縱橫股海千餘載，眾生力圖荷包滿，政策走向指明津，錦囊相授亮光明。
國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
政策轉舵，美國財政接棒
二〇〇七年次貸風暴後，金融環境急劇惡化，經濟疲弱百業蕭條，各國央行無不使出洪荒之力降息，刺激積弱不振景氣。資金活水讓股債市表現漲聲一片。去年各國股市普遍走揚（見圖一），主因在於各國央行狂印鈔票。然在貨幣寬鬆效果日益疲軟，且聯準會隨景氣風向轉舵升息，未來人們投資契機在哪？是否從貨幣政策，轉為實體基礎建設，將成未來投資新導向。
川普新政 經濟動能再啟過去幾年，各式各樣變形貨幣政策，如ＱＥ、ＱＱＥ等蘊孕而生，唯獨不見積極財政政策蹤影。在貨幣政策效用遞減下，美國新任總統川普，意圖翻轉政策方向，首先加大財政支出以刺激景氣回溫，另外主張降低所得稅率，藉此提高民眾消費，以活絡經濟動能。至此，美國擴大財政政策背後，隱含利率走升預期，並與他國利差優勢漸顯，美元龍頭地位，或將維持。
中國維穩 人民幣行不行
中國於農曆年前公布去年底經濟成長率，較前期走揚，為開春捎來賀禮，但遼寧省經濟數據造假醜聞，為這份心意打了折扣。過去五年，中國經濟明顯放緩，經濟成長率從雙位數下墜，民眾擔憂景氣不如以往。同時，投資理財商品收益降低，使國內資產報酬率吸引力不再。而美國升息提高美元誘因，大媽們的心便飛往海外收益較豐的投資標的。
中美彼此互為貿易夥伴，但中國傾銷使美國商人無利可圖。如今川普兩把政策玄兵利器在手，除手拿著財政倚天劍，另握貿易屠龍刀，為保護國內產業，而築起貿易護城河，將使兩強之爭更加白熱化。
然，中國欲效仿美國，希望將人民幣推向國際舞台。讓人民幣與美元並駕齊驅，有朝一日成為世界性的強勢貨幣，並左右全球經濟政策的影響力，成為叱吒一方經濟強權，這是中國政策終極目標。
在人民幣維穩可望安定民心的前提下，北京當局並非省油的燈。陸續作出資金匯出管制、強迫出口商將海外所得匯回，並研擬對外匯交易課稅等管制措施，以為因應。另，中國外匯存底自二〇一四年後持續下滑，政府陸續出售美國公債，並將美債最大持有國的地位，拱手讓給日本（見圖二）。中美之間政治角力，也在這場人民幣戰爭中一覽無遺，預期人民幣貶值壓力有限。
圍爐修整 靜待機會
佳餚當前，圍爐團圓，但過年後除了消脂減肥外，可留心下列投資機會。觀察當今主要國家發展，美國新政猶如雄鷹展翅，同川普所言：「讓美國再次偉大！」，但須留意新政執行是否言行一致，落實度越高時，美股越有表現空間。同時，美國高收益債券，也將因景氣回溫而受惠。
反觀，中國十九大權力核心調整在即，政策續航將成經濟維穩主要磐石，有助人民幣貶勢趨緩。而川普強勢主張保護主義政策，造成中美關係緊張。倘若貿易戰開打，恐削弱新興市場成長動能，然預期在美國的民主制度制衡結果，摩擦應可降至最低。在美中兩強大政策帶路下，成熟新興各顯神通，若能掌握得宜，要想擁抱金雞財，自非難事。
（國泰世華銀行投資研究團隊提供）
