靠砍開支過日子，企業自然不願加人或加薪，消費無從發力，所謂的經濟復甦不過是水中月，加稅也解不了日本眼前困局。
然而光靠加稅，日本經濟是走不出目前的困境的。結構性改革，也不是光靠加稅就可以交差的。安倍經濟學推出至今已有一年半，成效如何？前景又如何？觀點見仁見智。安倍經濟學的幕後主腦、耶魯大學教授濱田宏一，對其成效評價較高，而且聲言一旦經濟下滑，必須採取進一步的量化寬鬆政策。
日本經濟在今年前兩個季度均可以錄得（取得）四％以上的增速，分別受惠於消費稅調高前居民的提前購買，和政府為穩定經濟所推出的額外公共開支，這應該是此輪安倍經濟學可以帶來的最大增長紅利。至下半年，經濟增長速度回落到一％以下，日圓貶值所帶來的短暫動力消失，經濟的持續增長機制未見形成。
理論上講，日圓貶值應該有利出口，抑制進口，為日本經濟帶來立竿見影的刺激效果。然而事實上，由於生產線早已外移，除個別產業外，貶值對日本出口的提振作用遠遠弱過預期。反而屬於剛性需求的能源進口因幣值變化而大增，貿易逆差迭創紀錄。通貨膨脹距離央行二％的目標尚有差距，但是物價確有上升。不過，物價上升源自進口通膨，國內企業未能享受到加價的好處，消費者卻慘遭通膨之苦。日本銀行盯ＣＰＩ（消費者物價指數）的政策，得到似是而非的結果，不僅不能刺激投資，反而抑制實際消費力。
安倍經濟學的最大死穴在就業市場。日本企業盈利去年增長接近五成，但是員工花紅（分紅）僅微增一％，家庭收入仍處負增長。企業現金收入對ＧＤＰ的占比跳升到一三．四％，但是企業資本開支對ＧＤＰ的占比卻依然維持在超低的七．三％，企業對投資仍然沒有信心。不少分析員將日本企業盈利改善歸功於匯率，其實利潤主要來自成本削減。靠砍開支過日子，企業自然不願意在雇傭和工資上大開銀包，少了收入預期的改善，消費無從發力，所謂經濟復甦不過是水中月。
貨幣擴張和財政擴張不過是助推器，打造可持續增長還要靠結構性改革。但是結構性改革必然要面對各種利益集團的掣肘，除了不利增長的消費稅外，安倍在此領域並無值得圈點之作。而且他本人幾乎將所有精力傾注在修憲和外交上，結構改革舉步維艱。日本通過改革跳出增長陷阱的窗口期，似乎已漸漸關閉，連濱田教授也忍不住給改革一個「Ｅ」的評分。
（本專欄隔周刊出）
