70歲葛洛斯閃辭PIMCO 轉戰縮水 1.7萬倍小基金 債券天王「人生暴走」的一堂課

趕在自己極可能被太平洋投資管理公司（PIMCO）背後母公司安聯集團「強迫歡送」前，好勝的葛洛斯（Bill Gross）反將了前東家一軍。九月二十六日，葛洛斯宣布跳槽至駿利資產管理公司，在一檔僅成立四個多月的債券基金擔任經理人。今年七十歲的債券天王，用行動證明，他還想奮力一搏。

英雄果然能屈能伸，葛洛斯九月二十八日接手的「駿利無約束全球債券基金」，是一檔規模僅一千二百多萬美元的超迷你債券型年輕基金，其規模甚至不到葛洛斯擔任PIMCO投資長時的十分之一年薪。

PIMCO由葛洛斯於一九七一年創立，二○○○年被安聯集團購併，而他執掌兵符長達二十七年的「PIMCO總回報債券基金」規模，則是前者的一萬七千倍，高達二二一○億美元，也是地球上規模最巨大的債券型基金。

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跳槽效應夯！前東家重挫 同業皆勁揚

葛洛斯跳槽消息一曝光，駿利股票在二十六日當天狂漲四三％，換句話說，葛洛斯的投靠，僅僅一天就讓駿利灌進高達八．五億美元的市值。

當天激情追捧駿利的投資人，他們的算盤是這樣撥的：葛洛斯投靠後，憑著其全球廣大的粉絲，以及頂著「債券天王」這塊大匾，如果能為駿利帶進五百億美元資產交付其管理的話，一年管理費與手續費可進帳一．七五億美元，以資產管理公司平均五○％的淨利率計算，一年可淨賺八千七百萬美元，而駿利一三年淨利也不過一．一億美元。

在駿利股票飆漲的同時，PIMCO母公司——在德國上市的安聯集團，股價一日之內重挫六．二％，市值蒸發五十億美元。市場基於PIMCO可能湧現贖回潮的預期，連帶地基金同業如聯博、貝萊德、美盛等股票應聲勁揚。

追蹤葛洛斯投資動向多年的南台科大財務金融系助理教授朱岳中，語帶保留地說：「自金融海嘯以來，『債王』的經濟預言就錯多對少，PIMCO的王牌基金『總回報債券基金』績效每況愈下，已經掉到後段班。『債券天王』如再不奮起，恐怕會變成『債券衰王』。」

朱岳中進一步指出，「債王一再誤判情勢，主要出在對美國聯準會政策節奏感掌握不足！」一一年，葛洛斯警告通膨風險升高，聯準會量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）將告一段落，美債恐將回跌，於是大舉減持美債部位。

豈料，歐債危機接踵而至，美債反成了全球資金避風港，意外走強，這導致PIMCO的招牌「總回報債券基金」當年度報酬率為四．一％，遠遜於同類型基金平均水準的五．九％。

一二年葛洛斯及時認錯，績效回神，打敗九○％同業。但同樣的錯誤在一三年又來了，葛洛斯時而看好美國長天期公債，時而看壞；年初看好黃金，年底又極度懊悔，在這種反覆無常下，一三年績效掉到負一．九％，不僅在同類型基金敬陪末座，連續十四年基金無虧損紀錄亦告終止。

人初次犯錯通常會被原諒，但短期間又犯第二次則可能被唾棄！一一年績效殿後，「總回報」仍獲資金淨流入。但一三年績效跌一大跤，加上PIMCO內部管理關於葛洛斯剛愎自用的負面報導不斷，投資人對「債王」的信心於焉動搖。

儘管一四年的績效已爬回至中段班，今年前八月為四．三％，但過去一年半來，根據晨星基金研究公司統計，「總回報」資金淨流出依然高達六八八億美元。

光環待考驗！績效疑灌水 誠信染汙點

這並非因為投資人不喜歡債券型基金，檢視同一時期，整體債券型基金的淨流入資金依然高達九一○億美元。也因為資金的大失血，PIMCO把蟬聯多年的全球債券基金王寶座，拱手讓給了先鋒資產管理公司（Vanquard）。

不過讓安聯忍無可忍的，則是金融業賴以為生的誠信招牌被葛洛斯染上一個汙點。

美國證交所刻正調查PIMCO所發行的「總回報股票型基金（ＥＴＦ）」，疑似運用債券競標與會計技巧美化報酬率以吸引投資人。《華爾街日報》則指出，安聯原本想要壯士斷腕對葛洛斯開鍘，豈料老葛先發制人，先把公司「開除」了，走得倒瀟灑。

代理PIMCO基金的台灣安聯主管指出，「老葛的去職，代表PIMCO的明星經理人時代結束，未來將邁入團體決策時代。」

然而，PIMCO基金大失血，加上葛洛斯跳槽，投資人對債券市場是否會因升息而逆轉多年牛市走勢而擔憂。

對此，債券專家蕭世彬指出，「升息或許短期內會導致債券價格下跌，但不要忘了，債券殖利率會隨著升息提高；換言之，升息會讓債券的配息增加！」「或許升息會導致債券報酬率稍微低一點，但對長期投資而言，升息的影響是中性的。」

至於投資PIMCO債券的台灣投資人需不需要轉移戰場，以因應未來可能發生的資金贖回潮？朱岳中則認為：「最該走的人已經走了，對PIMCO而言，應是短空長多，績效表現將回歸正常化，不再暴起暴落，反而可以高度期待了！」