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當主人追上小狗

當主人追上小狗

楊紹華

國際總經

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1094期

2017-12-07 10:44

忍不住又想起德國投機之神科斯托蘭尼的妙喻:股市與經濟就像小狗與主人,在繫著項圈的那條繩索範圍內,小狗可能比主人跑得遠一些,或許也會比主人走得慢一些,但無論是誰去追誰、誰又回頭去找誰,總有那麼一刻,主人與小狗會站在同一位置。

展望二○一八年的全球經濟與金融環境,某種程度,或許就是主人加速追趕小狗的一年。

 

過去一年來,全球各大主要經濟體出現同步成長,這被認為是從二○○八年金融海嘯以來極度罕見的現象;而根據我們大量採訪國內外重要投資機構的看法,未來一年,全球經濟體同步成長的盛世仍將持續。

 

往好處看,主人發狠追小狗,能讓那條接近緊繃的狗鍊鬆弛一些,給了股市再往前奔的餘裕;但在一連串的訪談與研究中,我們也聽到許多憂慮,攤開歷史數據,當全球主要經濟體連續兩年同步成長之後,就像耗盡體力的狗主人,接下來,往往就會停止前行,逼著走遠的狗兒只能悻悻然地往回跑。

 

在近期一篇來自高盛證券的報告中,稱此現象為「經濟循環末期」。負責製作本期封面故事的同事說,如果真要對近期各家投研機構的報告做文字雲分析,「循環末期」應該會是最醒目的字眼,這是各家看待明年經濟的共識。

 

當主人加速追趕小狗,究竟會發生什麼事?企業獲利可望成長,這無疑給了股市持續向上的合理空間,但經濟成長後所帶來的通膨升高,卻也成為各家投資機構看待明年下半年的心頭大患。

 

「今年賠錢很困難,明年賺錢沒那麼容易。」摩根士丹利全球股票投資長這麼說。無論你怎麼看小狗與主人的下一步,這句話總是放在心上為宜。

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