全球最有錢的人仍是比爾．蓋茲，但排在蓋茲之後的，不再是股神巴菲特，而是貝佐斯。論營業額、市占率，亞馬遜遠不如沃爾瑪，它卻讓投資人瘋狂追捧，本益比未曾低於一百倍。
本益比高達180倍 對比臉書43倍 谷歌僅約30倍
「本夢比」從新創小企業，向上升級到產業龍頭，可能是這幾年最值得投資學者研究的課題。今年三月三十一日，亞馬遜公司股價以每股八八六．六六美元收盤，公司總市值達四一八○億美元，是一六年全年獲利的一八○倍，「本益比」（股價除以每股盈餘的倍數）一八○倍的股票，乍聽之下馬上就會有人喊「泡沫」。
但是，亞馬遜在二○一四年，還是一家根本不賺錢的公司，投資人從來沒有算過本益比。再轉一個面向，全球零售業龍頭沃爾瑪一年做四千八百億美元的生意，公司市值二二二○億美元，不到營業額的一半；但是亞馬遜今年預計做一千七百億美元的生意，總市值卻是營收的二．五倍。以毛利只有個位數的零售業來說，亞馬遜多做一塊錢生意，股價卻可以漲兩塊半的故事，更是「本夢比」的極致表現。
不過，不管你相信不相信，全世界的確有那麼多的投資專家，捧著數以千億美元計算的白花花鈔票，無怨無悔地追捧著亞馬遜。
「一八○倍本益比」聽起來嚇人，但是亞馬遜長期以來的本益比，未曾低過一○○倍，高本益比根本不是問題，百年老牌的石油公司埃克森美孚（Exxon Mobil）本益比四十三倍；微軟在銳意創新的執行長納德拉領導下老幹回春，本益比也有三十一倍；臉書四十三倍、谷歌約三十倍，而Uber還在賠大錢、股票無法上市，投資人卻相信它價值超過新台幣二兆元（六八○億美元），資金瘋狂湧入產業龍頭，產生的「龍頭溢價」才是當今投資界的主流思想。
創辦人身價暴漲 三年平均每天增值13億元
《富比世》（Forbes）雜誌在三月二十日公布「二○一七年全球富豪排行榜」，比爾．蓋茲以八六○億美元的身家蟬聯全球首富；股神巴菲特七五六億美元位居第二；第三名是亞馬遜創辦人貝佐斯，有七二八億美元，再其次是快時尚Zara的老闆奧提加，第五名是臉書的祖克伯。
不過，亞馬遜股價在三月下旬持續大漲，三月二十九日亞馬遜宣布購併杜拜最大的電子商務公司Souq，關掉營運不善的diapers.com、soap.com。證券分析師利多報告不斷，巴克萊證券更高喊「亞馬遜將會是市值一兆美元的公司」（目前四一八○億美元），三月底的最後一周交易，亞馬遜股價又漲了六％，持股一六．九％的貝佐斯超越八十六歲的股神巴菲特，提早三十三年成為全球第二富豪！
貝佐斯今年才五十三歲，從一九九四年創業至今二十三年，美國的「五年級生」能夠衝刺成為世界第二富豪，是美國經濟能夠源源不絕創造新動能的象徵。
川普在去年十一月勝選後，創造出一波多頭市場，受惠最大的就是貝佐斯這樣的龍頭大老闆，以及圍繞在川普身邊的華爾街富豪們。力挺川普的華爾街大禿鷹卡爾．伊坎（Carl Icahn），在川普就任後第二天獲聘為白宮無給職顧問，當天，伊坎的身價就暴增了五．一億美元。
更有趣的是，跟川普對幹的貝佐斯賺更多。貝佐斯在三年前入主《華盛頓郵報》，從大選期間就擺明站到川普對面的立場，不斷挖掘內幕，搞到川普公開辱罵他們是「假新聞製造廠」。但這卻沒有影響到貝佐斯的本業，光是過去三個月，貝佐斯就因股價上漲，身價暴增了一○○多億美元（逾新台幣三千億元）。
亞馬遜這家公司從一四年底，每股三百美元左右起漲，今年三月底的收盤價是八八六．六六美元，股價漲至近三倍，亞馬遜的公司總市值如今高達四一八○億美元，貝佐斯本人持有一六．九％、八千零九百萬股，換算市值高達新台幣二兆二千億元。
貝佐斯在過去三年的身價暴漲了新台幣一兆四千億元，平均每天增值新台幣十三億元，創下人類財富增值無人可及的新紀錄。
貝佐斯還是矽谷新創事業的重要天使投資人，舉凡Uber、Airbnb、Twitter，貝佐斯都是股東之一。Uber目前未上市，但是最後一輪增資公司總市值已經高達六八○億美元，貝佐斯持有的三．二％股權就有新台幣六六○億元的價值。
《今周刊》在一五年十月，曾報導沃爾瑪被亞馬遜超越的故事，一二年亞馬遜買下波士頓的機器人製造公司Kiva，到了一五年九月，亞馬遜已經有十三個發貨倉庫啟用全自動化的機器人取貨系統，鞏固在美國「兩天到貨」的服務標準，快速從沃爾瑪等傳統零售業者手中奪走營業額。
題材勝過沃爾瑪 無人機、無人店 投資人追捧
其實，如果從營業額或是市占率的角度，亞馬遜仍然遠遠不如沃爾瑪。在一五年總市值超越沃爾瑪時，亞馬遜的稅後淨利只有六億美元，年營業額剛剛突破一千億美元，還不到沃爾瑪的四分之一，只算是一家勉強損益兩平的公司。
讓投資人拚命掏錢的，是貝佐斯與亞馬遜的「成長故事」，這裡有機器人、有電子商務、有客戶的大數據，還有零售業之外的雲端服務，更要加上印度、杜拜等新市場展望。亞馬遜的營業額在一四年是八八八億美元、一五年一○七○億美元，去年成長到一三六○億美元，一七年預計有二五％的營業額增長。一家營業額新台幣四兆元的公司，還能有二五％成長動能，放眼全球，還真只有亞馬遜這一家。
亞馬遜還有很多成長故事可說，今年在網路瘋傳的「Amazon Go」無人實體店面影片，沒有收銀機，結合人工智慧、無線感應、物聯網等模式，可能是徹底取代沃爾瑪的殺手級服務，不管距離實際商業化還有多遠，投資人反正是相信了。
亞馬遜更積極發展自有品牌產品，與蘋果競爭的有Fire平板電腦、電視；與谷歌競爭的有 Echo智慧助理；亞馬遜更借用了「蘋果旗艦店」的概念，將自有品牌實體店面擴展到生鮮食品、大型家具。
亞馬遜不只要取代沃爾瑪、好市多等零售通路，還要取代耐吉（Nike）、UA等零售品牌，有新台幣十三兆元的總市值作後盾，貝佐斯火力全開、全面進攻。
亞馬遜有數不完「無限可能」的夢幻故事，亞馬遜雲端服務公司（Amazon Web Services, AWS）是全球雲端服務的龍頭，客戶從Airbnb、通用電氣、美國職棒大聯盟MLB，到台灣幾萬家中小企業，擁有超過一百萬家企業客戶。投資人會猜測，如果貝佐斯將AWS分拆上市，AWS至少會有兩千億美元的市值。
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成功打進印度市場 變身當地第二大電商平台
另外，亞馬遜在印度已經是第二大的電子商務平台，與第一大的Flipcart 捉對廝殺，去年Flipcart出了一五五○萬箱貨物，亞馬遜出貨一五○○萬箱。印度被公認是電子商務最快速增長的大市場，去年全年的營業額是二六○億美元，兩年後的二○一九年將會突破一千億美元，印度市場的增長，又是亞馬遜投資人津津樂道的夢幻題材。
文章開頭，我們說亞馬遜的本益比高達一八○倍，在無限想像的創新成長領域裡，投資人根本不在意「本夢比」幻滅的可能。事實上，一八○倍的本益比真的是小事一樁。
一六年的開年，當時亞馬遜每股盈餘只有○．七元，股價高達六二五美元，本益比逼近九百倍，媒體曾經熱論過「一千倍本益比」的合理性；去年亞馬遜每股賺四．九元，今年預估為七．五三元，亞馬遜目前八八六美元的股價，是今年預估獲利的一二○倍，已經是保守的歷史新低了。
貝佐斯將「本夢比」化為現實，提升人類生活，創造股東利益，堪稱是史無前例的重大貢獻，新世代喜歡說「築夢踏實」，而貝佐斯絕對是最具代表性的典範。
貝佐斯還有一段饒富深意的家庭故事，他的母親未滿二十歲就懷孕生子，婚姻維持一年就分手。所幸貝佐斯母親是德州大地主後代，在德州擁兩萬五千英畝、相當台北市大安區的大農場。貝佐斯母親後來改嫁古巴移民，貝佐斯也從原本生父的卓根森（Jorgensen），改姓古巴繼父的貝佐斯。
貝佐斯的生父後來失聯，渾然不知自己生了一個超級創業家，一直到一三年記者找上門，長期居住在亞利桑那州鳳凰城的卓根森，才知道自己未曾撫養過的兒子就是貝佐斯，記者描述「當時六十九歲的卓根森，眼中充滿了難以置信的遺憾。」
人生充滿難以講清楚的故事，亞馬遜的崛起、五十年未見面的父子，又有誰能預測？
（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）
貝佐斯
出生：1964年
現職：亞馬遜董事長、CEO
經歷：對冲基金公司D. E. Shaw & Co.資深副總經理
學歷：美國普林斯頓大學電子工程及電腦科學學士
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