台灣出口的鐘擺，在哪？（上）——兼論第二季投資亮點公司（三）

二○一三年台灣ＧＤＰ保不住三，被經濟學者擴大內需論害死的台灣，面臨出口救急亂象，台灣出口的鐘擺，在哪？在中國？在亞洲？在韓國？還是在美國？

先從中國調整經濟轉型看，台灣四○％出口銷往中、港，主要以原物料及電子上游零組件為主，二○○五至○七年中國出口對ＧＤＰ貢獻度達二二％、一六％、一八％，當時台灣出口原物料及電子上游零組件，到以中國廉價工資為成品的中國組裝基地，再銷往全球，不但帶出台灣出口高成長，也是中國ＧＤＰ及出口貢獻度成長最強的時期。

一一到一二年後，中國出口對ＧＤＰ貢獻度驟降至負四．二％、負二．二％，台灣出口隨即放緩(出口年增率由一○年的三四．八％下降到一二．三％，負二．三％)，兩岸成連體嬰。

一三年第一季中國消費支出對ＧＤＰ成長率貢獻度已升達五五．五％，而投資貢獻則降至三○．二％（○三年至一二年平均貢獻度五二％），一一年至一三年中國內需顯著撐起經濟成長。

現階段中國成長動能，不僅是國際品牌大廠最重視的市場，也是台灣廠商能以優質生產能力、文化及語言能力，成為中國內需供應鏈最重要轉型機會，將轉型出的台灣強者公司群，成台灣出口新鐘擺最重要的活點，是台灣新機會。

台灣強者公司群要能切入調整中的中國經濟，台灣政府與政策導向已刻不容緩要以最大具體獎勵與優惠政策，來扶植這些有競爭力廠商，台灣出口鐘擺才能擺得有勁，台灣也才會有亮彩，而非一味推陸客來台，蓋飯店開餐廳，如此無外拓能量的軟柿子行業，台灣經濟能庇蔭多少？悲！

再從亞洲國家來看，東南亞國家多有超高外貿依存度，其中，最高區域是新加坡和香港，分別達三六一．七％和三四八．四％，馬來西亞（一六八．五％）、台灣（一二六．八％），香港與新加坡以金融開放造就了經濟成長，而台灣想發展的亞洲金融中心早已失先機，依目前情況，馬來西亞最適合引為台灣出口借鏡。

以○八年金融危機經驗為例，馬來幣兌美元於○八年十月九日為三．五○：一，創下十三個月新低。利率更主動調整，於○八年十一月二十四日宣布調降利率一碼，也是自○三年以來首度調降利率，降至三．二五％。看出透過降息促成貶值助出口是在大環境極度惡劣下的非常手段，絕非常態性刺激出口解藥，貨幣貶值救出口，如無配套，物價上漲壓力造成的民怨將如洪水，還是會吞噬台灣經濟。

馬來西亞例子可借鏡，其在雙率政策下，ＧＤＰ年增率自○九年三月由負轉正，並在一○年三月達到七．三六％高峰，而○九年上半年至一○年下半年出口大成長期間，匯率反而逐步走高。

以馬來西亞近幾年出口成長與幣值看，貨幣貶值雖提升其出口競爭力的立即見效，但仍無以扭轉其出口逐年衰退走勢，且同時也造成其進口壓力大增，貶值非兩全計，尚須完整配套政策，台灣應記取。

兩家分在網路影像監控及砷化鎵磊晶片表現超凡的彩富(五四八九)及全新(二四五五)，是第二季投資亮點之三：

（一）彩富：

股本十．四億元，產品為網路影像監控(IP CAM)五○％ 、PTZ三○％、DVR、NVR二○％。一一、一二年合併營收十三．四億元、二十．五億元，ＥＰＳ一．八元、三．七元，一三年第一季合併營收四．四億元，ＥＰＳ○．八元。第一季合併負債比二七．四％、流動及速動比二七四％、二○七％，財務結構極佳。今年配息三元，以五月二十四日收盤價計算，殖利率高達六．三％。

董事長陳春生(六十二歲，交通大學電子系畢)，經營穩健聚焦，尤重技術研發，副總經理葉善鈞(五十一歲，交通大學電子系畢)，主導業務與研發，憑藉工程背景，回應客戶技術問題即時迅速，領先同業在第一時間滿足客戶需求。彩富在交大電子系專業背景團隊戮力耕耘下，打下了「先進影像領航者」里程碑，是家好公司。

影像監控設備全球產值一二年達一四三億美元，以網路影像監控成長性為最佳，年複合成長率逾三○％。最近歐美頻生恐怖攻擊，大量提升影像監控設備採購，已成全球維安必備的需求大潮。目前美國前十大安控廠如Pelco、Tyco等，都是彩富客戶，且雖為代工，但毛利率逾四○％，可見網路攝影機代工技術門檻高，是很值得追蹤的優質公司。

（二）全新：

股本二十四．六五億元，產品以砷化鎵磊晶片為主，全球第二大。一一、一二年營收二十一．五億元、二十二．五億元，ＥＰＳ二．三三元、一．八八元；一三年第一季營收五．四億元，ＥＰＳ○．五四元。第一季負債比一○．七五％、流動及速動比四八九％、四○八％，財務結構極佳。

總經理陳懋常（六十八歲），帶領全新穩坐全球第二、亞洲第一砷化鎵磊晶片廠，全球市占率近三成。

砷化鎵磊晶片為無線通訊必要零組件原料，大量用於智慧型手機及平板電腦，平均每一千五百支手機就要用一片磊晶片，一三年第一季智慧型手機銷售二．一億支，年成長四二．九％，平板電腦銷售四九二○萬台，年成長一四二．四％，隨兩者高速成長，全新明顯受惠。

全新客戶皆為國際大廠，全球最大砷化鎵晶圓代工廠穩懋、國際無線通訊大廠Triquint、Skyworks為前三大客戶，近期股價強勁，三月以來穩懋漲幅二七％、Triquint漲幅四七％、Skyworks漲幅一一％，在智慧型手機及平板成長趨勢帶動下，四月營收二．四三億元，創下歷史新高，第二季成長動能值得關注。

在全球行動裝置風潮帶動下，砷化鎵磊晶片大廠全新的成長動能受矚目。(圖片/全新光電提供)