國泰世華銀行投資研究團隊成立於2011年9月，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
六月中旬，美聯準會延緩升息，中國納入摩指(MSCI)再次失利，儘管結果出乎意料，但卻未引起過多漣漪。
沒想到，六月二十三日的英國脫歐公投，竟脫稿演出，剎那間，黑天鵝陰影壟罩全球，隔日恐慌指數，激情跳漲將近五成。這個自美國降評以來，最大黑天鵝的呼喚，究竟將如何衝擊後市？後續因應為何？
首先，政策不確定，續添全球動盪。根據里斯本條約規定，英國需於兩年內完成脫歐程序。這表示，從公投結果出爐後，到二〇一八年脫歐成真前，英國將在漫長的對外談判及調整中度過，政策的不確定將如影隨形。 而首當其衝的歐盟，由於難民議題及歐債風暴干擾，潛在不滿的成員國，可能受英國刺激起而效尤，逐步將歐盟推向解體邊緣。至此，無論歐洲或全球經濟，受不確定性干擾，緩慢復甦的景氣，將更添阻力。
其次，恐慌情緒蔓延，市場波動加劇難免。公投前一週，一聲槍響，打亂了全球的投資步調，不僅緩和市場緊張氣氛，也扭轉了交易員的命運。直至開票前，顯示留歐領先的賭盤及出口民調，為市場帶來樂觀買盤。但是，始料未及的脫歐結果，不僅讓高達九成勝率的賭 盤翻轉，更換來大量措手不及的資金。
此一結果，迫使風險性資產資金全面殺出，轉入避險性資產，短時間巨量交易需求，加大了市場波動，也造成恐慌情緒蔓延的局面。面對政策不確定及恐慌蔓延的風險，短期應以避險為優先，但長線則應尋找買點。脫歐爭議，無法隨公投結束畫下句點，為了減輕不確定風險 帶來的損失，投資人急於擁抱現金，讓全球股市賣壓沉重；而避險情緒發酵，推升了美元、日圓與金價，美國十年期公債利率也隨之滑落。
儘管此刻金融市場充滿了壞消息，仍應避免過度悲觀。以股市為例，由於震央在歐陸，遭遇錯殺的股市，反彈契機可期。而美元及日圓，因避險資金追捧升值，長遠來說，偏強的貨幣，並不利兩國股市及經濟發展。這表示，美國為維持偏弱美元，或需暫緩升息因應，而歐亞各國央行，為避免遭連鎖效應波及，最終也可能重回寬鬆政策之路。 倘若假設成真，全球政策續寬鬆，資金找出路的劇碼將重回舞台。根據歷史經驗，當恐慌指數高點時，通常也是股市的相對低點(見圖)。此時，配合恐慌情緒增溫，歐洲風暴區外，遭錯殺的股市及風險性資產，將提供長線資金絕佳的進場機會。
（國泰世華銀行投資研究團隊提供）
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