量化寬鬆告一段落後，各地不動產市場都要重新檢視。從投資面向來看，我估計，量會縮，但價格不會掉。
不動產是資產的重要項目，根據拉斯在《景氣為何會循環》裡的統計，這是占人類財富比重最大的類別。利率趨勢變動的影響，房地產的價值一定會調整。從資金流的觀點，利率走高，每個月要繳的房貸支出也跟著提高，將顯著打壓潛在消費者的購房能力。所以在美國聯準會公開表示，量化寬鬆政策告一段落後，各地不動產市場都被迫要重新檢視原先的估值。
當我們討論房價漲跌，其實沒那麼深入，台灣人預期模式超簡單的：想買房的，恨不得立刻崩盤，最好一坪只要五千元，一年薪水就能買帝寶一百坪；手上有房的，就希望房價天天漲，等到想賣的時候，一坪最好可以賣一億元，可以換一千張台積電！
假如房子與黃金一樣就好辦，實際發展當然不會這樣。遠在中國戰國時代、古埃及王朝，經濟學剛開始發展的時候，不動產的特殊性就受到差別待遇。在農工商這些經濟活動上，土地是生產要素；講住房問題，房子其實是消費品，和食物、衣服一樣；碰到通貨膨脹、財經政策保守時，不動產保值的資產特性又被彰顯；還有一個很少被提起的面向，房子有時候也與奢侈品相同，用來誇富與炫耀。
奢侈品之所以為奢侈品，就是用來展現自己能力超強，強到可以非理性地浪費。孔雀開屏浪費力氣又容易被肉食動物攻擊，但這正好顯示自己強過其他同類，取得更多交配的機會；人類學家發現有些原始部落解決衝突的方法，兩個酋長比賽燒東西，燒食物、家具，都是實用有價值的物品，誰燒得多，誰就贏。假如不是這種心態，一坪一、兩百萬元的價格，買一百坪、室內實際使用就四、五十坪的房子，要賣給誰？歐洲的城堡，美國那些占地百畝的豪宅，又有何實用性？
這種商品也受供需理論的規範，但是不受一般景氣循環影響。動輒幾千萬，甚至上億美元的豪宅，在大型泡沫破滅時，會以自由落體的速度跌價，可是正常形態利率漲跌幾個百分點，對他們是沒影響的。
利率若升，自住房就危險了
利率若升，自住房就危險了
台灣有豪宅，應該從台北巿忠孝東路的一品大廈開始，但是當時量少。比較有意義是仁愛路帝寶出現後這十幾年，信義計畫區與大直水岸才形成聚落。假如利率真有波動，正好來檢視這個奢侈品架構適不適用。
以投資這個面向來看，就複雜點。因為利率升代表成本提高，可是成本高不表示就不能做生意。台灣不動產飆最凶的時候，利率是兩位數。因為兩者都跟著通膨往上走。我估計，量會縮，但是價格不會掉。因為房價和債券不一樣，不是即時報價。
至於消費品，自住的房子反而危險。這很簡單解：月收入十萬元的家庭，房貸從兩萬元提高到兩萬五，就有壓力了。如果進一步到三萬、四萬元，就會演變成社會危機。除非，收入增加的速度比利息快。
