二〇一四年五月，習近平在河南省考察時，針對中國經濟，將從過去動輒兩位數的快速成長，逐漸放緩到六至七％。經濟結構由投資、出口、製造業，轉型成民間消費、服務業為主的成長模式，首次提出「新常態」名詞。
如果說中國經濟面臨成長放緩、結構調整的「新常態」，那麼目前全球經濟及金融市場，似乎也正面臨有別於以往的「新常態」。今年是金融海嘯後第七年，如果依過去經驗，這段時間全球經濟應該呈現穩定成長，股市維持偏多格局。央行在經濟回穩、股市走揚過程中，大多會開始進入升息循環，以避免景氣過熱、通膨增溫。
二〇〇〇年網路科技泡沫破滅後，全球經濟及金融市場，確實按照上述方向前進。但是，二〇〇八年至今，全球景氣雖已擺脫衰退泥淖，近期成長動能卻受新興國家拖累，而出現放緩現象（見圖）。股市自谷底明顯攀升，標普累計漲幅超過二倍，上半年再創歷史新高。最令人不可思議的是，各主要國家公債殖利率仍維持在低檔，出現難得一見的股債齊揚現象。
央行顯然扮演關鍵角色。金融海嘯後，為避免全球陷入一九二九年經濟大蕭條般的危境，美國聯準會除將利率調降到〇至〇˙二五％區間，並自二〇〇八年十一月起，祭出量化寬鬆政策（QE）。隨後歐洲、日本央行也紛紛起而效尤，中國則採取降準、降息方式，營造資金寬鬆環境。
受惠於聯準會的QE政策，美國勞動市場近來已明顯改善。除每月平均新增非農就業人數多高於二十萬人外，失業率也下滑至五˙一％低點。美國經濟雖然在第一季險些出現負成長，但如果排除天候因素，幾乎已經可以確定脫離泥淖。
有鑑於此，聯準會在去年十月正式結束QE，今年升息的呼聲也逐漸高漲。但是，和以往不同的是，過去當美國升息時，除就業市場明顯改善外，往往都會伴隨通膨增溫。然而，受到國際油價去年下半年崩跌，及美元走強影響，目前美國通膨竟遠低於聯準會的目標二％。
過去當美國升息時，歐洲隨後也會開始跟進。但是，這一次如果聯準會決定在年底前升息，歐洲央行至少在明年九月前，仍將維持每月六百億歐元的購債規模，甚至不排除再延長。面臨通膨短期內難見明顯增溫，且歐美貨幣政策分歧的「新常態」，或許是聯準會在九月利率決策會議中，選擇按兵不動、暫緩升息的主要考量。
然而，不可諱言，隨美國經濟及就業市場持續復甦，升息只是時間早晚問題。但是，面臨金融海嘯後，全球經濟的「新常態」，預期過程將極度緩慢。同一時間，歐洲、日本仍將維持寬鬆，美元偏強幾乎成為必然。另外，在美國升息過程中，公債殖利率也將往上彈升，除增添債市波動外，同時壓抑投資報酬率。
股市雖容易受到升息氛圍所擾動，但在全球資金氾濫情況下，機構投資人仍有被迫投資壓力，提供下檔支撐。其中，美股受惠基本面穩健，歐日股擁有央行政策利多，為現階段投資首選。新興股受中國經濟成長放緩，及美元走強的雙重影響，建議暫時避開。
