美國公司Home Depot的璀璨風華

2019-08-21 14:06

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兩家台商在家飾業表現搶眼，泰金-KY廠房皆在泰國，未來將受益貿易戰下的供應鏈移轉潮。慶豐富領先研發無拉繩窗簾產品，今年起需求大增，經營狀況向上。

「如果有客人兩手空空走出我們的店，我總是會伸手攔住他們，因為客人往往是能夠教會我們最多事情的人。」這是美國居家修繕龍頭共同創辦人之一亞瑟．伯朗克（Arthur Blank）的一句話，也帶出Home Depot成立四十一年不斷成長的關鍵。

全球最大家庭修繕零售公司Home Depot（一九七八年成立，NYSE:HD），股價於七月十五日創下二一九美元歷史新高，市值達二二九二億美元，與Walmart為兩家市值超越二○○○億美元之實體零售商。

觀察HD財報，二○一八年營收、獲利雙創歷史新高，營業額超過一○○○億美金，躋身全球第六大零售商，過去四年營收年複合成長率七％，稅後純益則超過二○％，足見其獲利能力之優越，成功的經營策略引領其市占率持續領先競爭對手：

第一，提供現場專業諮詢且一站式購足服務

HD提供家庭全系列商品，從衛浴、廚具、燈具到植栽應有盡有，亦持續完善其產品與服務：二○○六年收購水電服務商Huges Supply，及連鎖家飾品Home Decorators Collection，達成從家居布置到建築修繕專業一站式購足體驗。

且網羅各類型客源，從DIY家庭修繕布置的一般消費者，到重視原料、品質的商業客戶，並於賣場設立設計中心，提供專業裝修諮詢服務、電腦輔助現場模擬設計，透過連鎖零售實體店與完整產品線，將客群拓展至DIY、DIFM（Do It For Me）與專業承包等更多類型，滿足不同需求之消費者。

第二，倉儲超市模式，整合線上線下服務

隨著電子商務崛起，HD除積極拓展電商市場，亦持續拓展北美實體店數量（一八年增至二一○五家），讓客人能接觸實體商品，保證品質，可利用O2O線上訂購與線下付款，再至店面自行取貨，線上線下同步擴展下，一八年線上銷售金額年成長二四％，占總銷售額達七．九％，完整客戶購買體驗，讓Home Depot居家修繕領導品牌形象深植人心。

本文由工作夥伴邱政緯、江若寧、張中宜、黃奕穎共同撰述，並提出優質家飾鑄件製造商泰金—KY、窗飾製造商慶豐富，與讀者分享。

一、泰金—KY（六六二九）

成立於二○○八年，股本三．三五億元，專業家飾鑄件製造商，產品為櫥櫃五金八三％、衛浴乾五金十四％、窗簾五金三％，生產基地位於泰國春武里府（泰國東部經濟走廊），客戶皆為歐美一線大廠，包括：IKEA、Amerock、MOEN、Home Depot等，中美貿易戰，為公司的優秀生產能力再添風采。

泰金—KY打造垂直整合一條龍的製程，從模具設計、壓鑄成型到表面處理都可在廠內獨立完成，其中在表面處理上更可做到多達五十種色系和搭配，相較一般同業的十餘種，泰金技術能力令人欽佩，並且提供高度客製化及多樣化製程及產品，一站式購足也讓客戶享有高便利性，以高品質要求穩紮穩打態度深獲客戶信賴。

美國居家修繕市場每年產值約四五○○億美元，每年穩定成長，其中有約五○％產品向中國進口，但因中美貿易戰，商品被課徵一○％至二五％關稅的環境下，品牌商及零售商為分散風險，漸將訂單移往非中國產地，東南亞為首選，其中泰國一八年對美國貿易順差為一二五億美元，為美國貿易順差國排名十名之外，不易成為美國關稅制裁對象，泰金廠房皆在泰國，且已與國際大廠合作多年，品質獲得認證下，未來將受益貿易戰下的供應鏈移轉潮。

一七年至一八年合併營收九．三七億元、八．九四億元，毛利率二一．三％、十九．一％，稅後EPS為四．二二元、二．四七元；負債比、流速動比分別為五四％、一七○％、八六％，一九年上半年合併營收四．八四億元，毛利率二四．九二％，EPS為二．七六元，毛利率大幅提升，且費用控制得宜，在新客戶陸續加入營收貢獻下，銷貨分散效益已逐步顯現，營益率由去年同期七．六七％拉升至十五．二四％，後續營運表現值得追蹤。

二、慶豐富（九九三五）

一九七七年成立，股本十六．九六億元，台灣窗簾製造大廠，自創立之初即致力於窗簾產品的創新研發，其主要產品為窗簾六○％、家飾品三○％，主要銷售市場為美國、歐洲及內銷，已打入國際大型居家連鎖通路如Home Depot、Lowe's及IKEA等。工廠位於中國、台灣、越南，今年因應未來成長需求，並在台灣、越南擴產。

美國為全球最大窗飾市場，目前市場規模約五十億美元，並呈現每年穩定成長三％至四％之態勢，一九年因兒童安全考量，窗簾製造協會WCMA提案通過之安全法規上路，限定美國實體零售店面僅能販售「無拉繩」窗簾產品。因公司近年已領先研發無拉繩相關產品，今年開始需求大增，公司受惠於此產業趨勢，經營狀況向上。

公司並持續優化主力窗簾產品，從原先固定尺寸產品拓展，可為客戶客製化生產其所需的尺寸、顏色；另外，也順應目前零售通路線上線下銷售趨勢，使客戶可於實體通路體驗產品，並於網路下單，由工廠直送客製化產品予客戶，降低成本，競爭力強。

一七年至一九年上半年合併營收分別為四一．一億元、四四．五億元以及二十七億元，稅後EPS分別為一．二六元、一．四三元及○．九一元，經營成效持續提升，第二季負債比六三％、流速動比為一三六％、九六％，因公司擴產使負債較高，但受惠政府台商回流方案，使整體利息費用負擔將逐步改善，值得留意。