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「穹頂之下」的中國——解讀中國劇變

「穹頂之下」的中國——解讀中國劇變

2015-03-26 16:18

紀錄片《穹頂之下》,揭露了「霾害」是中國過去追求成長,如今成為經濟成長的最大夢魘。未來中國經濟結構勢必大改革,投資人可從股市、產業趨勢、產業調整看出中國的劇變。

中國產業

▲中國透過「一帶一路」戰略向西避開封鎖,可望整合出巨大建設商機。(圖片/CFP)

 

二月二十八日,中國央視前主播柴靜推出《穹頂之下》這部關於「中國霧霾」調查的紀錄片,片中揭露中國六億人長年生活在「霾害」陰影中之痛。三十年中國經濟成長由《穹頂之下》做了總結,中國在劇變中,中國強盛之路能否平坦,問號滿滿!

該片播出二十四小時內,點擊量破五千萬,緊接著破億,且在中國各主流視頻網路播出,背後支持勢力非常不簡單。雖然隨後一周內因政協、人大兩會開幕,被官方禁播;但三月十五日兩會結束後,中國總理李克強宣布,政府工作目標將環保列入重要執行項目之一,可見《穹頂之下》描述之真。

從《穹頂之下》的播出與禁播過程,傳達了中國長期政經利害的衝突與鬥爭,但無法掩飾「霾害」是過去三十年一味追求經濟成長的過剩投資,所導致的嚴重汙染惡果,至今已成為中國經濟成長動能的最大夢魘。

本文由工作夥伴邱靜怡、張志強、施旭澤撰述,我做最後定稿修正,願讀者有得。

中國經濟結構必須劇變,要推動十兆美元國內生產毛額(GDP)的龐大經濟體調整,已非易事,又要同時顧及高經濟成長率,這是劇變衝突,也是現今中國經濟矛盾所在與調控之難。

《穹頂之下》解讀中國經濟確面臨嚴峻考驗:

 

一、「保七」不樂觀:二○一四年GDP成長率七.四%,為二十五年新低,一五年預估降至七%,但「保七」並不樂觀。

二、製造業步入嚴冬:今年一到二月製造業PMI(採購經理人指數)分別為四九.八%、四九.九%,創兩年新低,且是一二年以來首度跌破五十景氣榮枯線;二月PPI(生產者物價指數)年減四.八%,連三十六個月下跌,創○九年十月以來最低紀錄;工業生產總值年增率六.八%,亦為○九年以來最低,可見需求不足,製造業步入嚴冬。

三、三大經濟成長因子全數轉弱:(一)固定投資年增率一路下滑,今年前兩月降至一三.九%,創○二年來新低,因房地產開發投資增速下滑。(二)社會消費品零售總額僅成長一○.七%,不如預期,亦是○七年來最低。(三)去年第四季出口年增自第三季的一二.九%降至八.五%;進口更由一.二%轉衰退一.六%。三大經濟成長因子全數轉弱,中國經濟下行壓力加大。

四、資金外流情況加劇:去年第四季經常帳順差六一一億美元,但資本帳卻逆差達九一二億美元,連續三季出現逆差,創一九九八年以來新高;外匯存底也減少二九三億美元,為十二年第二季以來單季最大減幅,資金外流情況加劇。

五、銀行呆帳問題逐季愈來愈嚴重:產能及房地產過剩投資,導致銀行呆帳問題逐季愈來愈嚴重,去年第四季銀行業壞帳增速創十年單季最高,不良貸款率自第三季的一.一六%再升至一.二九%;且地方政府債務規模估達人民幣二十五至三十兆元,成為金融體系一大塊毒瘤。即使在去年整體銀行貸款餘額多增加了人民幣十兆元,及人民銀行也持續寬鬆貨幣兩項措施下,市場銀根仍然極為緊俏,中國金融確有危機。

中國經濟困境解決不能再推遲,近來官方政策推出速度及寬度明顯擴大,貨幣寬鬆力道從去年定向寬鬆至今年已全面寬鬆,去年十一月以來短短數月內,人行即兩次調降存貸款基準利率(各降○.五與○.六五個百分點)、一次降準(降○.五個百分點),預估全年仍有一到兩次降息與降準機會,且可能解除存款利率上限。這波降息與降準估計釋放資金逾人民幣二兆元,民間借款成本有機會控制不再飆高,並在政策引導出房市入股市,將率先挹注資本市場。

從中國政府先從
資本市場拯救出發觀察,我們可在股市、產業趨勢、產業調整看到中國劇變。


從股市看:


陸股自去年十一月寬鬆政策以來,即維持多頭漲勢,至今上證指數大漲四八%、深圳指數漲五二%,雙雙創波段新高;中國A股新開戶數暴增,今年以來每周新開戶數均逾三十萬戶,至三月九日到十三日當周,滬深兩市新增開戶數更高達七十二.一五萬戶,創今年新高。多頭氣氛確實為資金堆疊出的行情,與實體經濟基本面脫鉤。

中國政府挹注資本市場力道,短期奏效了,又逢當下全球主要經濟體中,美國穩健上揚,歐洲加強量化寬鬆貨幣政策(QE)力度,中短期變數確皆已在各國央行掌控之中。總體風險下降,並在美國榮景帶領下,這波中國股市由資金面所帶出的上漲,或可解除中國部分公司困境,減輕中國經濟下滑的部分因子。


從產業趨勢看:


中國經濟轉型將帶動產業結構大調整,近四兆美元的外匯存底,將大量被引導至海外投資。○二年中國對外投資金額僅二十七億美元,一四年已增至一一六○億美元,創下新高,今年前二月一七四.二億美元,年增達五一%;而國家主席習近平力推的「一帶一路」計畫,號稱亞洲版「馬歇爾計畫」,企圖全面串聯亞非歐二十六國合計四十四億人口、二十一兆美元GDP,將整合推動有關航空、鐵/公路、能源、資訊、電信網路、產業園區等重大建設項目,將帶來龐大商機。


從產業調整看:


中國國內必須擺脫依靠房地產及汙染耗能行業的成長結構,產業轉型勢在必行,將引領新興行業崛起。

例如李克強力推「互聯網+」計畫,不僅在中國,在歐美日等全球主要國家中也是未來產業發展的大勢所趨。因此,包括雲端/互聯網/大數據、電子商務、行動裝置與網路、機器人與自動化設備、電動車、車聯網與智慧車載系統、養老保健與醫療、汽車與航太輕量化、節能環保等產業多有大商機,而從投資角度看,這也將是華人企業長線投資大主流。

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