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寬鬆貨幣政策的終結

寬鬆貨幣政策的終結

2018-06-14 10:51

2008年金融海嘯爆發以來,美、歐、日紛紛推出激進的貨幣政策救市,如今全球的通膨率逐漸回升,已開發國家央行正考慮緊縮貨幣,將如何影響全球經濟?

二○○八年,雷曼兄弟破產引發金融海嘯後,美國聯準會於○九年推出量化寬鬆(QE)貨幣政策,至一二年為止,共推出三次QE。金融海嘯的影響擴及全球,歐洲與日本的央行跟隨了美國聯準會的腳步。歐洲央行(ECB)自○八年十月開始降低利率,一一年十一月,德拉吉(Mario Draghi)接任歐洲央行行長,利率進一步走低,並在一六年三月降到了○%。

 

再來看看日本。黑田東彥接任日本央行總裁後,馬上開始一連串激進的寬鬆貨幣政策。他承諾要讓消費者物價指數在二年內增加二%,增加一倍的貨幣基數(monetary base),並大舉購買長期債券與ETF(指數股票型基金)。

 

這些大膽的貨幣政策之所以可行,是因為金融海嘯之初,並沒有通貨膨脹的問題。已開發國家當時的通膨率都很低,而各國政府預測,這種情況還會持續好一陣子。例如,一○年,美國的通貨膨脹率僅有一.六四%,日本甚至達到負○.七二%的通貨緊縮。低通膨的情況一直持續到一五至一六年。

 

在這些激進的貨幣政策下,全球的經濟成長率自一○年開始增速。一○年,全球經濟成長率從○九年的○%,成長到五.四%,而高成長率在接下來的幾年依然持續。

 

在已開發國家中,美國的成長最為強勁,一○年以來的平均成長率達到二%。不過,由於寬鬆的貨幣政策,美國的通貨膨脹率逐漸回升,聯準會也自一五年十二月開始緩步升息。到了今年三月,利率已經達到一.五%至一.七五%,今年預計還會有兩次升息。

 

至於歐洲央行的QE,今年三月仍持續施行,但歐洲央行官員表示,此QE預計持續到今年九月,並會在明年上半年升息。

 

勤做功課、眼光精準,幾次傳產的重大轉折,洪進揚都掌握到,讓他成為傳產分析師天王。同樣地,面板產業也具景氣循環特質,洪進揚進入鴻海集團之後,剛好碰到面板景氣反轉,洪進揚發揮專長,對產業景氣的精闢分析,受到郭台銘的肯定。

 

洪進揚在高盛證券工作期間,被調派到北京,負責大中華區原物料產業研究工作,當時在中國A股掛牌的原物料公司,市值都是台泥的好幾倍,讓他眼界大開。中國地大物博、原物料資源相當豐富,相關的上市公司不計其數,洪進揚勤跑公司,建立起豐沛的人脈,對於中國股市的生態也有深刻的認識。

 

日後,洪進揚在外資服務期間與已故的台泥董座辜成允建立起深厚的關係,當時辜成允在一些財務、購併決策上,就常常會諮詢洪進揚的意見。一三年辜成允更延攬洪進揚進入台泥集團,而且不同於過去外資分析師僅局限於財務、投資人關係等職務,洪進揚被委以重任,擔任在香港上市的台泥國際總經理。

 

洪進揚任職台泥的四年多期間,不但發揮他熟稔兩岸三地資本市場的專長,更累積豐富的實務經驗,這是郭台銘打算交付重任,倚重他推動未來鴻海集團旗下子公司在海外上市的任務。

 

鴻海集團旗下富士康工業互聯網(FII)八日在上海A股掛牌上市,直攻漲停板,收在人民幣十九.八三元,順利開啟蜜月行情,且市值一飛沖天超過海康威視,成為A股市值最高的科技企業。這是鴻海集團登陸上市首發,隨著鴻海朝控股公司形態發展,接下來還會有一波接一波的動作。

 

郭台銘打算陸續推動集團內的小金雞在中國掛牌上市,其中規模最大、也最有急迫性的,當屬旗下的面板事業,且為此沙盤推演了幾套劇本。

 

將掌旗下面板布局 兩套劇本 群創都是關鍵

 

近年來鴻海集團砸大錢拓展面板事業版圖,戰線遍布台灣、日本、中國和美國。其中在威斯康辛州的面板、電視工廠已在四月動土,美國飛鷹計畫簽約的投資規模就高達一百億美元、相當於新台幣三千億元,按照計畫,資金將一筆一筆陸續到位。

 

至於廣州的十.五代面板廠將分兩期建設,第一期投資額人民幣六一○億元,計畫在一九年完工,到時園區內將有玻璃基板工廠、面板前後段生產線、智慧電視工廠、電子白板工廠等,打造完整供應鏈。

 

面板新廠投資相當燒錢,美、中兩座新廠的投資金額分別都高達新台幣三千億元,如此龐大的投資金額,讓集團資金需求殷切,因此郭台銘急於推動旗下的堺顯示器產品公司(SDP),甚至是中國的深超上市,挹注集團銀彈。

 

去年夏普品牌液晶電視銷售倍增,郭台銘個人投資的日本十代面板廠SDP出貨也攀升,使得去年轉虧為盈,獲利約四十三億日圓,營運狀況明顯改善。廣州十.五代廠是繞道由SDP投資,籌資壓力大,集團勢必會盡快推動上市。先前日本媒體曾經報導,夏普主管曾多次透露,公司一直在考慮SDP上市案,不過究竟是在日本上市、還是中國上市,以及何時上市,內部都還在討論之中。

 

除了SDP可能單獨在日本上市之外,近期市場也盛傳鴻海集團在中國的面板事業深超,以及超視堺國際科技廣州(SIO)十.五代面板廠也有上市的規畫。據了解,深超只有一座五代廠,主要是做中小尺寸面板應用,目前仍是虧損。而廣州十.五代廠還在建廠當中,仍是燒錢階段。這兩個事業體若要上市,眼下就只剩下群創,可挪移部分業務。

 

郭董手中劇本之一是整合群創、深超和廣州十.五代廠之後在中國A股上市,但群創是台灣的上市公司,從台灣下市,或是把台灣前段面板工廠與中國的後段模組廠分拆,對於集團來說都是大工程。

 

另一個劇本則是考慮分拆群創的大尺寸、中小尺寸面板事業,把部分中小尺寸面板業務放到深超,挹注業績利潤,未來再推動深超在中國上市。

 

郭董

郭董手中劇本之一是,整合群創、深超和廣州十・代廠之後在中國A股上市。圖為廣州十・五代廠動土典禮。

 

精熟財務「沒包袱」 整併? 分拆?由他領航

 

外界解讀,子公司分拆、整併需要細膩的財務操作,郭台銘特別延攬了洪進揚,就是希望借助洪進揚的財務專才,協助集團內公司分拆、整併,之後再進一步包裝上市。

 

總是笑臉迎人的洪進揚,雖是郭台銘欽點的接班人,但對群創高階主管相當尊重。

 

一位高階主管私下盛讚,洪進揚是英雄出少年,以其投資界和產業界的經驗,在產業巨大變化的時候,可以沒有包袱的角色來擘畫群創的未來。

 

洪進揚能不能讓群創、乃至集團面板事業脫胎換骨,重新獲得資本市場的青睞,外界相當矚目。

 

洪進揚

(圖片提供/CTPN)

洪進揚

出生:1972年

現職:群創董事長特助

經歷:花旗銀行、瑞士信貸、巴黎證券、台泥國際總經理

學歷:中興大學企管系、美國哥倫比亞大學企管碩士

家庭:已婚,育有2子

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