疫情對中國帶來前所未有的衝擊，在中國總理李克強提出的2020年中國政府工作報告中，強調的重點不同於以往，不強調GDP的增長目標，而是確保就業、民生的穩定。
二○二○年的中國政府工作報告，多數人注意財政赤字的多寡。筆者認為，這是聚錯焦了。李克強政府一二年成立，一二年至一九年這八年期間，政府工作報告出現頻率最高的詞，是「發展」，每份報告中平均出現一三○次，在今年的政府報告中排第一的還是「發展」，但頻率只有六十九次。接下來過去出現最頻繁的四個詞是「改革」、「建設」、「推進」、「經濟」，這次被「就業」、「疫情」、「企業」、「支持」所取代。這是一份疫情下的工作報告，重點完全不同。
這份疫情下的工作報告，計畫安排財政GDP赤字率三．六％，這個數字讓不少投資者感到失望。的確，中國政府這次不想搞○九年人民幣四兆元翻版，救了全世界卻自己背上一身債，至今尚未擺脫其長期副作用。
但是綜合財政開支約占到GDP十一％，規模也不小，各地市政基礎設施遍地開花就是證明。應該說這是一個相對持平的預算，既要保就業、保民生、保市場主體，又要維持財政平衡、預留政策空間。在這個大框架下，筆者認為有四個看點：
一、北京決定不搞赤字財政貨幣化，維持央行的獨立性。這種作法與美國的政策形成鮮明對照，兩國走出不同的政策路徑。這麼做，短期央行印錢有限，人民幣金融資產升值可能不及美元資產，長期對經濟平衡和發展卻是好事。這也預示中國政府在保住就業和民生的前提下，願意允許經濟出現週期性下滑，今年對降息不要有太大的期望。
二、財政支出下沉到市縣單位，增強對地方的支付轉讓，有利基層和低端消費。這次新增赤字一兆元和抗疫債券一兆元全下發基層，去往民生和新城建。這是和過去不同的打法，效果有待檢驗，不過受惠主體應該不同。
三、這次不提增長目標，固然有疫情的原因，也可能以後都不再規定死增長目標。自從朱鎔基時代，增長目標是政府經濟施政的重中之重，為此投入了大量的資源，政策邊際效果卻在遞減，甚至鼓勵數據造假。 GDP本位主義可能徹底結束。
