獨斷彭淮南 該換新腦袋？

十月上旬，彭淮南眼見國際熱錢炒高台幣匯率，祭出所謂「彭三條」，一個月來成效可觀，熱錢退場、台幣匯率應聲走跌，「央行總裁彭淮南再度成功出擊！」報紙斗大的標題似為彭淮南慶賀戰功。

十月底，中央銀行總裁彭淮南邀集台銀、土銀、合庫主管，提醒業者必須注意房貸授信風險，消息一出，立即引發房市殺聲。在新任閣揆吳敦義高喊「庶民經濟」的此刻，彭淮南之舉招來業者反彈，卻也立即贏得廣大「庶民」掌聲。

一個月內兩度出手，彭淮南為自己的聲望再下兩城。對於六度獲評為Ａ級央行總裁的彭淮南來說，從來不缺掌聲，只是在這兩場勝利之後，卻也有愈來愈多的聲音開始質疑，「利率、匯率、銀行業務，這些重要的國之大計，怎麼好像彭總裁一人說了就算？」

六Ａ總裁的崇隆聲望之外，彭淮南的身段，如今似乎愈來愈讓人和「獨斷」、「不容挑戰」等等字眼有所連結。而這獨斷，在不少學者的眼中，卻也是牽制台灣十年經濟發展的重要原因之一。

關於彭淮南在匯率上的「不容挑戰」，經典案例發生在二○○一年的聖誕節，當天新台幣兌美元匯率貶破三十五元大關，傍晚，當時的財政部長顏慶章與媒體記者閒聊，談及匯率時脫口表示：「對於台幣急貶，央行怎麼那麼沉默？」而彭淮南聞訊後隨即反擊：「匯率由市場供需決定，對市場不了解的人不要隨便放話。」

經濟轉型？　捍衛匯率穩定讓產業升級不順暢

每每談及匯率，彭淮南多以「市場供需決定」來回應，但實際操作上，央行能控制利率水準，而台灣長期低利環境造成台幣匯率「穩定偏低」，是各界普遍存在的觀感；此外，每逢國際熱錢炒高台幣，也多能見到彭總裁犀利出手趕走熱錢。長期下來，彭淮南對於匯率的獨斷態度，漸與「阻升」畫上等號。

阻升台幣，就像為台灣代工出口產業張開一把保護傘，但也讓國內產業失去「自體抵抗力」，「這一點，從台灣過去十年『貿易條件指數』不進反退，就能清楚看見。」世新大學財金系副教授郭迺鋒說。

所謂貿易條件指數，是指「出口單價」與「進口單價」之間的比較，指數愈高，代表出口品的單價愈高，產品價值愈是跳脫代工宿命。「產品價值拉高的關鍵是創新、技術、服務，這是需要靠匯率引導的。」郭迺鋒強調，低匯率的保護傘一日不除，台灣產業升級就始終缺乏引導動力。「台灣一直高喊要產業升級，但可惜匯率問題沒人敢碰，永遠配合不上。」

言下之意，台灣或許有位六度獲選Ａ級央行總裁的彭淮南，但這六Ａ級的身手，卻沒辦法反映在台灣經濟升級的議題上。

某位學者直指，「總裁態度很『硬』，就像籃球場上那種很『獨』的球員，或許身手了得，但自己大秀球技的同時，卻也犧牲了其他隊友的發揮空間，整體而言，球隊表現平平。」

貢獻國庫！　阻升台幣創造高額外匯存底？

另方面，彭淮南「匯率主導地位」所衍生的另一問題，則是關於央行的法定盈餘預算。依據預算，央行明年盈餘繳庫將逾二一○○億元，創歷史新高水準，「央行的盈餘多半來自於外匯存底外幣部位所產生的匯差，若以外匯存底多數為美元來看，台幣兌美元匯率的波動，就是能否創造盈餘的關鍵。」政大金融系教授殷乃平說。

日前，彭淮南赴立法院接受質詢，立委質疑彭淮南是否將會因為預算壓力，而刻意壓低台幣匯率？面對質詢，彭淮南雖強調不致如此，但外界難免認為，彭總裁畢竟「身負盈餘重任、手握雙率大權」，再加上不容旁人置喙雙率問題的剛硬身段，不能說立委的憂心只是單純找碴。

事實上，關於彭淮南的剛硬身段與獨斷性格，不僅反映在貨幣政策或是台北羅斯福路上的白色中央銀行大樓，對央行主管的外匯銀行，彭淮南也有「一通電話」就能讓既定的人事案翻盤的案例。

據傳，有一次，當時尚未與交通銀行合併的中國商銀，本來下午兩點的董事會就要通過一項副總經理的人事案，所有議程都已經印好了。

但到了中午，無巧不巧，彭淮南得知了這項人事案，彭淮南自己當過中國商銀董事長，對行內每個人的專長瞭若指掌，以彭淮南嚴謹的行事標準，他覺得這項人事案似乎不妥；於是，一通關鍵電話在中午時分打進中國商銀的董事長辦公室，兩個小時後，這個原本已經排入議程的升遷案突然緊急喊卡；結果，意外改由另一位女性經理人升上副總經理的大位。

彭淮南的判斷也許沒有錯，但是最後一刻硬是讓人事案緊急逆轉的本事，讓人不敢輕忽這位央行總裁的權力。

彭淮南的「一夫當關」姿態，讓其他政府單位對於匯率問題幾無發言空間。（攝影／陳俊銘）

管理銀行！　用ＮＣＤ的「鞭子」讓業者聽話

其實不止外匯銀行，事實上，央行總裁手執一條立即見效的「鞭子」，讓所有業者聞之無不乖乖服從，這條鞭子就是每天下午兩點鐘就要發行的ＮＣＤ（可轉讓定期存單）。

由於台灣近十年來，貨幣供給充足，市場資金浮濫，但銀行業者鑑於景氣能見度不高，又不敢亂放款，就怕一個不小心吃了呆帳，但抱著滿手現金，又不知道該如何去化，於是央行以發行的ＮＣＤ調節市場的游資。由於ＮＣＤ利率比市場利率還高，甚至是銀行隔夜拆款利率的三到五倍不等，自然就成了銀行業者眼中的救命仙丹。

央行總裁手上緊握ＮＣＤ這條鞭子，可以決定發行多少？怎麼發？要發給誰？而銀行業者是每天眼巴巴等著央行關愛的眼神。一位金融業資深人士說，比起金管會主委，必須透過委員會開會決定有了共識、之後再行文到各家銀行，央行總裁透過ＮＣＤ這項利器，幾乎是每天「立竿見影」讓業者乖乖聽話。

例如前陣子，央行希望幾家特定的外商銀行手上資金可以增加放款，從事「一般銀行業務」，否則留在手上就有炒匯之嫌，當時央行就很清楚告訴業者，「如果放款數字沒有增加，就買不到ＮＣＤ」。

話說回來，無論是貨幣政策或行庫放貸等，均是影響重大，且須高度專業與獨立性的決策，本來就不該是旁人能夠隨意揣測或暗示；而依據《中央銀行法》，除了制定利率，央行也有管理銀行之權。以彭淮南「六Ａ總裁」的崇高專業地位，講難聽一些，在這些業務上獨斷一些又何妨？

「獨斷的問題不大，但他就像一個功能強悍的『公務機器人』，眼裡只有《中央銀行法》所定出的促進金融穩定、健全銀行業務、維護幣值穩定等法定任務，除了這些死板板的任務之外，台灣經濟轉型所需要的貨幣政策調整，似乎從不在他的考慮範圍內。」學者如此評論。

總裁轉型？　專業身手可以不只是追求「穩定」

簡單說，當一夫當關而又使命必達的彭淮南，被死板而不能與時俱進的法定目標所框架，也就形成了如今台灣的經濟情勢——徒有穩定，卻沒有太多進步。

綜觀彭淮南擔任央行總裁的十一年間，台幣匯率極為穩定，但在過去十年，台灣國民平均所得也始終維持在一．五萬美元上下，無法有效突破。「低匯率無法引導產業升級，於是，台灣只能繼續靠製造業撐場面，但製造業必須跟低工資的大陸競爭，自然，台灣的薪資水準也就沒有上漲的條件。」郭迺鋒解釋。

似乎，身負高度專業能力與獨斷霸氣的彭淮南，應該承擔的是更開放、更有挑戰性的任務，六Ａ總裁該有更大的空間去思考整體經濟。

看看韓國央行的貨幣政策宗旨，開宗明義是這麼寫到的：「根據國家經濟情勢，本行貨幣政策的目標將隨時調整。」這樣的條文，明顯不同於國內《中央銀行法》所訂定的「追求穩定」目標。它讓央行總裁能夠依據情勢，隨時讓貨幣政策達到不同效果，而非僅限於「追求穩定」。

十月十日，韓國央行行長李成太公開表示，韓國第三季度經濟增長率可望超過原先預期。面對這個外貿競爭對手，台灣在金融海嘯後的復元速度顯已落後，其中，韓國貿易條件優於台灣應是關鍵，而貿易條件的強化在於技術與創新，長期受到偏低雙利照顧的台灣產業，這方面的鍛鍊自然不若韓國。

在風暴來襲時追求穩定，但在平時，韓國央行行長則有更大的「與時俱進」思考空間。試著想想，如果彭淮南變身為韓國央行行長，他的任務不只是追求穩定，而是「創造與時俱進的貨幣政策」，那麼他的六Ａ級身手與獨斷霸氣不會只在「穩定」二字當中表演，多想一點的彭淮南，成就該會更偉大。

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■彭淮南

出生：1939年

現職：中央銀行總裁

學歷：國立台北大學榮譽法學博士、美國明尼蘇達大學榮譽法學博士

經歷：中國國際商業銀行董事長、中央信託局理事主席