外資要靠台灣餐飲業力量

「金錢豹」在台灣是知名系列酒店，起家於台中。據媒體報導，金錢豹創辦人袁昶平於二○○三年時發現中國商務宴會及自助餐飲商機，遂將台灣的酒店事業頂讓予其他股東經營，於○三年十月在上海設立金錢豹（中國）酒店餐飲集團，揮軍中國餐飲市場。

在中國，金錢豹以「大型豪華自助百匯餐廳」作為產業定位，每家分店的餐廳至少占地五千平方公尺，提供來自各地的四百餘種風味料理，以高檔食材、華麗裝潢及精采表演吸引消費者。短短幾年間，金錢豹發展迅速，一○年全年營收達人民幣九億元，在中國數大都市設有十八家分店，成為中國最大的百匯連鎖餐飲集團。

金錢豹餐飲事業在中國經營有成，原擬循康師傅、旺旺等其他台資中國企業模式，先在香港申請上市，再回台發行台灣存託憑證（ＴＤＲ）。不過受到金錢豹系列酒店的牽累，袁昶平於○九年時遭台中地檢署以逃漏稅捐罪嫌起訴，後來雖在一一年獲無罪判決確定，但這些官司紛擾已讓金錢豹餐飲回台上市一事受到阻礙。

收購金額達十多億

與此同時，歐洲規模最大、歷史最悠久的私募股權基金安佰深投資集團，鑑於中國內需快速成長，對中國消費市場的興趣日益增高，在○九年收購了世界知名休閒服裝品牌Tommy Hilfiger的中國業務，一○年收購中國房地產門戶網站搜房控股公司，一一年開始將眼光投注到中國的餐飲事業。

在眾多的中國餐飲業者裡，安佰深看中了金錢豹獨具一格的商業模式和亮麗的營運業績，遂與袁昶平洽談，表達收購金錢豹股權的意願。一一年七月，安佰深宣布其旗下基金已完成對金錢豹股權的收購，但因雙方均不願透露交易細節，以致外界對收購金額、目的及股權比率等內容有諸多揣測。

據媒體引述金錢豹內部人士說法，收購案金額約在人民幣十五億至十九億元間，收購股權約為三○％，其餘的七○％股權仍由袁昶平為首的管理團隊掌控。至於收購目的，安佰深表示是要協助金錢豹提升經營管理水準，並將金錢豹業務擴展到中國各地；金錢豹則表示是借助安佰深的充沛資金為上市鋪路，同時提升公司的管理和透明度。雙方說法大致相符，預期金錢豹未來仍會嘗試在香港上市，甚至到台灣發行ＴＤＲ。

○八年可說是中國餐飲業的投資黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等知名餐飲品牌，相繼獲得外國創投或私募股權基金的青睞而注入大量資金，眾皆預期這些業者的股價將會水漲船高，並且快速掛牌上市。

不料，中國證監會○九年起卻加緊監管餐飲企業上市的審查，對其上市門檻、企業增長率、淨資產及盈餘水平等都更嚴格要求，以致多家餐飲企業上市申請均遭挫，不少創投與私募股權基金的投資熱度也大幅銳減。

外資、台商一拍即合

不過，中國內需消費市場近年來的快速成長，舉世矚目。很多創投與私募股權基金也以此為主要賣點而募集了龐大資金，卻常面臨合適併購標的難尋的困境。

在此情形下，台資企業一般體質較佳，具備一定水準的管理機制、品牌和人才，擁有深耕多年累積而成的行銷渠道，自然成為這些專業投資人士高價出手併購的可能對象。

同時，這些外國知名創投與私募股權基金也常能補強台資企業在財務、策略及國際市場行銷等方面的經驗，很多台商也有聯手外資走出台灣、布局中國並進軍全球的雄心壯志，雙方各取所需，往往一拍即合。因此，近年來台資中國企業與外資結合的案例與年俱增，可謂其來有自。

(本文選自第二章．孫蓉萍整理)
 

黃日燦看併購II─台灣產業轉型升級的關鍵

作者︰黃日燦
台灣大學法學學士、美國西北大學法學碩士及哈佛大學法學博士，在紐約、香港及台北執業多年，現為眾達國際法律事務所（Jones Day）全球大中華業務主持人暨台北分所主持律師，亦為台灣併購與私募股權協會理事長。執業專長為企業併購、跨國投資、證券金融、公司治理等領域，連續多年被選為世界傑出律師。2009年榮獲《Asian Legal Business》雜誌列為「全亞洲頂尖25位併購律師」之一，有「併購大師」之稱譽。
出版：《經濟日報》出版（2014年4月）