環球投資之父約翰．坦伯頓於今年7月8日去世，他將一直奉行的價值投資理念，與「極度悲觀」的投資時點策略，全數傳給姪孫女羅倫．坦伯頓。從羅倫對於投資哲學的養成回憶，我們有幸重溫投資大師的經典智慧，即使復刻，仍然珍貴。
「大概從我出生的那一刻開始，好像就知道約翰叔叔是個了不起的投資大師！」羅倫·坦伯頓開玩笑似地說。
羅倫口中的約翰叔叔，實際上是她的叔公—約翰．坦伯頓。或者，你可以參考美國《Money》雜誌給他的稱號：「世紀最傑出的選股高手」；再不然，《紐約時報》封其為「二十世紀十大頂尖基金經理人」，無論哪一個，名號都非常響亮。他所創立的坦伯頓成長基金，至今歷史已有六十五年，累積報酬率高達七七○倍。目前更是台灣已核備境外基金中，資產規模最高的一檔，達三百二十億美元。
雖然羅倫的語調詼諧，但真實情況或許也和羅倫的搞笑說法相去不遠。早在一九七六年，羅倫出生的當下，約翰·坦伯頓就已經是華爾街響噹噹的投資大師了。「所以，從很小的時候開始，我就立下心願，發誓有一天要和約翰叔叔一樣，做個偉大的投資人。」
二○○八年七月八日，約翰·坦伯頓過世，羅倫已被指名為坦伯頓基金會的接班操盤人，手上掌控著一億六千萬美元資產，她小時候的願望，已邁向實現，「我所有的投資哲學，都是來自於約翰叔叔。」事實上，她的投資思考儼然是叔叔的復刻版。
七歲，投資成功初體驗
羅倫的「復刻製程」，或許是啟動於遺傳基因。「家族到了我們這一代，只有我對投資還感興趣了。」她說。
從小時候開始，羅倫的家庭生活就不停圍繞著投資打轉。每天晚飯時間一到，家人一同聚集在餐桌前，所談的話題一定離不開投資這件事。「若要說我小時對什麼事情最為注意，我想大概就是股市吧！」羅倫笑說。
七歲，她就開始有了股票投資的經驗，當時她的父親，每個月都會讓她挑選一支股票，並買下一股給她。她還記得，早期曾經購買沃爾瑪（Wal-Mart）連鎖超市的股票。
當時，有一間沃爾瑪超市進駐了羅倫所居住的田納西州小城鎮，「我常和父親一起在裡面四處閒晃，逛了幾次，發現生意一直不錯，我想，這家公司應該有前途喔！」投資的快樂不單來自於獲利，更多的時候，是來自於研究、判斷，並且獲得印證的成就感。小羅倫在不到十歲的年齡，就體驗到這種喜悅的滋味，而這次成功投資的滿足感，大概就確定了羅倫終將成為約翰·坦伯頓的接班人。
直到現在，羅倫仍持有大量沃爾瑪的股票，而且在十歲左右起持續加碼，當初買進迄今股價已成長十三倍之多。「這是我一生當中，最成功的投資之一。」不過，當時年紀尚小的羅倫，對於投資市場仍是一知半解。真正熟悉市場運作，是在她完成學業之後，從約翰叔叔身上一點一滴學得。
大學畢業之後，羅倫正式走進了金融市場，她幾乎每月去拜訪一次約翰叔叔。不過，對於羅倫影響最深的並非每次見面的交談，反而是與約翰叔叔經常往來的「傳真」。
透過傳真延續大師智慧
「他從不寫電子郵件、少用電話，與他聯繫全用傳真來進行。」羅倫說，初次聽到的人總覺得不可思議，但是約翰叔仍然堅持用自己的方式，一字一句地寫下他的投資心法。「約翰叔叔說，只有親自寫下來，才會清楚自己到底想了什麼，想法是不是夠清楚。」
羅倫回憶，大約每周至少會收到一封來自約翰叔叔的傳真，上面寫滿了他最新的投資心得與策略。「你能想像嗎？每天早上起來，就能透過傳真收到這位世界級投資大師的智慧，那是多麼令人感到興奮的事！」羅倫語氣略微激動地說，「這些傳真對我而言就像黃金一樣，現在我已經累積好多傳真信件，一張也捨不得丟掉！」
她也會提出自己的問題，傳真給約翰叔叔，等待他的回覆。從近期市場操作心得、放空股票清單等，就這樣一來一往，叔姪孫兩人透過傳真，一個傳授，一個學習對投資市場的心法，羅倫的投資功夫便如此盡得叔叔的真傳。
羅倫印象最深刻的是在一九九八年，她剛從大學畢業，當時正逢股市狂飆、科技股最為炙手可熱的時期，她與父親一同去巴哈馬拜訪約翰叔叔。當大家在泳池畔共進午餐之時，羅倫好奇地問了約翰一個問題，讓她至今仍感懊悔不已。
她還記得當時問約翰叔叔：「現在有什麼科技股可以買？」然而，就像所有的大師一樣，約翰不正面回答問題，反而開始說故事。
她回憶，約翰叔叔面帶微笑，娓娓說出一連串關於股市泡沫的歷史故事，「從十八世紀的英國船運公司股價泡沫開始說起，三○年代的荷蘭鬱金香泡沫、八九年日本股市及房地產的泡沫。」
羅倫耐著性子聽完，這才發現，雖然約翰叔叔沒有講到任何科技股，但問題的答案已在故事當中：買股票，不是等股價漲起來了才去買，而是必須盡量在股價低於實際價值的時候買進。「換句話說，你總要與別人想的不同，才能找到絕佳的投資機會。」
價值選股、逆向思考
兩年之後，羅倫親眼見證了約翰叔叔對於科技股泡沫操作術的真實示範。二○○○年，約翰放空八十四檔股票，平均每檔股票放空約二百萬美元，重壓科技股會在泡沫的高峰暴跌，結果在投資人紛紛慘賠之時，他賺了近九千萬美元後離場。羅倫至今仍記取約翰叔叔的建議，「別聽信那些華爾街分析師喊出搶進的股票」。
也正因深受約翰的身教言教影響，羅倫對於投資的熱情始終不減。過去約翰幾乎全年無休，每日都在他最熱愛的投資領域中鑽研，即使在九二年將一手創立的坦伯頓投資公司賣給富蘭克林基金集團，轉而投入慈善事業，但是直到去世之前，約翰還是在研究各地市場的投資機會。
約翰總是說，「要投資，你就是得在世界各地盡可能地搜尋便宜的好股票。」如今，羅倫和先生史考特兩人一同經營的資產管理公司，也懷有同樣的熱忱，終日埋首於投資世界中而不膩倦。
問她每日的工作行程？羅倫二話不說就回答：「除了投資，還是投資！」每天清晨時分起床後，史考特便立即打開電腦，研究已經收盤的亞洲各國股市、企業的研究報告。接著兩人一起進公司，檢視投資組合的內容，有無調整或更動的需要。即使回到家中，羅倫的電視也持續鎖定在ＣＮＢＣ頻道，一邊聽著財經新聞一邊用餐。不過，他們對於市場大好的消息並不感興趣，惟有當電視那一頭傳來企業的負面消息之時，她反而才會豎起耳朵仔細聆聽。
「只要企業一有壞消息傳出，就會使得投資人失去信心，引發股價大跌；而此時，就是我們撿便宜的時候了！」羅倫靠著平日研究企業基本面，如本益比、負債比率與現金流量等，找出營運良好的企業，一旦等到價值低估的機會，就可大舉買進。
如果要問，複製約翰叔叔投資心法最困難的一道修煉是什麼？她的回答是：學習控制情緒，別讓情緒左右自己的決定。「控制情緒需要有足夠的經驗與資歷，年輕人往往很難掌握其中訣竅。」
控制情緒是終極修煉
羅倫建議，當股票下跌時，投資人應該思考的是，這支股票仍有價值嗎？假使答案是肯定的，當然要保留這支股票。所以有些時候，市場表現不佳之時，羅倫寧可選擇離開座位，不要枯坐在螢幕前面盯著盤勢。
「該離開的時候，就要離開。」羅倫說，投資人能夠賺取報酬，往往就在一念之間。
雖然她投資的目標希望可以盡量複製約翰叔的理念、策略，但畢竟，市場的變化難以預期，要重複使用同一種方法操作市場並不容易。就像約翰叔叔曾對她說過，「沒有任何策略可以恆久不變。」因此，在堅持投資原則之時，還要能跟著市場趨勢，「彈性改變投資策略，才得以在金融市場上長久生存下去。」她說。
低檔買進友達
去年，次貸風暴發生之後，市場的波動大增。但對約翰與羅倫來說，任何危機都可能是轉機，「我們可以開始找遍全球的投資機會，用較低的價格買進。」就像約翰叔叔經常說的話，「最佳的投資時機，就是當全球投資人都感到悲觀的時候。」
像是今年以來，全球股市輪番大跌，在奉行約翰叔叔「極度悲觀」（maximum pessimism）投資原則的羅倫眼中，有如見到了千載難逢的大好機會。她用一派輕鬆地口吻說，「現在正是完美的投資時機！」近一個月來，羅倫投資內容幾乎遍布各個產業，從諾基亞（Nokia）、戴爾電腦（Dell）、房地產建商KB Home，以及資產管理公司美盛（Legg Mason）等，都是她增持的部位。
近來，連台股也贏得羅倫的青睞。她在近期買進了台灣LCD面板廠友達光電，認為這個產業尚在成長起步階段，看好其未來五年長期的潛力。她說，雖然對於新政府帶來的前景感到樂觀，但在這個時機還是必須「精挑細選」，並在投資人大感悲觀之時，持續等待台股進一步下跌，「到那時候，我們還會買進更多台股。」羅倫表示。
羅倫·坦伯頓 （Lauren C. Templeton）
出生：1976年
現職：羅倫·坦伯頓資本管理公司（Lauren Templeton Capital Management, LＴCＭ）董事長，旗下共有三支基金，總管理資金達1億6000萬美元；東南對沖基金協會（Southeastern Hedge Fund Association, Inc.）創辦人兼董事長
學歷：美國南方大學經濟系
