不確定的年代

2013-09-05 13:42

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QE退場、電費調漲是資本市場利空，但當年的《勞基法》卻不是？只能說若不知如何選股，指數型基金或許是個選擇。

中元節前，各地的氣溫比賽飆高，大地像火烤一樣，動不動就創最高溫紀錄。那個時候，大白天走在路上都是受罪。到了八月下旬，走在路上還是受罪，變成是大雨大雨一直下，身上很難保持乾燥。平均下來，這個夏天的均溫與雨量，可能和氣候值差不多，只是分配Ｍ型化，感受一點都不平均，讓人很痛苦！

金融市場沒比天氣好到哪裡去，指數變動幅度不大，半年來，台股加權指數上下區間不到五百點，而且成交量不高，乍看之下，似乎沒有波動度。

但是還在場內搏生死的，感受就不是這樣。原本最有人氣的電子股，表現最讓人傷心。不只宏達電少了一位數，電腦相關產業的市值，在這半年少掉的金額是以兆元計算的。

加權指數就與氣候平均值一樣，它沒變，表示其他股票漲，而且幅度還不小，可以和電子股坐翹翹板。那麼補上來的是誰？金融股、生技股、汽車股……，很多，只要不是做電腦的，就漲的比跌的多。

進入九月，傳統上是開學的小旺季，應該還是旺季不旺。不過，廠商和投資人早就認命，只要不是差到兩位數的衰退，都不再對行情有所影響。估計這次的旺季不旺，主要效應不是股價修正，而是成交量的持續低迷。

排在行事曆上，美國聯準會及台灣中央銀行，這個月都要開會，都會宣示要終結原本的零利率政策。但這已經不是突發事件，聯準會主席柏南克早早就講ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）要退場，眾所周知的利空傳聞，等到變成報紙新聞的時候，反而利空出盡的機會比較大。甚至，裁減幅度小於預期，例如聯準會每個月買債幅度只少個一、兩百億美元，而且還延後實施，市場搞不好還當成利多。

電費調漲台灣獨門利空

台灣另外還有獨門利空：電費調漲，耗能產業早早就緊張在等著。這有多嚴重？哪有公司不用電的，電費調高一定讓所有企業的營運成本都增加，扎扎實實的利空。

不預測未來，但回顧一下歷史。幾年前推《勞基法》，因為人力成本被大幅拉高，事先被當成嚴重利空。重災區是人工成本比率高的零售產業，例如超商。大家谷歌一下《勞基法》推出前後的討論，比現在的電費調整要熱鬧許多，工商團體哀號的聲音要高出許多分貝。

結果呢？超商股是過去十年最好的投資標的啊！用人超多的連鎖餐飲，是這五年股市最夯、本益比最高的產業。《勞基法》的殺傷力呢？對不起，山不轉、路轉，政策性的利空，被經營者的努力給化解了！

不是要大家去搶水泥、鋼鐵股，只是提醒讀者要注意，不要被本能反應的討論蒙蔽。資訊產業走下坡，但是早早傳產化的公司，搞不好有機會像英業達一樣鹹魚翻生。而電子產業中，也有還在成長的通訊子產業，不是大家一起跳海。

那種大盤漲一千點，所有股票都漲的好日子會越來越少。沒有擇股能力的，其實不斷累積指數型基金是個好方法，因為基金的調整功能，會自動適應產業演化。