石油期貨市場破天荒出現「負油價」現象，此震撼性價格的背後，不是石油價值的問題，而是儲油空間出了大問題！
筆者在金融業打滾二十七年，千奇百怪的事情見了不少，這種情景卻從沒見過。
二○二○年四月二十日，美國NYMEX WTI五月石油期貨合同結算為負三十七．六三美元一桶。筆者有一位朋友，吵著要三美分買一手期貨合同，總共三百美元，「下跌空間有限。」幸好他聽勸沒有買，不然一覺醒來，一手合同一千桶油已經虧到吐血了。
先要強調，WTI價格暴跌主要出現在五月合同上，四月二十一日交割，末日交易價格波動往往較大，WTI六月合同或布蘭特期貨合同的價格波動要溫和許多。末日合同交易價格有失真的一面，成交量也很低，油市未來走勢不可以此作為座標。不過這個情景值得做進一步的探討。
這個震撼性石油價格的背後，不是石油價值的問題，而是存儲空間的問題。新冠肺炎疫情導致美國汽油需求墜落，煉油廠不得不放慢生產速度，有些甚至停產提早進行設備檢修。美國原油庫存驟升，OPEC+的減產計畫來得太晚，也無法覆蓋經濟行為停滯所帶來的需求下降。
看多油價的買家往往買一個近期買入合同，若接近交割期而價格未達到心理預期值，就平掉即將到期的，買入下月的合同，繼續看好。通常即期和下月的合同有○．五到一美元的差價；但是這次五月暴跌而六月合同穩定，兩者之間的差價為幾十美元，看多的買家移倉如同跳樓自殺。
WTI交割地為德克薩斯州庫欣，如果買方在交割日仍持有合約，則必須指定原油倉庫或輸油管道接收現貨。庫欣周圍存儲設施早就爆滿了，多頭很難找到儲存空間，石油也不能像牛奶一樣倒掉了事。
