從中期來看，日圓貶值最後可能會對日本自己不利，另自核電關閉後嚴重依賴石油進口的貿易帳迅速惡化。
一場沒有硝煙的戰爭已經展開，這裡沒有飛機、大炮、核彈，武器是躍動的金融市場數據，要占領的是匯率的制高點。
日本銀行在一月二十二日宣布，將其貨幣政策目標由過去含糊的「中期價格穩定」，改為二％的通貨膨脹。在其一○一兆日圓資產購買計畫明年到期後，以每月十三兆日圓的速度購買國債（主要是短期國債），直至二％的通貨膨脹目標達成為止。
這是各大央行中，最激進的ＱＥ計畫。每年注入流動性一五六兆日圓，折合近一．七四兆美元，而且不限時限及上限，直至通膨目標實現。然而，這個政策目標幾乎是「不可能完成的任務」。
日本的銀行根本不缺乏流動性，而是缺乏願意借錢的企業和個人。銀行放在央行準備帳戶的資金，超過了四十兆日圓，是央行存款準備金所要求的五倍。經濟不景氣，投資意願低下、房地產委靡，銀行既沒有強烈的貸款衝動，也找不到願意借貸的客戶，注入的流動性經過銀行的門檻一下子，又回到央行的帳戶中。
日本經濟的結構性困境，在於人口老化、生產線外移，導致內需的消失。貨幣擴張政策，解決不了結構性困境，過去不行，加碼之後還是不行。
其實安倍晉三的貨幣政策，乃醉翁之意不在酒，意在匯率。強日圓，令日本巨型企業的經營陷入困境。索尼、松下及夏普三家頂級家電企業的市值，合在一起不到韓國三星的三分之一，而這些企業是日本經濟的命脈，更是自民黨的金主。直接打壓匯率，效果不佳，更會招致「匯率操縱」的指責和反制。於是，安倍暗渡陳倉，借非常規貨幣政策來拉低匯率。此招果然有效，自從安倍十一月中拋出「盯通膨的貨幣政策」，日圓兌美元驟貶一七％，日本出口企業的股價大幅上揚。同樣推出非常規貨幣政策的美國，對此出奇的安靜。
日圓貶值，從歷史上看利好亞洲股市，Reflation（再通膨）故事被唱得高聳入雲。日圓套利交易（Yen carry trade）重新成為時尚，對商品貨幣乃至商品價格利好。日圓甚至為各國房地產市場帶來新一輪流動性。
然而，日圓走弱對其亞洲製造業競爭對手卻是大大的不利。韓元兌日圓從谷底暴升一七％，直接威脅韓國的電子、汽車、機械業。日圓貶破九十關口，相信韓國的反制措施很快會出台。一旦日圓匯率進入一○○至一一○區間（如安倍的經濟顧問所暗示），日本製造在不少領域甚至可以挑戰中國製造，將對已在萎縮中的中國出口製造業雪上加霜。
中期來看，日圓貶值這個飛鏢最終可能打在日本自己的頭上。日圓貶值，或許令嚴重依賴石油進口（核電關閉後）的貿易帳迅速惡化。日本銀行擔心匯率暴貶，不是沒有道理的。
