能源科技兩樣情，產業前景正轉型；臥薪嘗膽求改變，價值浮現釀逆襲
國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
美國油商與油國組織相互較勁，讓油價搖擺不定。另一方面，科技引領創新，特斯拉電動車風靡全球，加速能源業轉型。今年來，投資人若拿一筆錢放在科技股，累積前八個月能賺取二十％報酬，但如果放在能源股，卻可能倒賠十五％，一來一往相差逾三十％（圖一）。原因為何？後市又該如何看待？
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供給拉鋸戰 「油」勢難為
今年初，在油國組織力行減產協議下，市場預期油市最差情況已過，甚至不排除延續去年強彈氣勢。無奈，美國頁岩油商「吃人夠夠」，原油產量直逼歷史高點每日九六〇萬桶。甚至，減產豁免國利比亞與奈及利亞也趁機撈一筆，讓一池春水再掀波瀾。油價從年初高點的每桶五十五美元，最多修正近兩成。
所幸，沙國再度扛起老大哥的角色，主動承擔無須限產國家的額外供給。八月颶風季到來，掀起一場美麗的意外，哈維、艾爾瑪侵襲美國產油重鎮墨西哥灣及德州，加上頁岩油活動放緩，帶動油價重新往每桶五十美元靠攏。
油企前景面臨挑戰
「買股票，是投資未來」，反之，一旦公司成長前景沒有預期中的美好，即便財務體質大幅改善，恐仍不受青睞。油企目前面臨的挑戰有二：其一，油價在美國頁岩油商虎視眈眈下，市場預料未來難有大幅表現空間；其二，再生能源觀念日益普及，傳統能源需求可能不如以往。
法國、英國、印度今年相繼提出在未來數十年，將全面禁售燃油車，甚至全球最大車市中國，也加入行列。種種擔憂，反映在投資人給予能源股的評價上。二〇〇八年以前，其股價淨值比達二．七倍，但海嘯後，降至一．六倍（圖二）。
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能源新「油」戲 EnerTech 2.0
川普雖想保護能源產業，堅持退出「巴黎氣候協定」，但似乎無法阻擋全球發展再生能源的趨勢，畢竟地球只有一個。能源產業歷經二〇一四下半年起的崩盤淬煉後，除加強營運管理外，也面臨轉型的壓力。傳統油商除了要思考運用科技提升生產效率外，更須幫助公司轉型，蛻變為新一輪EnerTech 2.0企業。
美國最大油商艾克森美孚，積極發展生質能源並研究碳儲存技術；歐洲第二大油企道達爾，併購美國第二大太陽能公司，及其他燃料電池廠。他們除研發新科技外，並期許未來能提供更乾淨能源。或許，往後能源企業不再單純以石油公司自居，而是以新能源科技為代表，並開起一場新「油」戲。
能源股價值的逆襲
展望未來數季，油價處在美國油商增產與沙國護油決心的恐怖平衡中，走勢與今年相近，維持在每桶五十美元上下。雖不易有大漲空間，但要論空頭仍言之過早。
能源股今年異常疲弱，但並非是扶不起的阿斗，理由如下：首先，股價淨值比已處歷史低位附近，能源產業市值再下降空間有限（圖三），長線價值逐步浮現。股神巴菲特旗下的投資公司波克夏，已悄悄將美國煉油廠飛利浦六六增持為旗下第七大持股，並成為該公司最大股東。
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其次，美股屢創新高，不免讓人步步驚心，從風險分散角度來看，能源股正具備此優勢。最後，全球地緣風險難控，利比亞內戰難解，及油國組織可能再度延長減產，不時推升油價。甚至，隨著能源公司逐步轉型為新能源科技，投資人勢必重新評價能源業展望，進而讓能源股上演一場成功的逆襲。
（國泰世華銀行投資研究團隊提供）
