放空機構都盯緊一些有爭議的國企股，或者是經營者形象不佳的公司，就如同天上的禿鷹盯著地面的腐肉，抓到機會就衝下來飽餐一頓。台灣的企業最好以瑞聲為鏡！
在電影《蝙蝠俠》中出現的高譚市（Gotham City）是一個虛擬城市，它象徵的是夜晚的紐約，蝙蝠俠就在黑夜的小巷打擊壞人，故事源自一九四○年代出版的DC漫畫小說；現在大家又見到高譚市的名字，不過是來自一個放空機構「Gotham City Research」。最近這家公司年僅三十五歲的韓裔小夥子，挑中了蘋果供應鏈的模範生瑞聲科技，造成股價大跌與停牌效應，讓Gotham City Research成了香港市場矚目的焦點。
過去，放空機構都盯緊一些有爭議的國企股，或者是經營者形象不佳的公司，這次Gotham City Research在香港一出手就瞄準向來有績優形象，而且是香港恆生成分股中績優的蘋果供應鏈廠商，這無疑是重磅狙擊。全市場都在看是瑞聲科技倒下去？還是Gotham City Research在香港鎩羽而歸？
瑞聲樹大招風 遭放空研報重擊，難逃緊急停牌命運
五月十一日，Gotham City Research出具報告指控瑞聲科技，重點有四，一是瑞聲自二○一四年起開始使用超過二十家未經披露的關係企業之產品，其中至少有二十家，由行政總裁潘政民家人或員工管理或控制，而上述未披露的供應商，並不在蘋果供應鏈名單上。
二是瑞聲利用這些隱藏的公司，避開蘋果供應商守則上的勞工標準，估計蘋果將對瑞聲展開調查。三是瑞聲純益率比同業，甚至是蘋果、微軟，或谷歌更高，相信是由有關未披露的公司來撐大利潤，儘管看起來很牽強，但過去瑞聲也曾以相同方式來誇大公司利潤；四是瑞聲股價終將下跌到港幣四十至五十元。
這份放空研究報告一出來，五月十一日當天，瑞聲股價賣壓湧現，當天成交三九一四．七萬股，創下歷史最大天量，股價重挫港幣十一．六元，瑞聲從不久前創下的港幣一一六．五元天價，跌到港幣九十九．四元，當天跌幅達一○．四五％；此後瑞聲更連跌四個交易日。
眼看著情勢惡化，瑞聲董事總經理莫祖權出面召開記者會，強烈否認報告中的指控，認為Gotham City Research的說法不實，且有誤導之嫌，正就此事尋求法律意見，並保留法律追訴權。莫祖權說：「我們的技術具有領導地位，瑞聲有獨有的自動化生產系統及規模效益，產品價格較同業高，十分正常，才會有較高的毛利率。」莫祖權也強調，瑞聲要保持高毛利率，保持市場領先地位，每年有八％研發費用比率，該公司上市以來，一直遵守港交所規範，從未違法。但這樣的說法似乎未能釋疑，到五月十八日瑞聲科技緊急宣布停牌。這恐怕茲事體大，因為到了停牌，局勢通常都是惡化，先前輝山乳業也是如此。
我們先來看瑞聲科技這家公司。瑞聲是二○○五年於香港掛牌上市，主要供應電聲產品，如揚聲器、受話器、微機電系統器件、觸控馬達、及傳統麥克風、耳機等，是蘋果供應鏈中最重要成員，去年獲選為恆生成分股，瑞聲發行九九七一．八萬股，股價最高時為港幣一一六．五元，市值達港幣一一六一．七億元，在《今周刊》的兩岸三地一千大排名是第一○八名，在台股市值排名可以超越富邦金控，搶進第十名，除了大立光外，瑞聲是蘋果最大市值的供應商之一，因此，Gotham City Research卯上瑞聲，可說是「來者不善」。
