QE原本是權宜之計，旨在穩定市場、提振信心，為接下來的結構改革唱前戲。
不料QE卻成央行常規工具，如此環境下，資產為王，現金縮水，央行失節，風險積聚。
三年前，筆者曾經寫過一篇「QE萬歲」為標題的文章，預言被央行稱為非常時期的非常措施的量化寬鬆政策會常態化，成為各國貨幣當局不斷祭出的政策法寶。如今這個預言已經實現了，美國聯準會與歐洲央行先後以並不含糊的言語，向市場宣告新一輪貨幣寬鬆即將展開；澳大利亞、加拿大和印度央行，已經迫不及待地率先下調了政策利率；日本和英國央行暫時沒有像其他央行行動，不過語境也開始有所傾斜。
QE再出發，一場全球範圍內的貨幣寬鬆已經成形。不過如今的世界經濟形勢，與二○○八年金融海嘯時候相比，卻有著本質的差別。
十年前雷曼危機觸發了一場歷史罕見的金融風暴，整個金融業面臨流動性危機，全球經濟遭遇系統性的崩潰風險。如今全球經濟增長的確在下降，但沒有一個國家經濟衰退，資產估值依然居高不下，暫時看不到金融海嘯的跡象，暫時看不到系統性風險，甚至經濟衰退亦非必然。
央行們為何急著放水？全球貿易前景存在著重大不確定性，因此觸發了企業的擔心。貨幣當局預告已久的通貨膨脹在全球範圍內爽約，通膨預期的改變，可能進一步放慢企業投資和居民消費的步伐。
不過這些暫時都不是事實，只是預期。過往貨幣當局會關注發展趨勢，但是通常不會出手，更不會全世界一起出手。
真正改變的是決策者的心態。如今位居廟堂者，只願看到經濟的上行週期，不願意忍受下行週期，經濟一旦出現下滑跡象，便想方設法干預，務求將經濟拉回到上行軌道。
