在今天看見明天

美元現形記

美元現形記

谷月涵

名人專欄

878期

2013-10-17 13:36

美國兩大政黨僵持不下,我們無法預測最後結果,以及美債一旦違約,對經濟和股市的衝擊。但,美元的壓力肯定存在。

美國白宮將當前提高債務上限和政府關門的僵局,視為憲政議題。民主黨將此次的兩黨爭端形塑成對政府體制的挑戰,使得白宮擁有不向「惡勢力」妥協的道德高度;但這也讓市場和經濟飽受極大的折磨。

眼下的形勢有利於民主黨,此將更加強化該黨堅持立場的意願,如果未來股市崩盤或經濟走緩,民主黨大可怪罪於共和黨。這也是面對二○一四年十一月國會期中選舉,民主黨要勝選的少數利多之一。

由於美元是全球的避險貨幣,政治僵局遲遲無解,將嚴重損害全球經濟結構。當年次貸危機爆發時,市場普遍預期美元恐將受創;事實上,美元反而走強,因為投資人為尋求避險,紛紛將資金轉進美國公債。一年後,雷曼兄弟倒閉,美元再度受惠於避險天堂的角色而走強。即使標準普爾於一一年八月五日,調降美國公債的信評,由代表卓越的AAA,降至優良的AA+,美債的表現再度超越其他公債,仍舊是避險需求使然。

不過由許多國際金融機構的資料證實,自○七年以來,各國央行持有美元的比重,以及美元在全球外匯交易的主導性,已經出現些微的變化。

次貸與雷曼兄弟倒閉之際,投資人將資金囤積在美國公債,因其具有安全性與流動性,這兩大特性在金融危機中被視為優點;但若美債違約,恐波及這兩大優勢,長期投資人可能被迫成為賣方。一旦具分量的投資人開始拋售手中部位,各國央行、商業銀行及壽險公司為了自身或客戶的權益,也將出脫龐大的部位。屆時,為吸引新買家接手,美債利率恐拉升,此將降低美國人的生活水準與經濟展望,進而壓低持有美元的信心。

美國兩大政黨僵持不下,這一役歐巴馬政府輸贏未卜。我們無法預測最後會如何收場,以及美債一旦違約,對經濟和股市的衝擊。但,美元的壓力肯定存在。

第一名的國家都如此了,對其他國家的打擊可能更嚴重,外國投資人手中的美債部位可能出現大幅虧損;此外,心生不滿的美元持有人,也將快速棄守美元,轉進歐元等其他貨幣,因而帶動歐元升值。強勢的歐元,是垂死的歐洲最不樂見的狀況;試想,這對經濟氣若游絲的西班牙,會有多大的衝擊。體弱多病的西班牙,艱辛地提振出口;同樣地,新興國家貨幣也將因強勁的資金淨流入而升值。

當然,前述的情況或許不會發生,但面對不同情境,我們得做出不同的規畫。另一個可能發展是,經過前一輪的對抗,美國政府能夠修正作法,而股市的龐大賣壓,也或許能提供偏向中間立場的共和黨員足夠的火力,以壓抑黨內極右派的聲勢。然而,美國現在所發生的一切,都不禁讓我聯想到當下的台灣處境。

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