汽車催速駛向2014──台灣的汽車零組件產業崛起

最近看到一則醒目新聞：「美國十一月汽車銷售創六年新高」，在黑色星期五的促銷戰助陣下，美國汽車銷售比去年同期成長九％，創了六年多來最佳成績。根據Autodata資料顯示，十一月全美汽車銷售一二五萬輛，今年全年全美汽車銷售可達一五六○萬輛，逐漸回到金融海嘯前的高位水準。

看到這個景象，大家也許會想到二○○九年美國車市受到金融海嘯衝擊，全年汽車銷售跌到一千萬輛左右，那一年，克萊斯勒、通用汽車（ＧＭ）都傳出經營危機，福特汽車也苦撐待變。最慘的時候，通用汽車面臨破產命運，股價最低跌到○．二七美元，後來通用汽車的ＣＥＯ專程到國會聲請美國政府援助，卻因乘坐專機而遭到撻伐。

全球汽車產業翻身  歐美車廠大發利市

那時候不僅通用汽車慘，與美國歷史同在的福特汽車，股價最慘跌到一．○一美元，市值最慘只剩下三十九億美元；如今隨著景氣回升，車市回春，福特及通用汽車又重生。

一二年福特汽車營收比○九年最低潮成長一三．六％；一二年福特汽車的稅後ＥＰＳ（每股純益）達一．四二美元，手上累積的現金部位也達一五六．五九億美元，今年福特股價跑到十八．○二美元，市值是六七四億美元。而通用汽車公司重組後，股價也從十八．七二漲到四十．二美元；去年通用汽車的稅後ＥＰＳ達二．三六美元，市值達五三九億美元。美國汽車業翻身，就像美國經濟走過金融海嘯谷底，如今邁向重生一般。

全世界的景氣翻身，從汽車業看得最清楚，除了美國汽車業景氣大好之外，歐系汽車先前受到歐債危機衝擊的陰霾也一掃而空。今年德國股市強攻到九四二四．八三點，頻寫歷史新高；除了歐元偏弱帶動出口外，德國汽車廠也都大發利市，像是ＢＭＷ去年全年營收七六八．四八億歐元，稅後淨利五十．九六億歐元，今年又比去年更上一層樓；賓士汽車的戴姆勒公司（Daimler）今年股價也節節走高；福斯汽車（ＶＷ）則創下○九年八月最高點。福斯汽車旗下的奧迪（Audi）打算到二○一六年之前，斥資一三○億歐元開發新的車款，目標要超越ＢＭＷ在全球汽車市場的版圖，福斯汽車去年全球銷售八二九萬輛，今年目標可達九四六萬輛。

福斯汽車一二年淨利是二一七億歐元，是ＢＭＷ的四倍，稅後ＥＰＳ高達四十六．四二歐元，目前股價在二三八．六歐元左右；隨著歐、美股市上漲帶動的財富效應，讓歐系汽車銷售持續上升，還有中國市場帶來的成長，成為德系汽車廠躍升的動能。

不過一三年全球汽車業最大的贏家，仍然是受到日圓貶值激勵的日系車廠。這其中豐田汽車（TOYOTA）是最大贏家，在八十日圓的時代，豐田汽車股價最低只有二七九五日圓；到了今年日圓貶到一○三．七二，豐田汽車在四到六月的季度寫下五六二一．九億日圓的淨利；一三年的會計年度（三月底止），全年淨利是九六二一億日圓；一三年第三季（十到十二月），淨利是九九九．一億日圓；隨著日圓急貶，在一至三月的季度，豐田汽車淨利上升到三一三九．八億日圓。

一四年新會計年度，豐田汽車在前半年的淨利已超過去年的總和，且超過一兆日圓；而市值拉升到二一六四．二億美元，也超越三星，成為亞洲最大市值企業。除了豐田汽車，本田與日產獲利也隨著日圓貶值而躍升，本田在一四年會計年度上半年淨利是二四二八．七億日圓，日產是一八九八．三億日圓。本田市值排名全日本第四大，達七七一億美元，日產排名第十二。反而是韓系車廠從現代汽車、起亞及現代MOBIS，都受到日圓貶值的壓抑，不過韓系車廠正全力在中國市場尋找出路。

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中、港汽車股飆漲  台廠打入電動車供應鏈

台灣的汽車市場不大，像裕隆汽車、中華汽車相對平穩，但是有能力拓展市場的和泰汽車及裕日車，今年都在股市領風騷。和泰汽車前三季寫下稅前七十九．九一億元的獲利，稅後淨利五十七．三一億元，已賺足一個股本，今年全年稅後ＥＰＳ有挑戰十五元的潛力，股價一度大漲到四一五元。而裕日車第三季稅後ＥＰＳ高達六．五九元，前三季稅後ＥＰＳ高達十六．七九元，今年稅後ＥＰＳ有挑戰二十二元的潛力，股價也應聲漲到四一三元。台灣有兩檔汽車股股價超過四百元，可以看出本土車市也是盛況空前。

一三年也是中國汽車股風雲際會的一年。最具代表性的是長城汽車，在○八年股價只有一．三一港幣，今年大漲到五十一．九港幣。長城汽車一二年營收達人民幣四三一．五九億元，淨利達人民幣五十六．九二億元；今年上半年營收人民幣二六四．一六億元，淨利達四十．八七億元，已直追去年總和，長城汽車董事長魏建軍也躋身富豪之列。

汽車業的繁榮也讓在中、港上市的汽車股股價一飛沖天。最具代表性的是有ＢＭＷ背書的華晨中國汽車，股價從○八年的○．二二一港幣急衝到十四．六六港幣，股價在五年之內大漲六十五倍；其他如東風汽車、吉利汽車、長安、一汽等，股價都有顯著的漲升。

從全球的產業發展來看，金融海嘯後實體經濟的基本面急轉直下，這些年來全球經濟靠著智慧型手機帶動成長。另一個是取代ＰＣ的平板電腦，蘋果、三星是最經典的代表；惠普、戴爾則是ＰＣ殞落的代表。但是在金融海嘯後的汽車產業出現新成長浪潮，全美汽車從金融海嘯前一千萬輛左右，如今回升到一千五百萬輛；另一個是中國汽車強勁成長需求，成了支撐實體經濟的重要力量，汽車成了重要的火車頭產業。

全球汽車業快速成長，也帶動了台灣整個產業鏈，除了和泰車、裕日車成了四百元的高價股外，今年美國的特斯拉（Tesla）也帶動了電動車傳奇。

由馬斯克（Elon Musk）領軍的特斯拉今年出現轉虧為盈的訊號，股價一口氣飆向一九四．五美元。一九七一年出生的馬斯克，也被評選為繼賈伯斯之後，最具潛力的風雲人物；只是近兩個月，特斯拉發生兩起撞車起火事件，又重挫股價，一度跌到一一六．一美元。

儘管特斯拉受到調整，但是電動車，甚至是無人駕駛汽車，勢必成為下一個新潮流。台灣的和大與貿聯率先成為特斯拉概念股，和大生產齒輪及輪軸，○九年曾一年虧掉半個多股本，股價剩下七．九一元；今年因為切入特斯拉供應鏈，股價一度大漲到五十八．七元，成了最搶眼的特斯拉概念股。

另一家貿聯原本是生產電腦連接線組，後來切入汽車零組件，今年第二季稅後ＥＰＳ跳升到二．二六元。過去以ＰＣ為主的貿聯，股價最低只有二十二．三五元；後來切入特斯拉供應鏈，股價一飛沖天，一度大漲到一五七．五六元，貿聯也帶出汽車電子新效應。
 

台灣汽車電子、零組件業今年表現佳

從一九九○年代以來，台灣的電子零組件，從連接器、電源供應器，到被動元件、端子、ＰＣＢ，幾乎全部與ＰＣ共生，台灣的零組件產業幾乎都是為ＰＣ而生；後來智慧型手機與平板電腦崛起，又興起了新的零組件產業，像大立光主導的光學鏡頭模組，新普及順達科的電池模組，甚至是觸控面板產業，但今年最旺的產業則是汽車電子。

從傳統的電腦零組件轉化為汽車電子供應鏈，具代表性的如敬鵬，過去敬鵬每年稅後ＥＰＳ都在一到兩元，但去年跳升到三．九元，今年前三季稅後ＥＰＳ已有三．三元，全年可望有四．二元，最大的關鍵是敬鵬轉型到汽車板，獲利也跟著水漲船高。

再來是電子零組件的端子，胡連切入汽車端子，成為比亞迪供應鏈成員，獲利也跟著水漲船高。今年前三季胡連的稅後ＥＰＳ已達四．五六元，全年將挑戰五．五元以上，股價也從四十元漲到百元以上。另一家健和興也積極轉入汽車端子，今年稅後ＥＰＳ可從兩元起跳。

然後是整流二極體，最具代表性的是朋程，今年朋程在汽車電子的力道加強，前三季的稅後ＥＰＳ已超過去年全年，一三年上看六．五元，股價也寫下一三四元高價。另一個是倒車雷達的同致，今年汽車業熱，同致稅後ＥＰＳ將挑戰五元以上，股價一度漲到九十九．八元。同致已從倒車雷達逐漸切入胎壓測試。

過去汽車產業被視為傳統產業，但是汽車市場蓬勃發展之後，過去涇渭分明的傳產與電子產業正逐漸融合在一起，傳統產業的汽車零組件與汽車電子就匯聚在一起，然後合成一個汽車供應鏈。今年台灣股市最旺盛的多頭群組，其實就是汽車零組件產業，例如，○八年曾經虧掉半個股本的汽車窗簾業者皇田，這些年因為切入國外汽車大廠供應鏈，稅後ＥＰＳ從兩元跳到四元，今年有挑戰六元的機會，股價這兩年從二十四元大漲到一一三．五元。

歐債危機陰霾遠去，歐系車種如福斯汽車、BMW，今年銷售都傳出捷報。

台灣傳統產業在汽車市場找到成長動能

今年台股出現一個很大的變化，與汽車零組件有關的百元以上高價股愈來愈多，除了皇田，做車燈的帝寶稅後ＥＰＳ上看八元，股價最高漲到一二四元，與車燈有關的大億、堤維西等股價表現都很出色。另外，在胎壓測試表現不錯的為升，今年全年稅後ＥＰＳ超過五元問題不大，股價也到達一二六元。最近上市的安全氣囊股劍麟，上市不久股價就漲到一一九元；還有精密金屬加工，切入德國博世集團的宇隆，稅後ＥＰＳ六元起跳，股價最高漲到一四五元。

今年汽車產業也讓鋼鐵業出現了巨大變化。過去生產螺絲、螺帽的鋼鐵廠，如今切入汽車供應鏈後，股價也跟著三級跳。像今年上櫃的世德工業，從原本螺絲帽廠切入汽車供應鏈，有螺紋扣件也切入特斯拉供應鏈，讓世德的股價一上櫃就飆到一五四．五元。目前在資本市場以螺帽起家，切入汽車零組件產業的，除了世德外，還有三星科技與友信。

三星科技前身是三星五金，過去曾面臨重整命運，這些年技術升級再切入汽車零組件領域，今年稅後ＥＰＳ將挑戰四元。剛剛以每股四十元完成增資的友信，第三季稅後ＥＰＳ已進化到○．八七元，開始大步邁向成長，這些都是鋼鐵業技術升級的經典之作。

台灣的傳統產業慢慢在汽車市場找到成長新動能，從三星科技、友信、世德的汽車螺帽；還有金屬沖壓件的宇隆、和勤、至興；到鍛造的江興都有代表性；油封的茂順也因切入汽車零組件找到新成長動能。然後是整輛汽車中的要件都可找到台灣產業的影子，例如，江申是車架、和大是齒輪傳動，往上推，高鋒供應和大的工具機；生產引擎活塞有正道，活塞嘴有泰茂，保險桿有東陽、昭輝，鈑金有耿鼎、瑞利，車用影音有怡利電子，汽車冷氣有永彰，然後是汽車內飾有廣華、新麗。

台灣的零組件產業愈來愈有競爭力，例如巧新生產鋁圈，已超過美國鋁業，成為世界第二，明年可能超越德國的奧托（OTTO），成為真正的冠軍；在興櫃生產水箱的吉茂，去年以每股二十六．五元，引入日本最大零組件廠DENSO入股，目前DENSO已成為吉茂控股二二％的最大股東。

今年一線汽車零組件廠股價紛紛大漲，到了明年汽車業大展鴻圖，零組件產業可能百花齊放，會是台灣最有活力的投資族群。