低價電池模組廠加百裕、系統電

特斯拉為應付電池短缺現象，與松下投資的Gigafactory將在今年試產，目標在二○年有足夠電池年產五十萬輛電動車。

中國部分，一五年純電動巴士產量從一四年一二九○四輛，至一五年八八二四八輛，成長五八四％，最大贏家宇通巴士（市值四三四億元人民幣），產出一三四三六輛，成長六倍，市占達一五．二％，帶動集團營收達三一二億元人民幣，成長二一．三％，淨利三十五．三億元人民幣，獲政府補助高達六十八．五七億元人民幣，推動電動巴士熱潮。

為配合電動巴士快速成長，中國在一六年預計投入各類充電設施三○○億元人民幣，建設充電站兩千座，充電樁八十六萬個，預計到二○年充電站達一．二萬座，充電樁四五○萬個。以充電樁均價兩萬元／個，充電站三○○萬元／座計，未來六年新能源汽車充電樁（站）的直接市場規模達一二四○億元人民幣。

台灣部分，電動車電池材料相關的康普、美琪瑪、長園科，連接線、傳動零組件相關的F-貿聯、和大等皆漲幅驚人，產業趨勢明確，在電池仍供不應求的情況下，搶到日韓大廠電池產能的電池模組廠將有望受惠。

本文由工作夥伴陳克勤（一九八八年～，紐約柏魯克商學院財金系）、劉書豪（一九八九年～，清大工業工程管理學系）撰述，提出兩家低價電池模組廠，與讀者共思，一家為尚未進入電動車電池模組但體質優秀的加百裕，一家為已順利進入中國電動車電池模組市場的系統電，與讀者共勉。

加百裕工業（三三二三），民國八十六年成立，股本九億元，專業電池模組廠，國內前三大，3C電池模組比重占八○％，以筆電為主，期望拓展工具機、第三類物流車等應用，降低3C比重，是一家目前未進入電動車電池模組市場，但技術在該領域受高度期待的公司。

董事長黃世明（美國喬治亞理工學院電機碩士），學養豐富，想法新穎，以配合單一客戶多種需求為策略，成功獲得品牌大廠華碩肯定，隨3C產品競價激烈，而積極轉型，成長動能再現喜情：

一、東南亞需求

東協五國成長雖趨緩，但GDP（國內生產毛額）成長率高達四．九％，基礎建設仍有需求，二○一五年LED照明規模達十五億美元，年增三六．三％、滲透率三二％，其中LED路燈結合太陽能板、鋰電池為創新應用，省去鋪線麻煩，將加速偏遠地區照明普及速度，鋰電池新需求為加百裕添增營運新動能。

二、工具機

日本第一工具機廠牧田（Makita，市值九八七○億日圓），在全球五十國有子公司，九處生產基地，一五年營收四一四七億日圓，成長八．二％，股價從五四九八日圓漲至七○四○日圓，漲幅二八％，主要成長動能來自電動工具機，據工研院產經中心（IEK）資料，全球工具機採用鋰電池比率仍低於五○％，加上美國三月成屋銷售年增五．一％，成長動能皆明顯，將挹注加百裕營收貢獻。

加百裕一五年負債比、流動比、速動比各為三七．七％、二二七％、一九五％，每股現金高達十五．七元，財務體質良好，一四、一五年毛利率站穩九．七％，隨3C比重下降，毛利可望持續提高，是一家值得注意的準電動車電池模組概念公司。

系統電子（五三○九）成立於一九七七年，股本二十．二五億元，近年積極切入電動車車用電池模組有成，專注在電動巴士、物流車，目前主要客戶五洲龍、中植新能源等，營收占比可望超過五成。系統今年累計營收四．七九億元，年增率一二．五五％，二月及三月營收分別年增五一．四四％、四九．二二％，成長動能漸增。

電動車電池模組，是將電池芯與電池管理系統整合，模組效能對電動車穩定性、安全性非常重要。系統因有過往不斷電系統（UPS）技術，熟悉多路電池信號採集與控制，其模組能通過多種實驗（浸水、跌落碰撞、散熱排爆等），在電動車電池模組的效能深受肯定，具競爭力。

董事長李益仁（一九五六年～，美國甘迺迪大學企研所），同時為融程電、億泰興董事長，曾任群光電子（二三八五）副董事長，產業經驗豐富。看準趨勢，三年前投入電動車電池模組領域，深入中國，成為台灣少數專注於中國電動車市場公司，高度連動中國電動車蓬勃發展，未來成長潛力不可忽視。

系統電子在電動車電池模組新事業催化及體質調整完成下，值得追蹤： 

1、電動車電池模組新事業：中國為解霾害，加速推動電動車，預計二○二○年電動車銷量達五○○萬輛（一五年僅五十萬輛），成長達九○○％。當中物流車及電動巴士用充電樁較易架設下，政策上可望優先扶植，成長潛力龐大。為因應電動車產業蓬勃發展，系統電動車電池模組生產線除鎮江廠外，另於惠州廠新增產線，產能提高一倍以上，營收與獲利同步上揚可期。

2、體質調整完成：系統過去以PC／NB周邊產品起家，近年因PC／NB市場萎縮，加上員工薪資過去五年平均成長率超過九％，影響獲利甚巨。然，一五年在處分深圳舊廠三億元人民幣於一六年上半年入帳後，將大為改善一五年第四季負債比率四○．八％、流動比、速動比一九三．六％、八三．五％的財務結構，財務體質入佳境，為系統電衝刺電動車電池模組新事業砸下磐石基座。