美股道瓊強勢站上年線 成多空轉捩點
今年全球股市元月表現都十分亮眼，以美股為例，道瓊指數元月大漲一六七二．二一點，漲幅達七．一二％，那斯達克漲幅更達九．七四％，NBI生技指數大漲十三．四％，標普五○○指數上漲七．八七％；單是元月的漲幅就補回去年全年的跌幅。
例如，去年全年道瓊指數下跌一三九一．八六點，元月上漲一六七二．二一點；那斯達克去年全年下跌三．八八％，今年元月就漲了九．七四％；這種一個月漲幅超越去年全年跌幅的景象並不多見，而且延續元月大漲氣勢，二月美股威力依舊驚人，更難能可貴的是，道瓊指數在技術面站上年線，這是多空重要轉捩點。
而這當中代表美股最敏感核心的FAAMG五檔個股，今年來在被動式基金ETF賣壓告一段落後，紛紛出現大漲走勢，其中元月二日發布獲利預警，股價一度慘跌到一四二美元的蘋果，在公告一九年財年第一季財報後，股價反而上揚到一七五．五七美元，市值一度重返八三三一．四九億美元。
在台股封關這一段時間，FAAMG五大科技股市值都顯著上升，其中Amazon（亞馬遜）股價從一三○七漲到一七三六．四一美元，市值一度大增二一四八．五億美元；Google（谷歌）從九七○．一一漲到一一四○．八五美元，市值拉升一二二九億美元；去年利空頻傳的Facebook（臉書），發布表現良好的季報，股價從一二三．○二拉升到一七一．九八美元，市值增加一四○七．一二億美元；表現穩健的Microsoft（微軟）市值撐在八○○○億美元以上，與蘋果互有領先，搶回市值王寶座。經歷了去年十二月的美股大狂殺，今年到二月中旬為止，美股的表現令人吃驚。
再看在中美貿易戰中首當其衝的中國股市，一八年深滬股市跌幅居全球之冠，中國深滬A股三五八三家上市公司，市值總共減少十四．五九兆元人民幣，其中深圳股市跌幅達三三．二六％，上海A股下跌二四．六％，香港恆生指數最大跌幅達二六．七％。深滬港股市在一八年是十分悲情的一年；但進入一九年，這個情勢出現了變化。
陸股開年揮別悲情 春江水暖鴨先知
今年元月深滬股市出現漲勢，其中滬深三○○指數上揚六．三四％，上海A股上漲三．六四％，跌深的深圳A股漲○．五四％；去年表現不佳的香港恆生指數元月大漲二○九六．七七點，漲幅達八．一一％。在中美貿易戰休兵九十天的空窗期，深滬港股市都出現亮眼走勢，接續元月的好表現，到二月十一日為止，滬深三○○又上漲三．二七％，深圳A股在科技股回神後，也大漲五．七五％，上海A股也上漲二．六八％；香港恆生在元月大漲八．一一％，二月小漲○．七二％。
如果以中美股市為主軸，在新舊曆年之交，我們從消息面似乎看到非常多不確定性因素環繞，大家都弄不懂中美貿易戰在九十天休戰期，有沒有轉圜的空間；但資本市場一定「春江水暖鴨先知」，亦即市場傳說紛紜，但總是會找到正確的方向。
例如，去年各項經濟數據非常好，尤其是與景氣循環有關的產業，如被動元件、矽晶圓、MOSFET（金屬氧化物半導體場效電晶體），甚至工具機產業或汽車零組件，每月營收都創新高。
以上銀為例，至去年七月營收仍在創歷史新高，但股價在四月到了五三○元天價後，迅速反轉而下，到了七月公布營收創新高之際，股價卻跌破年線，這正是多空轉折的重要訊息。也就是說，股價跑得比基本面快，大家看每月公布的營收是落後指標，市場上率先嗅到不利訊息的人，早已腳底抹油。
股價跌在前面，上銀股價在去年十月底創了一八一元新低後，就打底迄今，現在同業亞德客率先從二一六．五元漲到三八四元，率先攻上年線，這似乎是一個好的訊號。
換句話說，去年第四季全球股市的大跌，是反映中美貿易戰的非常悲觀預期，當時市場上傳出的訊息是第一季訂單銳減，營收可能十分不好，投資人紛紛殺出手上持股，現在看起來市場似乎有不同解讀。在豬年開端，我們必須先掌握以下幾個脈動。
川普連任考驗將至 貿易戰恐打打停停
一是中美貿易戰的底蘊，今年會有什麼進展？新舊曆年間，我們看到中美在九十天休戰期間頻頻交手，尤其是元月底，中國國務院副總理劉鶴親自晉見美國總統川普最受矚目；這幾天，美方由貿易代表萊特希澤（Robert Lighthizer）領軍的談判代表也將赴中國北京，雙方仍在協商中。然而這段期間，喜歡透過推特傳遞訊息的川普，其態度一直讓外界摸不透。
例如，川普在元月二十二日透過推特說，中國去年GDP出現九○年以來最慢的經濟增速，他呼籲中國別玩了（Stop Playing Around），盡速與美國達成協議。二月五日，川普發表國情咨文，直指中國要終結不公平的行為，改變經濟結構；但另一個場合，川普又透過電話與中國國家主席習近平通話，說中美取得重大進展，他不久會和習近平見面。但不久川普又說，在三月一日前，他不會和習近平見面。
川普的言論忽好忽壞，大家實在不容易掌握最精確的資訊，但大家可以研判，美國股市今年迄今表現亮眼，川普的罩門其實就是股市。美國期中選舉已過，接下來是川普的大考——連任考驗，坐上白宮大位。川普一手與中國「交易」，一手一定要布局二○二○年的總統連任，他最在乎的經濟成績單，一定不能弄砸，否則總統大位一定被別人搶走。
那麼在川普拚連任與中美貿易戰的過程中，一九年會出現一個弔詭的走勢：中美貿易「和而不破」，貿易戰的緩衝休戰期可能不只九十天。一八年川普費了九牛二虎之力，總算搞定美加、美墨的雙邊協議，接下來是歐盟與日本，最後目標是中國，美國對付中國已是最高戰略目標，但是戰術可能迂迴曲折；換句話說，三月一日不一定是「大限」。於是在消息面充斥的環境中，大家對未來大多失去信心，但實際經濟可能沒有那麼悲觀，中美貿易戰仍可能是「打打停停」的格局。
貿易戰還有得談，但美國已把箭頭指向科技領域，亦即美國會下更大工夫在5G的作戰上圍堵中國華為，同時也要求「五眼聯盟」與其他歐洲、亞非國家必須選邊站。
從去年十二月以來，華為財務長孟晚舟在加拿大被逮捕，到元月美國司法部要求引渡孟晚舟，中國幾乎與加拿大政府翻臉，華為似乎成了主戰場。可以看出，貿易戰的底蘊是美國要求中國要改變過去不公平貿易的作法，現在進入另一個主場，美國要求中國結束不公平競爭的手段，換言之，中國不能再彎道超車，必須尊重智慧財產權。
5G概念股全面發酵 豬年投資新亮點
這時候，5G的發展會成為貿易戰後的下一個新競技場，《紐約時報》最近透露，美國祕密向盟國施壓，抵制華為參與5G建設。中國外交部則強力回應，敦促美方停止對華為等中國企業的無理打壓。英國電信商Vodafone率先宣布，暫停在歐洲部分核心網路使用華為設備。英國、德國、法國、日本、加拿大、荷蘭和澳洲等國，都先後對華為設備提出質疑；最近東歐波蘭也面臨美國壓力，禁止華為參與國內5G建置。
對川普政府來說，全球正在進行新一輪的軍備競賽，涉及的是科技而不是傳統武力，當前武力最強大的核武都受網路控制，哪個國家享有5G優勢，就能在經濟、情報、軍事上享有優勢，這必然是一個主戰場。最近加拿大政府宣布與諾基亞達成總值四○○○萬加幣的協議，改善當地5G網路數據路由器及光纖網路；也就是說，未來5G的發展會出現兩大勢力對峙局面，中國主力一定是華為，歐美則看思科、愛立信、諾基亞聯軍。
美國網路大廠思科在金融海嘯後，股價最慘一度跌到十三．三美元，去年美股大跌，思科卻逆勢創下四十九．四七美元高價，如今股價仍站在四十七美元左右；愛立信、諾基亞今年股價也紛紛大漲。中國這一邊也加快5G布局，二月青島全自動化貨櫃碼頭在生產環境下首度使用5G操作吊車；5G概念股也正在香港全面發酵，其中最具代表性的是中國鐵塔、京信通信及中國通信服務三家公司，股價都有出色表現。
這幾個月當中，京信通信股價從一．○二港幣漲到二．二二港幣，京信是天線與小型基地台產業的龍頭，京信的基地台天線在中國市占率十三％，僅次於華為的三二％，因為華為沒有上市，京信通信成了頭號目標。
東吳證券最新的研究報告指出，中國推動5G的建置，直接拉動的投資將達一．二兆元人民幣，到二○年5G間接推動的GDP增長，將超過四一九○億元人民幣，到二五年會達二．一兆元人民幣，三○年是三．六兆元人民幣，十年間5G帶動的GDP複合成長率將達二四％。
這是一九年豬年率先飛起來的「豬」，也代表一九年在全球經濟悲觀中，資本市場出現的新亮點，5G產業帶動豬年投資。
豬年開局，隨著中美貿易戰白熱化，5G成為全球大國政經角力的戰場。(達志)
