不為人知的台灣巴菲特

每年公布的美國《富比世》富豪排行榜上的超級富豪，不是企業家，就是靠繼承家產致富，真正靠投資股票賺到大錢的，只有華倫．巴菲特等少數一、兩個人。

巴菲特這一套購買優秀企業股票並長期持有，賺取時間財的投資邏輯，說起來容易，但股票市場運作了百餘年的美國，才出現一位巴菲特，門檻其實很高。這套投資邏輯雖然難，但在太平洋彼端的台灣，藝人小Ｓ的公公許慶祥，卻身體力行，從一位台東的小鎮醫師，在二十三年間賺得百倍身價，堪稱是「台灣版巴菲特」。

除了是小Ｓ的公公和買了兩戶帝寶豪宅之外，一向低調的他，外界對他的致富歷程所知不多。他除了暢談二十三年來如何從一位台東小鎮醫師，靠投資股票致富的歷程，也不吝分享他的投資心法。

很多人都知道結婚後的小Ｓ住在帝寶，事實上，有能力斥資兩億元以上，購置兩戶帝寶，甚至還打算加碼買第三戶的許慶祥，身價絕對不會比鄰居——康師傅董事長魏應州、力晶董事長黃崇仁等企業大老闆低多少。
 

發跡早　無論何時，手上一定「滿手好牌」

淺碟的台灣股市，歷經民國七十九年一二六八二點崩跌到二四八五點、八十六年本土金融風暴、八十九年網路泡沫化，以及九十七年次貸風暴四次萬點大崩盤洗禮，能全身而退者已是鳳毛麟角，更遑論在多頭曙光乍現時能勇於進場，還要能抓到最強勢的股票，才有機會在二十年間賺得百倍資產。

年近七旬的許慶祥，身材精瘦，外表看起來比實際年齡年輕不少，說起話來語調溫和，不疾不徐，條理清晰。他說：「我買的股票，一進去就有抱三年的準備，而且一定要是未來三年中每一年獲利都成長的公司，抱了才會安心。」

熟識的朋友都說，許醫師最常掛在嘴邊的話就是：「手上拿著的，隨時都是一副好牌，最強的和最好的牌在手裡，就不怕市場震盪。」從過往的投資成績單來看，許慶祥的確有資格說這樣的話。

許慶祥的大哥，早在六○年代股市還在畫黑板的時代，就已經是屏東縣東港地區知名的股票高手。受哥哥啟發的他，從民國七十五年開始投入股市，一開始投資當時最紅的家電股東元、歌林，七十七年轉戰三商銀、國壽等金融股，一直抱到七十八年十二月間，日本股市無預警單日重挫一千三百點，多頭市場已現警訊，於是他在萬點以上，斷然全部出清持股，國壽還賣到接近歷史天價的一九五○元高價，直到四二○○點才又重新進場，不料七十九年八月伊拉克入侵科威特，台股又狂瀉至兩千四百多點。

雖然部分持股慘遭套牢，但他從ＣＮＮ新聞上看到戰地記者隨身攜帶衛星通訊系統，馬上聯想到通訊股台揚的機會，在一百元左右進場，直到二一○元以上，看到報載董事長換人，才毅然出清部位。

從七十九年八月到隔年一月波灣戰爭正式開打，惟一逆勢上漲逾倍的股票只有台揚，萬點崩盤加上波灣戰爭，在絕大多數投資人哀鴻遍野之際，許慶祥不僅毫髮無傷，資產還逆勢增加。

八十年一月十七日波灣戰爭開打當天，指數大跌，即使營業員極力勸阻，但他卻在一天內加碼加到滿，後來果然如他所料，戰爭很快結束，利空出盡的台股迅速漲升。而他觀察當時的台灣各地，都在興建高樓大廈，永大、和成一定有前途，便大量壓注在這兩檔股票上，後來果然再度添上一場勝績。
 

長抱論　持有鴻海十五年，配股配息增百倍

八十年到八十二年間是台股主軸從資產、金融股轉向電子股的轉捩點，嗅覺敏銳的許慶祥這時也把目光轉移到電子股上面，一開始小試身手買了全友、宏碁，八十二年開始他轉向「電子三劍客」——鴻海、台達電、華通。主力持股鴻海，除了孳生的股子，以「抱長作短」方式波段操作，母股基本上維持不動，甚至網路泡沫化那一年，絕大部分部位甚至都轉到鴻海一檔上，這一抱就是十五年。

八十二年的鴻海市值不過四、五十億元左右，從八十二到九十六年，歷經亞洲金融風暴、科技泡沫破滅的震盪，台股當中只有鴻海市值能像怪獸一樣暴增三百倍，而許慶祥壓最多的股票正是鴻海。如果當初有人投資一千萬元，經過十五年的配股配息，就算沒有增值到三十億元，也有二十億元，甚至郭台銘曾多次在尾牙和股東會上津津樂道地說，台東有一位醫師，長抱鴻海，賺得數十億元身價，而郭台銘口中這位醫師，正是許慶祥。

巴菲特說：「買進並長期持有具持久競爭優勢的股票，是成為超級大富翁的最簡單方法。」在景氣起伏明顯的台灣，很難找到像可口可樂、麥當勞能安心長抱十年以上的標的，許慶祥卻慧眼獨具，緊緊咬住一檔鴻海不放，直到兩年前他看不到新的成長動能，才大幅減碼。

許慶祥說，要選到具持久競爭優勢的股票，首要選ＣＥＯ（執行長），因為ＣＥＯ是否有前瞻性，是否高瞻遠矚和具備誠信，關係著企業的格局和高度。據他的兒子許雅鈞透露，許慶祥長期蒐集ＣＥＯ所說的話，再一一驗證，作為是否誠信的判斷依據；第二則是公司須具有核心競爭力，更重要的是產品還要有延伸性，像威盛只有ＣＰＵ（中央處理器），所以成為一代拳王，聯發科除了手機基頻（Baseband）以外，還有３Ｇ、TDS-CDMA（中國的３Ｇ手機規格）可以發揮，還有高點可期；第三，產品是否在趨勢浪頭上，像台達電在節能科技上扎根甚深，符合未來環保節能趨勢，就是長抱的好標的。

基本面沒有改變，不應該賣出，但當發生更換重要經營階層、取代性產品出現、重要客戶業績嚴重衰退、公司誠信有問題，或總體經濟出現嚴重衰退，當企業成長有疑慮時，無論如何，絕不戀棧、果斷賣出，或換到更佳的標的，無論什麼時候一定要保持「滿手好牌」。

能夠避開四次大崩盤，還有眼光挑到最強勢的股票，當然不是僥倖，和許慶祥相識超過二十年的富邦證券台東分公司資深經理李仁山說：「許醫師二十年如一日，每天至少要花六到八個小時讀書、蒐集資料。」藝人小Ｓ也說，在家裡只要看到公公，就是在讀書。
 

渴求知　電腦零件一一拆解，鑽研產業知識

日本「股市之神」是川銀藏說：「要在股市賺到大錢，必須勤勞地吸收經濟知識，並有驚人膽識與執行力，也必須培養高人一等的聯想力、推理力與判斷力。」在台東當地，許慶祥被稱為「台灣巴菲特」，正是靠長期大量閱讀與深刻的思考，訓練敏銳的景氣嗅覺，抓準社會脈動，找出潛力股。

李仁山說，許醫師總是能預見未來一、兩年的經濟趨勢，再隨時修正。他印象最深刻的是，在八十年還是主力橫行的時代，許慶祥就曾告訴他，台灣股市將進入法人時代，如果不專注研究，很難贏過法人。雖然當時診所營運非常好，每天要看一、兩百位病人，但為了有充裕的時間研究，許慶祥還是把開了十幾年的診所轉租給別人，從此專心做股票。

許慶祥能不畏震盪，長抱鴻海十五年，靠的正是對基本面扎實深入的研究，一位友人對他敢抱、能抱的本事，有深刻體會。七、八年前，他們兩人曾同遊韓國，在旅途中不斷看老友打越洋電話，拚命加碼當時一百元出頭的鴻海，閒聊時許醫師也不吝分享心得，回國後雖也跟著小買了幾張，但友人笑說「人家一路抱到高雄，我在桃園就下車了，我只賺幾成，他卻賺數倍！」有了這次經驗，最近他聽許醫師布局某一檔興櫃股票，雖然對其基本面不甚了解，但也跟著加碼了幾百張。

許雅鈞回憶起民國七十一年，當時他念小學六年級，蘋果電腦才剛問世不久，光開機就要半個鐘頭的年代，爸爸便不惜花四千美元，買了一台電腦給他，而且鄭重告訴他，未來是電腦的時代，一定要好好研究。

許慶祥劍及履及，ＰＣ從二八六、三八六、四八六、Pentium到雙核心，每一次規格更新，他都會買一台新電腦，仔細拆解，把裡面幾百個零件一一搞清楚，哪個零件是哪家廠商出的，是由哪家台商代工、競爭對手是誰，全都如數家珍。朋友們一致推崇，學醫的他，對電腦軟硬體的嫻熟程度，絕對不輸專業的電腦工程師。

許慶祥說，當初看上鴻海，是看好模具的延伸性和連接器所具備的高技術門檻。他比較鴻海和華碩，兩家雖然都是優秀的公司，但鴻海在精實管理、作業流程和財務管理上還是比較強，因此他選擇長抱鴻海，而不是華碩。而這十五年間鴻海每年高低震盪超過五○％，他都不為所動，沒有被洗掉。

直到兩年前，他認為鴻海雖跨足汽車產業，卻始終沒有具體成果，已缺乏新的成長動能，「走到午夜十二點，再好也有限！」再加上郭台銘風花雪月的新聞不斷上報，他認為「航空母艦要轉向已經不容易，艦長卻又不專注，執行力一定會打折！」終於做出大幅減碼的決定，不過他並未出清，因為鴻海未來還有醫療保健這棵新苗，還有機會長成大樹。

許慶祥對鴻海能有如此高的掌握度，是靠一點一滴資訊蒐集的基礎。細心的他，不但從新聞報導中隨時蒐集有用的資訊，對於新聞中出現特定企業有關營運數據、新產品、新策略等有價值的資訊，他會先用紅筆畫起來再剪下，一張一張分門別類貼好，甚至連一般投資人不會注意的徵才廣告也都不放過，從徵才的部門，要徵求多少人，他約略可猜出公司布局的蛛絲馬跡。在許慶祥的台東老家，有二、三十本檔案夾，就是他征戰股海二十多年的祕笈。

從公開資訊和新聞報導無法取得的資訊，他的方法是直接打電話找發言人，由於問的問題既深入又有延伸性，和幾家上市公司發言人都有很好互動，長期下來，甚至已發展為朋友關係，自然能問到連法人都問不到的資訊。長年仔細地觀察，加上超乎常人的聯想力，甚至郭台銘在尾牙上講的一句話，他就能推演出鴻海當年的策略，就連一向自視甚高的外資分析師，也不時打電話向他請益，聽聽他的看法。
 

推理強　郭台銘尾牙一句話，舉一反三找飆股

例如九十二年郭台銘在尾牙上說，「購併」是鴻海未來重要的成長手段，他便推斷鴻海的大成長機會來了，果然當年一連宣布芬蘭的藝模、摩托羅拉墨西哥廠、國碁電子三樁購併案，他更從購併對象中嗅出手機是鴻海集團發展重點的味道。

○五年鴻海分拆手機業務到香港掛牌，早就對鴻海集團布局了然於胸的他，在五港元大量介入富士康控股，一直抱到二十港元以上，因富士康大客戶摩托羅拉業績下滑，基本面有疑慮，才全部出清。

和許慶祥有多年交情的鴻海發言人丁祈安評論：「許醫師從來不問訂單、財務數字等浮面問題，一定是問會影響公司基本面長期因子的問題，他的問題不但深入且又有延伸性，當然對他印象特別深刻。」

許慶祥認為，蒐集資料後，還要加以整合，才能轉化為有用的資訊。認識二十多年的華南永昌證券台東分公司副總林為豪說：「他總是從頂端向下看，自然看得特別清楚。」這位只要許醫師在台東每天都一起散步健身的老友進一步分析，研究固然重要，但更重要的是個性以及超強的自信，他可以觀察一檔股票兩年不出手，但一出手絕不拖泥帶水，謹慎和超強的執行力是另兩項特質。
 

勤練功　維持身心皆健康，培養耐力和鎮靜

「鎮靜、耐心、深入研究再研究，是股市長勝不敗的十一字箴言。」許慶祥說。

被喻為史上最成功投機家的傑西李佛摩說，股市是最難取得成功的地方之一，因為這裡牽涉到許多人和許多人性。除了淵博的知識和精準的洞悉力，許慶祥的忍耐和鎮靜，更是他能超凡脫俗的關鍵。傑西李佛摩更認為，好的股票作手和訓練有素的職業運動選手沒什麼兩樣，必須維持生理、心理的完美狀態。「我從不彎腰或採取散漫坐姿，即使是打電話，我也都站著。」

許慶祥訓練自我的方式是，每天清晨四、五點，當別人還在睡夢中，他已經起床「練功」。無論人在帝寶還是在台東老家，風雨無阻一定要練完這套「生命自救功」，閉目入靜，呼吸純任自然、雙手合掌、屈膝半蹲、提肛、縮小腹，彷彿老僧入定般，一做就是半小時，一定要做到丹田發熱、汗流浹背才停。

一般人半蹲三分鐘，腿早已痠得發抖，但他每一次至少做半個鐘頭，這樣的功夫，非得有驚人的耐心與毅力才能做到，他得意地說：「這套功夫，我教過很多人，但還沒有人做超過十分鐘！」

做完半小時的生命自救功，打一套太極六式，再快走一個小時，七點鐘他已經坐在電腦前，《工商時報》、《經濟日報》、《電子時報》是每天一定要看的三份報紙，再上幾個固定的財經網站，瀏覽國際股市行情、擬定當天的投資方略，他的營業員說：「許醫師一定在盤前擬好當天的作戰計畫，從來不會慌張出手！」

林為豪觀察，許醫師從來不會因為長線部位賺或賠幾千萬、上億元，就興奮或恐懼，反而是短線沒做好，會小生一下自己的氣。○八年九月雷曼風暴後股市慘跌，他每天還是很平靜，營業員沒有業績，一片愁雲慘霧，還吆喝營業員請吃飯，給大家加油打氣。

雖然以長線投資為主的許慶祥幾乎每戰必勝，但還是有踢到鐵板的時候。去年他最大的虧損來自最高持股三千五百多張，還曾名列前十大股東的沛鑫這一檔股票。「二○○八年五月十二日，這是我這輩子最難忘的一天！」他說。
 

觸地雷　沉醉成功失戒心，買進沛鑫踢鐵板

因為就在這一天，沛鑫舉行小型法說會，由董事長曹治中親自主持，沛鑫爭取到大陸官方路燈訂單後，一盞燈能賺多少錢，他掐指一算，當年ＥＰＳ將高達二十元以上，當年尾牙，郭台銘說ＬＥＤ是集團最亮的明星，更讓他信心加倍，由於有鴻海、富士康的成功經驗，本益比十倍並不貴，在兩百元以上還奮力加碼。

不料，當月沛鑫營收出爐，竟然只有一‧七億元，和曹治中在法說會上說的三億元差了十萬八千里。「如果一家公司的ＣＥＯ當月的營收掌握度都這麼低，肯定是誠信有問題！」但興櫃股票流通性差，他這麼大的部位很難出脫，隨著金融風暴肆虐，直到沛鑫跌到十元多才全部出清。事後檢討，因為過去投資鴻海成功的經驗，失去了戒心，介入了流通性差的股票。因為這次教訓，ＣＥＯ的誠信度在評量一家公司時，重要性升高了好幾級。

對於這次金融風暴，許慶祥認為，二○○○年網路泡沫破滅，影響層面僅在科技股，但這次風暴，卻擴及到金融、不動產，景氣下修幅度更大，減碼程度就必須大一點。但未來仍充滿希望，他看好節能環保和人機互動兩大趨勢，出清股票後從來不買回頭股的他，看好台達電在節能環保相關產品的扎實布局，破例加碼買進。
 

新希望　節能與人機互動，未來布局兩重點

台積電集團下的ＭＥＭＳ（微積電）封裝大廠精材，也是重點持股。另外，「台積電只要跌破三十七元，就會進場加碼，下檔空間頂多五元，但一、兩年以後，應該會回到五、六十元。」他也認為，投資股票一定要用自有資金，絕對不要借錢買股票，而且無論行情好壞，至少要先預留未來三年生活的資金，才不會亂了方寸，且年紀愈大，犯錯的空間愈小，要預留現金的比率就必須拉高。

許慶祥二十七歲退伍後，因付不出當時每月八千元屏東的高房租，和妻子從屏東東港來到一個月租金只要一千兩百元的後山台東，開設「崇愛內兒科診所」，靠行醫攢到第一桶金，八十三年以後更將月收入百萬元以上的診所轉租給別人，全心投資股票，賺得一輩子行醫賺不到的財富。

雖然在海島型經濟的台灣，很難找到真正符合巴菲特選股原則的股票，但許慶祥「著重成長性」、「賺時間財」、「基本面未改變前絕不輕易賣出」的精神，卻和巴菲特相通。他的成功證明走正道、不走捷徑，買公司體質好的股票長抱，真的可以成為超級大富翁。