航太產業欣喜潮——晟田 首家最純航太零件公司

歐盟、中國、東協區域型經濟型態興起，帶動區域型航空業蓬勃發展，加上廉價航空增加，區對區飛行及成本考量促使「單走道機種」需求強勁。單走道主流機種（Ｂ七三七、Ａ三二○），帶出航太產業新方向。

單走道機種蔚為主流，訂單能見度高達六至七年以上，這不僅是航太產業供應鏈欣喜潮，也將催化航太產業，成為最適合台灣發展的優質獨特零組件產業。

本文由工作夥伴湯可維（一九八五年～，政大財務管理研究所）撰述，我謹略加修正，與讀者共勉。

根據空中巴士「二○一三年航空市場預測報告」，全球航空客運量估計將以每年平均四．八％成長，其中，以亞太區五．五％最高，維持自一九八○年以來，每十五年客運量成長一倍的趨勢，而貨運量也將以每年五．三％的速度成長。

客貨運量穩定增長，將帶動全球客貨機數量自一一年的一九八九○架，增加至三二年的四一二四○架，其中八五％為新造機，總產值達四．五兆美元，相當龐大。

波音（NYSE，市值九四五億美元），今年第一季營收及本業ＥＰＳ（每股稅後純益），分別為二○五億美元、一．七六美元，年增率八％、一四％，商用客機占營收六三．五％，年增率一八．七％，其中單走道機種占商用客機七三．九％，為主要成長動能。

第一季交貨一六一架共一二七億美元，但同期間新增客機訂單達二三五架，共一四○億美元，未來需求極為強勁，目前在手訂單三七四○億美元，能見度長達六至七年，上游引擎及零組件製造商將受惠。

全球引擎製造主要集中於ＣＦＭ、ＧＥ、Safran、Rolls-Royce與Ｐ＆Ｗ等大廠，是資金與技術含量高、封閉且寡占的市場，高度要求品質、安全性及高額理賠金，切入難度高，一旦切入供應鏈，營運可確保長期訂單能見度。

依據航空產業預測機構Forecast International資料指出，一一至二○年全球平均每年引擎需求量約六一八九顆，一六年起，新一代複合材料引擎將裝置於新機上，逐漸取代目前主流的ＣＦＭ五六，因此新型引擎使二○至二九年平均每年約需八三三四顆，引擎需求展望樂觀。

全球商用機引擎製造商依產值排序，由大到小分別為ＣＦＭ、ＧＥ、ＲＲ，占全球產值七○％以上，皆以製造Ｂ七三七、Ａ三二○機型為主，相關的台灣零組件供應鏈公司將受益，晟田即為其一，是台灣掛牌公司中，最純的航太零組件公司。

▲受惠於全球航空客貨運量成長，航太零組件廠晟田前景看好。

(攝影/陳永錚)

晟田（四五四一）成立於一九九一年，股本四．八七億元，為飛機引擎機匣、起落架、食品設備製造商，航太（引擎機匣、起落架、飛行控制制動器和其次系統相關零件）與食品設備營收占比，分別為七比三。

董事長謝永昌（一九六二年～；高雄應用科大模具科畢業）與總經理黃寶文（一九四六年～；高雄應用科大機械科畢業）於一九九一年共同創立，九六年與漢翔合作，切入航太供應鏈，訂單能見度高，且穩定成長。

依空中巴士預測，亞太地區未來二十年客貨運量年成長五％以上，居全球之冠，且製造成本低，因此晟田間接終端客戶波音、空巴、ＧＥ、Safran、ＲＲ等大廠，近年來為了降低製造及採購成本，將其零件採購的需求移至海外，台灣成為歐美大廠主要外包生產地區之一，晟田可望受惠：

一、二○一五年擴建三期廠房，帶動未來三年成長無虞

晟田七○％業務來自航太，已取得航太國際認證，以及ＧＥ、Safran、ＣＦＭ、ＲＲ等重要客戶認證，主力產品包括ＣＦＭ五六、Ｖ二五○○主流飛機用引擎之機匣、渦輪固定片等，主要應用於Ａ三二○、Ｂ七三七單走道機種，未來更接獲ＣＦＭ新一代LEAP引擎（用於Ａ三二○neo、Ｂ七三七Max，預計一六年／一七年服役）、ＲＲ新一代Trent引擎訂單，因此晟田一五年將擴建三期廠房，帶動未來三年另一波成長動能。

二、漢翔引擎營收持續成長，並放大外包規模，晟田將受惠

晟田主要客戶漢翔，近年扶植衛星工廠逐步提高外包金額，一一、一二、一三年的外包金額，分別為九億元、十二億元及十四億元，一四年漢翔引擎類營收預算八四．一億元，預估外包金額將達十七億元，年增率二一．四％，漢翔占晟田營收比重約五五％，而晟田占漢翔外包生產金額約三○％，在衛星工廠中具重要地位。

三、食品設備商機，二○一四年Ｈ２持續擴廠

三菱重工於全球食品設備領域，市占率達七○％至八○％，晟田為三菱重工亞太區重要戰略夥伴，長期提供三菱食品設備機構件，製造核心能力已進化到機構件外加電控設備模組出貨，提高了食品設備毛利率。今年下半年晟田將進一步擴產，提升接單能量，帶動營收成長。

晟田一二年及一三年合併營收，分別為七．一億元、八．九億元，一四年第一季營收二．四億元，年增率二三％，穩定成長，稅後ＥＰＳ一二年及一三年，分別為一．一二元、二．二三元，一四年第一季稅後ＥＰＳ為○．五九元，年增率四七．五％，在航太產業成長浪潮下，值得留意。