中國政府既要銀行控制風險又要支持實體經濟，就逼著銀行在貸款數據上造假。最終出路在發掘新的企業興奮點，要做到這點，惟有開放競爭。
七月分的信貸數字是失真的。中國銀行業每半年有一次審計，所以每次六月底和十二月底的貸款、存款數字，對於各級銀行干係重大，每每需要衝刺撞線，請熟稔的企業客戶和私人客戶幫忙造假，做橫跨月底／月初的短期貸款或短期存款，審核結束了，貸款／存款也就完璧歸趙了。
應該說，這是極富中國特色的銀行業務。七月企業短期貸款額為負二三六○億元，個人貸款為二六○億元，銀行承接票據為負四一六○億元。這三項的總和便是銀行業的粉飾窗口，基本解釋了銀行數據的乾坤大挪移，是由半年檢所帶來的季節性噪音。
然而，七月分數據之差又不能完全用季節因素來解釋。季節因素每年都有，今年六七月落差之大，卻是金融危機以來最大的。
收縮的第一個原因，是經濟的下行風險凸顯，銀行借貸十分審慎，政府所提倡的三農、小微貸款，銀行虛偽應對，並不積極。
第二個因素是，地方政府出台基礎設施建設的積極性明顯回落，過去借貸大戶借錢也不積極了。金融監管機構特意調低貸存比，同時加大定向寬鬆的力度，但除了國家開發銀行的政策性貸款外，惜貸狀況並無本質性改善。估計央行在今後兩個月，還會推出進一步的政策動作刺激經濟。
自從五月，中國的貨幣政策基調已有所鬆動。在定向寬鬆的名義下，人民銀行開始增加對銀行的流動性投放，旨在適度增加對實體經濟的支持，尤其是降低實體經濟的資金成本。這個政策在金融層面上取得一定的效果，銀行間拆借利率未在六月大幅飆升，影子銀行也安然度過償付高峰期。但政策性鬆動對實體經濟的刺激似乎有限，因為銀行對借貸並不積極。小微企業的貸款成本，一般仍在二○％以上，並未見明顯下降。
銀行不積極借貸有其道理，畢竟經濟處在下行週期，信貸風險明顯上升。其實，政府既要銀行控制風險，又要支持實體經濟，本身就存有內在的矛盾，逼著銀行在貸款數據上造假。逆週期經濟刺激措施，本來屬於財政的範疇。財政上「點刺激」若需要貨幣政策通過「定向寬鬆」來買單，不符合央行獨立的體制架構，政策效率低下是自然的，久而為之還埋下潛在的金融不穩定因素。
銀行貸款不濟，是標不是本。最終出路在發掘新的企業興奮點，重塑實體投資信心。要做到這點，惟有改革、開放競爭。
（本專欄隔周刊出）
