半年報公布，第二季毛利率改寫股票上市以來單季新低，這是我們本期決定深度探討鴻海的原因。
不只毛利率，鴻海各項第二季營運數據，包括營益率、稅後純益率，也都來到近六年的低點⋯⋯。這深沉黯淡的一個季度，究竟應該如何解讀？該是鴻海七十萬股東眼前最關心的問題。
能夠快速聯想到的淺層因素有很多，包括蘋果iPhone X銷量不佳、被動元件等零組件價格上揚，自然都會直接損及獲利表現。不過，按照「最懂鴻海分析師」楊應超的說法，眼前的鴻海低潮，其實含有更深層而長遠的意義。
從蘋果談起，鴻海的挑戰逐漸展開。
首先，iPhone X銷量不佳，但蘋果第二季獲利卻創歷史新高，在楊應超的解讀，這代表「電子硬體製造已經走到一個瓶頸」。對應到鴻海的第二季，除了受到提列iPhone X存貨備抵損失影響，負責非蘋陣營手機代工的子公司富智康也虧損惡化，呼應了「硬體製造走到瓶頸」的預警。
再者，因應這項預警，鴻海第二季的研發與行銷費用大增，這些手筆，郭董展現了虎一般的轉型氣魄，要讓鴻海跳出硬體製造的殺戮絕境。然而也正因為這些成本與費用，重重壓縮了鴻海的獲利空間。
壞消息是，轉型並非一蹴可幾，這一季的黯淡，說不定將是鴻海營運陣痛期的開始。好消息是，短線上，蘋果新機又將推出，鴻海七月營收已有反映；長線上，一旦轉型成功，新鴻海必將再領風騷。
正反消息的長短效應，投資人自可斟酌參考；但宏觀來看，鴻海這不甚光彩的一季，對於台灣電子製造業來說，應該更有警醒意義。
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