全球前十五大企業啟示錄——大企業的擂台賽

美國金融數據研究機構FactSet，統計今年一到九月全球上市企業市值，將股價乘上已發行股數，計算出來的市值排行，出現了重大變化。最顯著的是，美國企業在市值前十大排行榜中囊括九席，最後一席才由瑞士的羅氏藥廠（Roche）取得，代表了以美國為首的已開發國家，正逐漸從金融海嘯後收復失地。

FactSet公布的全球前十五大市值企業排行，冠軍由蘋果（Apple）蟬聯，市值是四三三一億美元；埃克森美孚石油（Exxon）居次，市值三七八七億美元；第三名是去年第十名的巴菲特的波克夏（Berkshire），市值是二七九九億美元；微軟則由第八搶進第四名，市值二七七二億美元；第五名是原第十七名的嬌生，市值是二四四二億美元；第六名是原第十一名的通用電氣（ＧＥ），市值二四三二億美元；第七名是零售業龍頭沃爾瑪（Walmart），市值二四○七億美元；第八名是網路巨擘谷歌（Google），從第十九名搶進到第八名，市值二三九九億美元；第九名是石油公司雪佛龍（Chevron），市值二三四七億美元；第十名是瑞士的羅氏藥廠，市值二三二四億美元。

美國企業生龍活虎 中國企業衰退較多

這是全球市值前十大的排行席位，最讓人吃驚的是，名單上的中國企業不見了。最強烈的對比是二○○九年金融海嘯過後，同樣的FactSet排行，美國企業在道瓊指數一度下跌到六四六九點時，市值大受折損，那一年的全球前十大企業排行，美國只有美孚石油、沃爾瑪及微軟搶到三席，同年全球最大市值企業是中國石油，而前十大企業市值中，中國移動、中國工商銀行、中國建設銀行都在榜內。中國企業排行大幅超前，除了那時深滬股市都在高檔外，全球企業受金融海嘯衝擊很大，○九年前十大企業市值加總，比○七年市值少了二．二兆美元。

這次已開發國家企業囊括市值前十大，好像又回到○五年的情況，反倒是新興國家漸失昔日風采，新興市場的企業排名顯著後退。像○九年市值排行第一的中國石油已退居第十一位，市值是二三○六億美元，從十一到十五名的席位，中國企業囊括三席，中國工商銀行以二二六二億美元，排行第十二位；中國移動以二二四五億美元，居第十四位；第十三名是知名食品大廠雀巢，市值二二五五億美元；第十五名則是今年受益日圓貶值異軍突起的豐田汽車（TOYOTA），從去年第二十七名上升到第十五名，亞洲的另一巨星三星電子，排行第二十名。

從順位來看，中國企業衰退較多，中國石油從第三變第十一名；中國工商銀行從第四變第十二名，中國移動從第五變第十四名；反倒是日經指數今年前三季上漲四成，日本企業排行上升，除了豐田外，上升最顯著的是軟體銀行，從第一八六名上升到第八十六名。

面對這個排行順位的變化，日本大和住銀投信經濟調查部長門司總一郎指出，市場對中國經濟高速成長的期待正在消退，股價也被迫進行大調整，中國在○八年金融海嘯後通過大規模振興經濟方案，但隨後產生影子銀行進行融資引發不良債權的疑慮，「由政府主導的經濟運行正暴露出其局限性」。他認為美國儘管出現財政僵局，但已開發國家經濟體已展現其強韌的一面，尤其美國企業的強大創新力及強大的企業調整力，在美國開發頁岩氣成功後，讓美國企業盈利能力再上一層樓。

近期美國舉債上限談判及財政預算談判陷入僵局，導致美國政府關門大吉，眾多公務員被迫休無薪假，但是到十月十四日為止，美股又展現蓬勃朝氣，又有那斯達克一○○、羅素二○○○及費城半導體指數再創歷史新天價，美國企業的競爭力傲視全球。

FactSet在十月公布九月三十日為止的全球最大市值企業排行榜，其實到十月十四日為止，又出現了很大的變化。首先是排名第八的谷歌股價來到八七六．一一美元，市值推進到二九一七．六二億美元，搶下市值第三的寶座，把巴菲特的波克夏擠了下去；而最近屢遭批評要求比爾．蓋茲及執行長鮑爾默下台的微軟，最近股價挺升到三十四．五五美元，市值拉升到二八六九．六七億美元，正好以些微之差打敗波克夏的二八六九．○七億美元，形成微軟第四、波克夏第五的局面；也就是說，單是前十大市值的拉鋸就很有看頭。

ＩＴ產業領風騷 谷歌可望逼宮龍頭蘋果

換另一種角度，從全球十五大市值企業來看，ＩＴ產業、能源、生技角色吃重。其中，蘋果、微軟、谷歌、中國移動都是ＩＴ產業的代表，將來進入由網路主導的新世代，ＩＴ產業的排名順位將有更進一步的新變化。例如谷歌的角色愈來愈重要，谷歌在行動電信上面的Android平台占有全世界七成的比重，未來無人能攖其鋒，今年谷歌股價一度創下九二九美元天價，市值一度達三○九三．七五億美元，有人預測下一個對蘋果逼宮的很可能是谷歌。

蘋果股價去年曾寫下七○五．○七美元的歷史天價，市值一度推進到六四○五．五億美元的人類極限。不過賈伯斯去世後，蘋果驚人的創新已經變少，股價逐漸走低。今年大投資家艾康（Carl Icahn）積極加碼蘋果的股票，也催促蘋果執行長庫克大力執行庫藏股，但是蘋果新機銷售並不出色，股價還沒有站上五百美元，目前以四五○六．五一億美元市值仍居龍頭寶座，但仍然不可掉以輕心，蘋果若不能及時推出革命性新產品，幾年內龍頭寶座恐不保。

美國企業的領導人必須時時面對投資人的壓力，像是今年以來，大家對微軟的領導層一直都很有意見，過去，大家都把壓力放在鮑爾默身上，要求鮑爾默下台，但最近微軟前二十大股東中，有三位持股合計逾五％的大股東要求比爾．蓋茲下台。

九○年代，美國科技業十倍速成長年代，比爾．蓋茲是不世出的超級天才；九○年代蘋果仍載浮載沉的年代，微軟與英特爾（Intel）擔起Wintel架構，讓微軟與英特爾成為二○○○年美國股市兩大超級天王。微軟在九九年市值就超過四千億美元，登上市值冠軍寶座。在微軟登上世界高峰之際，比爾．蓋茲把棒子交給鮑爾默，逐漸退居幕後，○八年後不再過問微軟事務，把全副精力放在「比爾與梅琳達蓋茲基金會」上面，而微軟在八六年股票上市之時，蓋茲持有微軟四九％股權，他每年出售約八千萬股微軟股票做慈善事業，如今持有微軟股權僅剩四．五％。

從二○○○年迄今，微軟穩坐軟體業龍頭寶座，固守ＰＣ領域的視窗系統，但行動裝置產業不停地向前推進，微軟的角色漸受擠壓，雖然這兩年微軟也在平板、手機使力，卻始終未能突圍，今年乾脆併入諾基亞（NOKIA），不過未來成效仍待觀察。

網路時代的新世代之爭，像亞馬遜（Amazon）市值已挺升到一四○○億美元以上；臉書市值也推進到一二○五億美元；中國在香港掛牌的騰訊也躋身千億美元新貴；還不知落腳何處的阿里巴巴，隨時都會變成千億美元大戶；而日本擁有阿里巴巴與日本雅虎最大股權的軟體銀行，今年異軍突起，已擠下三菱ＵＦＪ，成為全日本第二大市值企業，也有躋身千億美元身價的機會，這些網路時代新貴族，未來後勁不容忽視。

除了ＩＴ產業版圖巨變外，這些年來能源產業相對穩定，埃克森美孚石油在蘋果崛起之前，一直是全世界市值的龍頭，後來中國石油一度跟上，而雪佛龍石油則一直維持二二○○億美元市值，與市值十七大的英荷殼牌石油實力在伯仲之間，在FactSet排行中，殼牌石油以二一三九億美元居全球市值第十七大。

生技產業百花齊放 分類指數屢創新高

值得注意的是，全球生技產業版圖正快速擴大，這次代表美國生技業的嬌生從一二年的第十七名躥升上第五名，瑞士的羅氏藥廠從第二十三名上升到第十名，已經可以看出生技業壯大的軌跡。在美國掛牌的生技分類指數不斷創歷史新高，生技股市值也都水漲船高。

除了嬌生外，美國第二大生技股是輝瑞（ＰＦＥ），目前市值已挺進到一九四二億美元；其次是諾華藥廠（Novartis AG）市值達一八四○億美元；賽諾菲（SANOFI）及葛蘭素史克（GSK）市值都超過一二○○億美元；諾華諾德（Novo Nordisk）市值也挺升到九一一億美元；美國安進（Amgen）則達八三五億美元；吉利（Gilead Sciences）市值達九五九．五億美元。從市值的膨脹，可以看出生技業在美國百花齊放的崛起態勢，也印證了台灣股市生技股獨領風騷的一面。

除了ＩＴ、能源與生技，生活產業也正在逐漸崛起，像沃爾瑪百貨一直扮演舉足輕重的地位；雀巢不但在歐洲，在全世界也都很有競爭力，未來掌握通路的像ZARA、H&M，或是日本的優衣庫也有逐漸躥起的機會。美國的家用品大廠寶鹼（P&G）目前市值已推進到二一五六億美元，在全球可以排到第十八名。

從地區別來看，美國企業囊括了市值前十大企業的九個席次，可以看出美國企業競爭力；中國則在前十五大中取得三席，比起○九年的盛世，實力略有下降。

歐洲漸擺脫歐債衝擊 日本豐田搶進一席

這當中，中國石油從第一到一二年變成第三名，如今退到十一名，與中國石油在上海及香港掛牌的股價下滑有關。中國工商銀行今年創下空前獲利佳績，但是銀行授信品質有隱憂，Ｐ／Ｅ（本益比）拉低，市值也跟著下滑，除了建設銀行退出榜外，美國的富國銀行市值挺升到二二○三億美元，摩根大通（J.P. Morgan）達一九八一億美元，隨時有可能超越中國的銀行業，中國的能源與金融產業未來得面對較嚴肅的競爭壓力。

歐洲這次進榜的是羅氏製藥、雀巢，英荷殼牌則從第九名變成第十七名，可以看出歐債衝擊的痕跡，不過今年歐洲股市表現出色，德國股市已創歷史新天價，英國、法國也表現出色，今年前三季歐洲ＧＤＰ（國內生產毛額）出現成長，愛爾蘭也宣布退出紓困行列，等到明年此時，歐洲企業排名還有往上升的機會。

失落了二十年的日本，這次豐田汽車從一二年的第二十七名挺升到第十五名，為日本企業搶下最後一席，經過二十年的漫長調整，日本企業逐漸爬起來，日圓今年一度急貶到一○三．七二兌一美元，對日本汽車業帶來很大的成長動力，豐田汽車穩居全球汽車業龍頭寶座，日本三大汽車廠市值也都挺進日本企業前十大排行榜中。

目前除了中國的中國石油、中國工商銀行、中國移動及中國建設銀行外，日本豐田汽車是亞洲企業中，市值難得登上二千億美元門檻的大企業，韓國的三星電子今年股價一度漲到一五八．四萬韓元，市值一度站上二千億美元，目前又跌落二千億美元之下。

不過，靠大市場撐起的大市值並不可靠，長遠來看，企業追求的是全球競爭力，不成長就後退，像日本的東京電力在八七年一度是全球第三大市值企業，如今節節敗退，市值只剩二十年前的十分之一；索尼（ＳＯＮＹ）也曾有過燦爛歷史，如今身價也只剩巔峰期不到十分之一，企業市值起起落落只能供參考！但是以個人之力撐起一片大江山的巴菲特所主持的波克夏，一直挺在前五大排行，令人肅然起敬。