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令人驚訝的驚奇指數

令人驚訝的驚奇指數

楊紹華

國際總經

達志

1059期

2017-04-06 08:10

建議大家記住本期雜誌第六十九頁的這張圖表,它是根據「驚奇指數」所繪製,略微複雜,但當同事說明這張圖表的意義後,老實說,的確讓我心頭一驚。

所謂驚奇指數,是分析一籮筐例行公布的經濟相關數據,視其高於或低於各界原先預期的程度,再統整為一個指數。如果指數走高、經濟數據不斷創造驚喜,想當然耳,也意味著景氣可望好轉,有利股市向上。

 

去年十一月川普當選美國總統以來,美股一路走強,市場對川普政策的樂觀期待是重要原因;除此之外,驚奇指數不斷向上,也被認為提供了情緒之外的「基本面」支撐。


不過,前面提到的這張圖表,至少在某種程度上,削弱了這種「想當然耳」的樂觀。原來,如果把驚奇指數進一步分拆,分成「情緒類」的調查項目,以及「實際表現」的經濟數據,專家們發現,兩者之間的差距高得嚇人,把驚奇指數一路向上推高的,終究還是「樂觀情緒」。


實體經濟的活水需要民間信心灌注,按照常理,樂觀情緒會是經濟的先行指標;但當信心的強度遠遠脫離真實世界,樂觀情緒彷若超脫地心引力地無羈狂飆時,不能否認,這就存在著泡沫隱憂。


川普上任七十一天後,愈來愈多華爾街重量級分析師提出泡沫警告,諾貝爾經濟學獎得主席勒,把市場對川普行情的期待比擬為二○○○年網通泡沫。末日博士麥嘉華在接受我們專訪時更狠,直說美國股市的近期榮景原因無他,純粹只靠信用擴張。

 

美股仍在高點,美國企業獲利的成長預測仍強,一切看來歌舞昇平,本期封面故事提出川普行情恐將告終的疑慮,有些反市場,但也真切希望讀者能夠想起居高思危的投資真理。

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