBB與CCC評等的公司債,試圖在爭取配息及緩和市場波動中求取平衡。

 

高收益債券

 

兩大優勢 未來美高收債仍將是配置重點

 

而摩根環球高收益債券基金未來操作方向,也將瞄準美國市場。黃奕栩指出,美國經濟動能持續處於擴張軌道,即使市場雜音紛陳,聯準會仍堅定升息腳步,利率回歸正常化趨勢,絲毫不受影響。在美國利率水準緩升方向確立下,現階段債市布局,應以「低存續期」及「高殖利率」當作首要考量。

 

先看殖利率部分,「美國高收益債券到期收益率約六%,相較其他券種,具前段班優勢;特別是接近升息後期,通膨隱憂將逐漸發威,有高殖利率保護,配息金額也較不易受到通膨侵蝕,就算扣除通膨率,基金配息仍有一定競爭力。」黃奕栩說。

 

再觀察存續期間,他指出,一般情況下,債券存續期間較短,債券價格對升息的敏感度就相對低,也就是跌價風險較小。目前美國高收益債券存續期間,還不到四年,等於是已開發市場公債的存續期一半都不到,加上高收益債價格與美國十年期公債價格為負相關,在以美國邁入利率正常化為布局前提下,美國高收益債更具操作彈性,有機會繳出較其他債券資產更亮眼的報酬。

 

同樣道理,投資人若有「非配息不可」的理由,且以追求固定收益及降低市場波動為目標,那麼不妨偷學基金經理人的操作策略,在投資配置中,適度布局美國高收益債,同享美國經濟增長之餘,還能穩穩收現。

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