美國飲食股強勢，映照經濟暢旺

2019-07-24 16:38

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2018上半年美國零售銷售年增雖下滑，但消費信心指數仍維持高檔，內需消費依然強勁，
美國經濟在內需消費暢旺下，給全球股市提供了強有力的支撐。

美國飲食類股強弱，反映美國經濟興衰，當下美國飲食類股不斷創新，代表美國經濟暢旺，全球股市在這樣的內容裡，多頭空間依然陽光。

今年美國IPO公司的傳奇，並非來自互聯網、5G等科技產業，而是由食物製造的傳產公司創下，超越肉類公司（Beyond Meat, 市值一○二億美元）五月二日掛牌以來漲幅近六倍。其成功來自以全植物成分打造出口感與肉類相似的替代肉品，除了迎合健康環保及動物福利議題，提供肉品新選擇的新鮮感也有效吸引消費者，將創新附加在傳統食物上，為人類飲食經濟寫下嶄新的一頁（Beyond Meat台灣已有速食漢堡店引進）。

觀察近期美股，飲食股麥當勞（市值一六三一億美元）、肯德基所屬的YUM集團（市值三四二億美元）、星巴克（市值一○九三億美元）等，皆在四月創歷史新高（S&P 500五月才創新高），今年累計各漲二○．三％、二一．六％、四○．一％，對比S&P 500漲十九％，飲食股強勢，而美國民間消費占GDP的六七％，與食物相關消費占民間消費十三．八％，從食物消費狀況，可感受美國經濟依然暢旺。

本文從飲食類股文化及走勢歷史，評析其與美國經濟強弱的連動：

美國飲食文化，以速食內容最能代表其內涵，即便在家料理，也常見現成的料理包，超市的生鮮蔬菜多已去除根莖並洗淨，方便烹調，可看出美國人注重時間及效率，也讓美國人多半選擇速食外帶或餐廳吃飯，觀察美國餐廳消費近二十五年複合年增率為四．八％，成長比商店採買的二．六％快，且過去二十五年內，僅有二○○一、二○○八年經濟衰退時，商店採買年增才大於餐廳消費，可見僅有當經濟狀況較差時，美國人才會減少餐廳消費，改為在家烹煮（採買商品），當下餐廳消費依然暢旺正印證著美國經濟陽光無慮。

回顧飲食類股歷史股價表現：

一、在消費衰退時期：

金融海嘯（二○○七至二○○八年）期間美國個人消費GDP年增率由高點三．九％降至最低的衰退三．七％（二十五年來首次負成長），網路泡沫期間（二○○○至二○○二年）其成長率由高點六．三％跌至○．九％，消費力大減，民眾減少外食支出，飲食股如麥當勞股價有較大跌幅（金融海嘯：跌十五．七五％、網路泡沫：跌五七％）。從起跌時間看，麥當勞在一九九九年創高後開始下跌，而S&P500是二○○○年創高後開始修正，顯示衰退初期，民眾消費力先下滑，減少非必需性支出，相關類股會較指數領跌。

二、在消費仍維持年成長，未驟減時期：

二○一五年由中國股市下跌引發全球股災，以及二○一八年爆發中美貿易戰，餐廳類股雖然也受到環境影響進行修正，YUM集團各有三五％及十四％跌幅，麥當勞各有十六％及十八％跌幅，但美國個人消費GDP年增率平均維持在二．五％至三％，民眾消費力並不疲弱。從該時期看股市走勢，S&P500自二○一六年二月及二○一九年一月才開始起漲，而YUM集團及麥當勞皆領先半年開始起漲，顯示只要民眾仍保有消費力道，當經濟恢復擴張時，非必需性消費也會率先轉好，相關類股會較指數領漲。

回到現況解讀美國數據，二○一八上半年美國零售銷售年增雖下滑，但於二○一九上半年回升，且消費信心指數仍維持高檔，美國PCE（個人消費）年增更穩定維持四％以上，內需消費依然強勁，美國經濟在內需消費暢旺下，給全球股市提供了強有力的支撐。

本文由工作夥伴黃達琮（一九八九年～，清大電機學士）、劉書豪（一九八九年～，清大工工學士）、戴致安（一九八九年～，台大商研所碩士）、葉政毅（一九八九年～，台科大電子所碩士）共同撰述，並提出台灣筆電零件公司-科嘉—KY（五二一五），供讀者參考。

科嘉—KY於二○○九年成立，股本五．四三億元，主要業務為筆電鍵盤零件供應商，為國內專業薄膜觸控開關（MTS）大廠，主要客戶為國內鍵盤廠，例如：精元、群光、光寶科，終端客戶為世界一線品牌筆電商。

董事長林志峰（西敏大學行銷碩士、誠創科技總經理），於二○○九年成立科嘉國際股份有限公司，十年來專注MTS的製造與銷售，成為世界最大MTS供應商，市占率二五％至三○％，品質及價格深受終端品牌廠信賴。

科嘉-KY未來主要成長動能如下：

一、筆電鍵盤規格更改：美系客戶於二○一九年將新款筆電從蝴蝶鍵盤更改回剪刀腳鍵盤，剪刀腳鍵盤必須使用MTS，科嘉有機會受惠。

二、轉單效應：主要競爭對手於二○一八年收購鍵盤廠，形成與客戶競爭的矛盾關係，因此客戶啟動某種程度的轉單，上半年因此受惠營收提高。

三、加強工廠自動化：製造工廠設於蘇州與重慶，近年大陸人薪不斷增長，直接侵蝕獲利。目前工廠自動化已見成效，近三季產能利用率提高，營業規模擴大，毛利率皆在二四％以上。

科嘉—KY二○一七至一八年營收各為十六．一億元、十八．四億元，稅後EPS為○．六元、三．四元；二○一八年負債比為二三．四四％，流動比與速動比為三八六％及三一○％，二○一九年一至六月營收為九．二億元，年增十二．五％，第一季EPS為 ○．六二元，營收及獲利成長動能高，值得追蹤。