當大多數投資者，因為恐慌而降低採用的本益比，也就把股價往下打，造成市價低於該有的水準，提供未來豐收的養分。
都說投資不是科學，是一種技藝，偏偏這行當又都是數字，似乎兩個明顯的特色間有矛盾。
舉例來說，同樣估計每股獲利五元的股票，股價區間可能從三十幾到兩百多元，也就是本益比從三、五倍到三、五十倍甚至上百倍，同時存在市場，而且都有堅實的理論依據。
這就麻煩了。本益比的定義是股價除以每股獲利得到的一個比值，這比值可以用來看現在股價是否合理。
假如本益比太高了，那麼就該賣出實現獲利；或者算出來是偏低的，正好是可以逢低買進。可以說，整個投資產業的決策基礎，就是建立在這個比值上。
在分析的時候，先蒐集資訊，然後推估今年與明年的獲利是多少，接著用一個大家可以接受的本益比，每股盈餘乘上本益比，得到合理股價！現在股價比推算出來的股價低，那就有賺到價差的機會；反之，現在股價比推估出來高的，投資人應該賣掉股票實現獲利。
幾乎所有的研究機構，都是用這架構提供建議。例如聯準會主席葉倫在美國國會講政策，說股市不是泡沫，不理性繁榮僅存在特定類股，這結論不是根據道瓊工業指數多少點，而是依本益比來的。
也就是說，股價漲跌不是問題，如果獲利沒有跟進，才會變成問題。這個觀點，同時也適用台灣股市。加權指數創新高，會不會再漲？還是該回檔？關鍵在獲利展望。
可是本益比居然不固定的常數，那這整個系統不就崩潰了？因為推算未來股價的公式裡，居然有未來股價與本益比兩個變數！在股價等於每股獲利乘上本益比這個體系中，估算出每股獲利之後，問題沒結束，還要去估合理的本益比。用兩個不精準、推算出來的、常常要修改的數字做基礎。這種分析，當然不是科學，卻深深影響我們財富。
回過來看合理本益比是怎麼來的。每股賺五元，可能是從負數變正數，再從幾毛錢到兩元、三元，一年一年爬上來的。這種被歸類為成長股，會享有比市場平均高很多的本益比。如果所屬產業當紅，像蘋果手機的供應商，還會有額外加分，股價三位數理所當然。
另一個極端是，這盈餘是一次性獲利，也就是今年有，但是以後就沒了的那種。譬如賣土地，賣長期投資的股票，收到賠償、補助之類的收入。因為這類收入可遇不可求，根本就不該換算成每股獲利，代入計算股價的公式。
困擾就是機會，因為不是科學，經驗就有價值；因為不是科學，就常常會出錯，而市場價格出錯的時候，就讓算對的大賺算錯的錢。那句「當大家恐懼的時候，應該要貪婪」，說的就是這個：當大多數投資者，因為恐慌而降低採用的本益比，也就把股價往下打，造成市價低於該有的水準，提供未來豐收的養分。
指數已經很高了，但還是有本益比被往下修正的產業，像營建股。還有人在關心這個產業嗎？
